在美聯(lián)儲7月底會議之前，市場幾乎一口咬定美聯(lián)儲一定會再次加息，而美聯(lián)儲確實也繼續(xù)了40年以來最嚴厲的一波貨幣緊縮進程。至今，鮑威爾始終對未來的加息路徑保留余地，甚至明顯表態(tài)今年絕無降息的可能，且這一切的舉動都必須視之后的經(jīng)濟數(shù)據(jù)再做出判斷。

美國6月CPI較去年同期上揚3%，照理說，當聯(lián)邦基準利率高于通脹率時，加息政策便已達到顯著效果，這是因為若你將資金存放在聯(lián)邦銀行所拿到的利息，已經(jīng)高過通脹對現(xiàn)金的侵蝕力，也就是說在六月CPI數(shù)據(jù)公布時，理應已達到美聯(lián)儲退場條件了，到底為什么美聯(lián)儲仍不敢輕易放松緊縮步調呢?

CPT Markets分析師表示，這其中的關鍵原因在于核心通脹，雖然才剛與基準利率形成死亡交叉，但若是美聯(lián)儲不趁機在股市仍熱烈高漲時殲滅通脹，一旦景氣走至下行區(qū)間時，其所遇到的困難將會越來越難解決，投資人需要注意的是，去年的通脹高點是在第三季，而這一因素會使得今年第三季通脹下行速度加快，雖然實際的消費水平已經(jīng)見底了，但若是考慮到月增率的上揚，將有極大的機率會在第四季看見通脹見底上彎的趨勢。

上述種種原因均明顯指出為什么鮑威爾遲遲不肯松口降息的原因，因為若讓市場過度樂觀的話，屆時通脹將難以下行。而一方面不肯降息，另一方面又不肯高強度加息的原因在于美聯(lián)儲擔心銀行流動性的問題，因為自今年三月爆發(fā)銀行危機后，不少美國中小型銀行的存款量不斷下滑，除此之外，今年商辦空置率大幅度提升直接導致中小型銀行債務風險提高，倘若美聯(lián)儲真只顧降低通脹而忽視銀行體系，那么最終只會再次引爆全球性的金融風暴。

可以知道的是，過去美聯(lián)儲決策官員均一致認為確實有必要加息，但如今官員們對于何時停止加息以及到底高利率要維持多久之歧見不斷加深。我們可以將聯(lián)邦公開市場操作委員會分成三派，「鷹派」總覺得通脹仍高居不下，須執(zhí)行更加緊縮的政策;「鴿派」相當重視就業(yè)市場，較傾向放松政策;而「中間」則是尋求中道之策，底下將由CPT Markets分析師分享各個派別的處事立場。

截至目前為止，鷹派仍認為美聯(lián)儲的加息幅度仍不足以使物價穩(wěn)定，他們認為金融情勢仍相當寬松，并不相信加息會對經(jīng)濟產(chǎn)生任何的滯后效應，他們反倒是擔心倘若通脹持續(xù)維持于高檔，將有可能進一步推升民眾對通脹的預期，CPT Markets分析師特別指出雖然6月份整體消費者物價指數(shù)的升幅已經(jīng)降到3%，但其核心CPI仍年升4%，產(chǎn)品類通脹壓力雖然已因供應鏈干擾問題解除而減輕，但服務類的通脹卻持續(xù)受勞動市場緊俏、工資持續(xù)上升而呈高度黏著，除此之外，對利率最敏感的房市已經(jīng)觸底反彈，房價開始回升，未來房市景氣真恢復，那么未來抑制通脹之任務將更加困難。

中間派立場主要是以鮑威爾為首，他們致力使全體委員對貨幣政策達成共識，不過他們所處的立場較為尷尬，一方面他們認為美聯(lián)儲應該繼續(xù)加息，但另一方面又因緊縮周期已接近終點，因此需要緩慢加息，總結來說，中間派認為勞動市場必須先降溫才能夠抑制通脹，但其主張加息不應太超過，否則恐使美國經(jīng)濟，甚至是全球經(jīng)濟因為此舉而陷入衰退。

CPT Markets分析師提醒投資者，中間派的觀察重點是在于理事杰佛森的發(fā)言，雖說他現(xiàn)在僅是扮演著鮑威爾的副手角色，但市場認為他是鮑威爾的應聲者，談話很有可能暗示利率政策的走向。至于鴿派委員們，他們認為是因為疫情的原因才造成供應鏈瓶頸，從而導致日后通脹高升的問題，目前他們注意到了美國經(jīng)濟已有趨于溫和成長的訊號，因而大力主張加息速度應減緩，除此之外，他們也提到貨幣政策對經(jīng)濟是有很長的時間滯后效應，并估計這段滯后期可能會長達約一年半到兩年之久。

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