據(jù)消金界凌霖報道，伴隨2022年的利率整改、客群調(diào)整，加上2023年的消費(fèi)能力的回暖，信也科技2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入30.5億元，同比增長24.7%;實現(xiàn)凈利潤6.9億元，同比增長29.1%。本文將通過對客利率(IRR)的拆解，以“對客利率=資金成本+風(fēng)險成本+其他成本+Take rate”為模型，分析信也科技這一季度乃至中長期的重點工作，最后以Take rate指標(biāo)來衡量平臺的變化，探究低利率的宏觀環(huán)境下，信也未來盈利能力如何?

對客利率：利率下行壓力下，對運(yùn)營要求提高

2023年第一季度，信也科技平均利率進(jìn)一步下降至22.7%。

利率下降的背后，是對客群結(jié)構(gòu)的調(diào)整，主要表現(xiàn)在主體客群上移，長尾客戶收縮等。這一季度的財報在數(shù)據(jù)上體現(xiàn)得較為充分，主要就是提升質(zhì)量、控制數(shù)量——信也科技一季度信貸服務(wù)總交易額和在貸余額分別達(dá)到434億元和623億元，同比分別增加9.3%和15.8%，但環(huán)比下降10.7%和5.1%，也是信也近幾年中首次出現(xiàn)環(huán)比下降的情況。新增用戶方面，本季度新增借款用戶220萬，同比、環(huán)比均下降31%。

綜合這組數(shù)據(jù)可以看出，信也科技在對客授信與客群篩選方面，邁出了更為大膽的一步。

風(fēng)險表現(xiàn)：控制穩(wěn)定，伴隨客群上浮有望進(jìn)一步優(yōu)化

這一步為什么敢于邁開，公司內(nèi)外的影響因素是比較多的，但核心的關(guān)鍵應(yīng)該是資產(chǎn)質(zhì)量經(jīng)過極端考驗后，依然保持穩(wěn)定，且按風(fēng)險水平劃分的交易量結(jié)構(gòu)已出現(xiàn)趨勢性變化，預(yù)期風(fēng)控表現(xiàn)會得到進(jìn)一步優(yōu)化。

在逾期率方面，2023年第一季度首逾率與上一季度保持一致，但90天逾期率提高約0.3個百分點。本季度信也科技計提壞賬準(zhǔn)備進(jìn)一步提高至1.43億元，同比增加44%，環(huán)比增加27%。伴隨其客群上浮戰(zhàn)略，未來逾期率有望進(jìn)一步降低。

信也科技的獲客渠道包括線上線下兩方面，其中線上覆蓋微信、抖音、百度搜索、手機(jī)應(yīng)用商店和自有App的客戶推薦。2023年第一季度，客均單價達(dá)7908元，平均借款期限8.5個月。

客群上浮同時體現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)資金量的提升，下圖是信也科技按風(fēng)險水平劃分的交易量占比變化。其中，I級為風(fēng)險最低貸款，而VII風(fēng)險程度最高。第一季度，I-II級優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)比例提升至80%以上(2022年第一季度該比例約70%)，尾部客戶貸款占比逐步清退。

這點也能從公司的動態(tài)中看出端倪。2023年一季度，信也科技與金蝶信科宣布就小微企業(yè)綜合服務(wù)達(dá)成戰(zhàn)略合作，旨在從金融機(jī)構(gòu)數(shù)字信貸體系建設(shè)、科技服務(wù)小微數(shù)字化、小微產(chǎn)業(yè)研究三個核心領(lǐng)域化解小微企業(yè)融資難題。該合作也側(cè)面表現(xiàn)出信也一方面不斷提升其風(fēng)控、獲客系統(tǒng)，另一方面重視高質(zhì)量的小微貸等業(yè)務(wù)場景，為未來更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)開拓機(jī)會。

資金成本：加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)合作，資金成本進(jìn)一步下降

資金來源方面，信也科技通過與更多金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對接，實現(xiàn)資金來源多元化，從而進(jìn)一步降低資金成本。截止2023年第一季度，信也科技對接銀行、消費(fèi)金融公司、信托等78家金融機(jī)構(gòu)，與2022年第一季度相比增加18家，為未來資金成本持續(xù)下降提供空間。

在資金成本方面，公司業(yè)績電話會表示，其資金成本在第一季度進(jìn)一步下降至6.7%。低成本的資金來源為公司更可靠的低利率產(chǎn)品提供保障，也是吸引更優(yōu)質(zhì)客戶的基礎(chǔ)。

在政策引導(dǎo)下，機(jī)構(gòu)青睞的業(yè)務(wù)模式是，降低利率的同時需要穩(wěn)定資產(chǎn)質(zhì)量，調(diào)整客群結(jié)構(gòu)的同時需要保持營利能力。可以看到，信也科技的客群結(jié)構(gòu)升級正將其拉入一個正向循環(huán)，對外合作也將吸引更多優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)。

Take rate趨于穩(wěn)定：盈利能力無憂，科技驅(qū)動良性發(fā)展

根據(jù)信也科技披露的Take rate數(shù)據(jù)，2023年第一季度Take rate按當(dāng)期放款量來計算的話為3.5%(未扣除營銷費(fèi)用、行政管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用等)，與上一季度環(huán)比持平;與去年同期比，下降了0.4個百比點。

這一數(shù)據(jù)結(jié)合其公司財務(wù)數(shù)據(jù)可以看到，信也科技一方面確實在積極降低對客利率，另一方面其運(yùn)營水平在新的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中趨于穩(wěn)定，順利對接了資金成本優(yōu)化與對客利率降低兩個方面的工作。

在調(diào)整客群結(jié)構(gòu)、降低對客利率之后的信也科技展現(xiàn)出了調(diào)整前中后的穩(wěn)定與適應(yīng)能力，結(jié)合財報數(shù)據(jù)可以看到，信也科技的經(jīng)營風(fēng)格追求穩(wěn)健。在資產(chǎn)質(zhì)量與結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)，并且長期處于穩(wěn)定之后，其將會在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中享受到更多紅利。

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