10月30日，海爾智家發(fā)布了2023三季報。財報顯示，海爾智家在去年高基數基礎上業(yè)績再創(chuàng)新高，利潤增速持續(xù)超營收增速。

今年，也是海爾智家在資本市場發(fā)展的而立之年。從1993年在A股上市，30年來海爾智家的發(fā)展始終屹立行業(yè)潮頭，在業(yè)績持續(xù)增長的同時，也受到了不少投資者的認可。

品牌發(fā)展是長期積累的過程

興證全球基金研究部研究員薛怡然表示：“我們看好國內的家電消費升級，以及中國家電出海的廣闊空間。”

第一個維度：高端化。品牌的發(fā)展是長期積累的過程，海爾智家的高端品牌卡薩帝從最早2006開始創(chuàng)立，經過長期的積淀后，他的品牌影響力無論在終端的消費市場還是經銷商，包括渠道的層級，無疑都是巨大的。這樣一來，整個銷售表現是一個爆發(fā)性的增長。

第二個維度：全球化。中國是世界上最大的家電消費市場和生產基地，供應鏈體系是非常獨立完整高效的?？梢哉f，中國的家電在技術上、產品上都不差，而且是全球領先的。但為什么海外市場份額不高呢?缺的就是品牌力和渠道的布局。

海爾智家一直以來堅持“自主創(chuàng)牌”戰(zhàn)略，在全球市場從供應鏈到零售市場都完成了一體化布局，旗下有海爾、卡薩帝、Leader、GE Appliances、Fisher & Paykel、AQUA、Candy豐富的品牌矩陣，這些品牌都在各自市場占據他的領先地位，而這也是投資者對海爾智家看好的主要投資邏輯。

“自主品牌運營快速應對市場變化，有助于降低經營風險。根據微笑曲線理論，從長期視角看，從制造端向上、向下延伸打開盈利空間。”浙商證券研報表示，“海爾智家自主品牌在海外運營的抗風險能力和經營韌性都較強。”

公開資料顯示，海爾智家旗下七大高端品牌均實現了不同市場的引領：海爾品牌已連續(xù)14年位居全球大型家用電器品牌零售量第一;卡薩帝已連續(xù)6年實現中國高端市場第一;Leader致力于成為Z世代首選家電品牌;在美國，GE Appliances已成長為第一大家電公司;在歐洲，Candy占據著互聯(lián)家電第一份額;在日本，海爾+AQUA雙品牌拿下新生活份額第一;在澳洲，斐雪派克穩(wěn)居新西蘭白電市場第一。

而這都離不開海爾智家的長期積累。譬如20多年前全球化的浪潮之下，品牌出海方興未艾。擺在中國企業(yè)面前的有兩條路：抄近路，貼牌代工門檻低、收益快;走遠路，自主創(chuàng)牌做品牌。海爾智家選擇了第二條路，在海外建立起研發(fā)、制造、營銷的“三位一體”本土化模式。

薛怡然表示：“我覺得印象比較深的就是在2020年的時候，我們對整個消費市場、供應鏈方面都會有一些擔憂。”

企業(yè)如何進行全球化布局、一體化的商業(yè)模式如何體現出優(yōu)勢，都是各界關心的問題。具體來說，一是國內供應鏈恢復后，企業(yè)如何把國內經驗復制到全球，快速領先對手恢復供應鏈;二是全球化的品牌布局，能夠在終端消費市場的需求上實現全球各個區(qū)域的平衡。

海爾智家的財務數據也驗證了這一點。過去3年，海爾智家利潤3年復合增長率行業(yè)TOP3最高。

對于一個企業(yè)的成長而言，并沒有一蹴而就的成功，厚積薄發(fā)式的長期主義才是真正的成功之道。

數字化轉型帶來持續(xù)降費提效

“基于長期的判斷，可能更多地是看3-5年的遠期空間，在短期的過程當中，財務數據可能會因為外部環(huán)境的干擾有一些波動，我們覺得只要長期方向對，看好的邏輯沒有改變，短期的波動是可以接受的。”薛怡然表示。

