成功操盤(pán)手總有一套獨(dú)特的交易法則與經(jīng)驗(yàn),其中大衛(wèi).史云生絕對(duì)是其中一位最杰出的代表。大衛(wèi).史云生(David F. Swensen)是耶魯大學(xué)首席投資長(zhǎng),在他領(lǐng)導(dǎo)的二十年期間,耶魯大學(xué)的校務(wù)基金從10億美元增長(zhǎng)到312億美元,此基金增長(zhǎng)是前所未有的紀(jì)錄,因而使史云生被市場(chǎng)奉為法人機(jī)構(gòu)界的巴菲特。到底史云生團(tuán)隊(duì)是如何創(chuàng)造非凡的報(bào)酬率,讓耶魯大學(xué)能在捐贈(zèng)基金圈擁獲崇高的地位呢?
經(jīng)濟(jì)學(xué)家總說(shuō)「天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐」,但諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主Harry Markowitz卻認(rèn)為,分散風(fēng)險(xiǎn)能帶來(lái)免費(fèi)的午餐,因?yàn)榉稚⑼顿Y既能分散風(fēng)險(xiǎn),也能以更低的風(fēng)險(xiǎn)獲得相同的報(bào)酬,或是換個(gè)說(shuō)法,在相同的風(fēng)險(xiǎn)水平上能獲得更高的報(bào)酬,史云生是以分散投資方法來(lái)幫助耶魯大學(xué),也就是說(shuō)他選擇多種資產(chǎn)作為投資對(duì)象,進(jìn)而取得了更好的報(bào)酬。
透過(guò)上圖,可發(fā)現(xiàn)雖然史云生投資組合與標(biāo)準(zhǔn)普爾500的走勢(shì)相當(dāng)接近,但其大多數(shù)的時(shí)間都是勝過(guò)大盤(pán)的,底下,將由CPT Markets分析師分享史云生到底是如何成功的。
首先,史云生是相當(dāng)強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)配置的重要性,他認(rèn)為90%的報(bào)酬都是來(lái)自資產(chǎn)配置,只有剩余的10%才取決于買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)點(diǎn)與投資目標(biāo),CPT Markets分析師解釋史云生這段話(huà),大部分的投資者都認(rèn)為他們可以比別人找到更好的時(shí)機(jī)點(diǎn)來(lái)進(jìn)出場(chǎng),或是他們總認(rèn)為自己能找到更具爆發(fā)性的目標(biāo),但這情況的關(guān)鍵在于,這個(gè)市場(chǎng)是屬競(jìng)爭(zhēng)的,當(dāng)你買(mǎi)在更好的時(shí)機(jī)點(diǎn)時(shí),就代表另一個(gè)人賣(mài)在最壞的時(shí)機(jī),但我們真能確保自己能夠始終在競(jìng)爭(zhēng)中領(lǐng)先嗎?
千萬(wàn)別忽略了,在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)循環(huán)中會(huì)有摩擦成本,像是手續(xù)費(fèi),因此要想在競(jìng)爭(zhēng)中獲取超額報(bào)酬,是稀少且很困難的,而這也是為什么資產(chǎn)配置相當(dāng)重要,簡(jiǎn)而言之,我們將資金分配在不同資產(chǎn),從而取得不同資產(chǎn)應(yīng)得的基礎(chǔ)報(bào)酬,同時(shí)亦能夠透過(guò)資產(chǎn)配置管理風(fēng)險(xiǎn)。
而第二項(xiàng)關(guān)鍵要點(diǎn)在于采取再平衡操作,面對(duì)市場(chǎng)毫無(wú)預(yù)警的波動(dòng),再平衡操作可以提升投資組合的報(bào)酬,舉個(gè)例子來(lái)說(shuō),股災(zāi)勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致資金逃亡,因此許多人會(huì)在崩盤(pán)前高價(jià)進(jìn)場(chǎng),并在崩盤(pán)后低價(jià)賣(mài)出,明顯的是,這種作法較不太可能會(huì)創(chuàng)造出高績(jī)效,因此根據(jù)史云生的投資法則,投資人應(yīng)該每季、每半年或每年審視投資組合并審慎評(píng)估再平衡的必要性,如此才能長(zhǎng)期達(dá)成目標(biāo)。
CPT Markets分析師提醒到,再平衡的最大意義在于控制風(fēng)險(xiǎn),隨著資產(chǎn)的成長(zhǎng),投資組合比例就會(huì)發(fā)生變化,而當(dāng)比例發(fā)生變化時(shí),風(fēng)險(xiǎn)自然而然會(huì)與原本預(yù)期的有所不同,平衡就是在修正這種風(fēng)險(xiǎn)變化,很多人之所以在操作上有問(wèn)題,就是因?yàn)闆](méi)有再平衡,從而導(dǎo)致發(fā)生超出預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。
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