天風證券、中金公司、國信證券等多家券商機構認為海爾智家的數字化轉型將實現持續(xù)降費提效，對業(yè)績增長起到重要作用。

(股東代表在三翼鳥上海體驗中心001參觀)

為什么數字化重要，因為海爾智家不僅僅是一個制造企業(yè)，還是一個終端零售，有品牌、有渠道的一個企業(yè)。最大的難點就是渠道多，包括所接觸的消費者人群是非常廣的，在數字化轉型的過程中，怎么樣能夠讓這套數字化的體系貫徹執(zhí)行到所有的環(huán)節(jié)?

在這方面，海爾智家通過“目標、組織、機制、流程”的四個重構，實現研發(fā)、制造、供應鏈、物流等全流程的數字化轉型。一個典型的案例是，上海虹圖三翼鳥卡薩帝創(chuàng)藝生活館店，門店面積原本只有400平方，展示的場景方案很有限，但通過三翼鳥APP、小程序等數字化工具中，線上數字店鋪的展示，無縫覆蓋了周邊3公里范圍內的58個小區(qū)，近4萬的用戶群，年銷售規(guī)模達5000萬元。

而這就是數字化帶來線上線下一體化服務的一個切面。這類變革，還發(fā)生在研發(fā)、制造、營銷、物流、服務等多個環(huán)節(jié)。

這樣帶來的結果是，費率持續(xù)優(yōu)化：2022Q1優(yōu)化0.7個百分點，2022H1優(yōu)化0.9個百分點，2022前三季度優(yōu)化0.8個百分點，2022年優(yōu)化0.5個百分點，2023Q1優(yōu)化0.5個百分點，2023H1優(yōu)化0.3個百分點，2023前三季度優(yōu)化0.3個百分點。這對于海爾智家來說，意味著巨大的利潤釋放空間。也意味著海爾智家的節(jié)流已經進入了降費提效通道，未來也仍有持續(xù)下探空間。

持續(xù)創(chuàng)造價值的海爾智家

中國家電企業(yè)近年來的增長動能在海爾智家身上得以充分展現——高端化、經營效率提升與海外業(yè)務增長，這也成為整個行業(yè)的共識。

實際上，上市30年來，海爾智家市值從20多億增長到2300億元，收入CAGR(復合年均增長率)達21.8%，凈利潤CAGR達20.3%，為長期持有的投資者帶來了豐厚回報。像持股25年的老股民霍慶林，在海爾智家股票上投入了共計30萬元，至今為止，合計總盈利已超500萬元，實現收益率達1667%。另一方面，海爾智家上市至今已累計分紅296.87億元，平均年分紅率32%。

此外，上市30年來，海爾智家積極踐行ESG理念，持續(xù)創(chuàng)造社會價值。在綠色發(fā)展上，海爾智家圍繞產品全生命周期減碳，譬如回收環(huán)節(jié)，打造了業(yè)內首個再循環(huán)互聯(lián)工廠。在社會公益上，是團中央希望工程中援建希望小學最多的企業(yè)。同時，海爾智家自身提供10萬+的工作崗位，還帶動了相關產業(yè)超百萬個就業(yè)崗位。

在持續(xù)為社會創(chuàng)造價值同時，海爾智家也同樣注重員工價值，源源不斷地吸納人才、培育人才、成就人才。30年來，海爾智家員工數量已從最初的1568人發(fā)展為如今的超10萬人。每一位員工，都能在海爾智家平臺上得到歷練與成長，實現個人價值的最大化。從2007年到2023年，僅海爾智家制造體系就有243名員工獲得市級以上榮譽、27名員工獲得省級以上榮譽、7人獲得國家級榮譽。

30年彈指一劃間，過去的時光中海爾智家持續(xù)為股東、為社會、為用戶、為員工創(chuàng)造價值，成為價值投資的標的。我們相信，在下一個30年，海爾智家將交出更為優(yōu)異的答卷。

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