有一篇文章很火,建議“雷軍應(yīng)果斷停止造車”。我看完后的總體觀點和之前一致,到目前為止沒有任何能夠說服我的完整邏輯,大部分是老調(diào)重彈。這篇文章不是完整闡述小米為何應(yīng)該造車,只是簡單指出一些前述文章里的常識和邏輯錯誤:
錯誤1. 小米全資造車,消耗現(xiàn)金流,公司財務(wù)狀況惡化:任何公司橫向或者縱向拓展業(yè)務(wù)范圍的時候,都會消耗現(xiàn)金和影響公司財務(wù)狀況,這是常識。我也認(rèn)同造車是資本開支巨大的新業(yè)務(wù),但不同的區(qū)別在于公司是否穩(wěn)健經(jīng)營和有良好的融資渠道。
首先,小米和雷軍的穩(wěn)健經(jīng)營是業(yè)內(nèi)共識,小米從來沒有燒錢去做手機和IoT生態(tài),并且賬上的現(xiàn)金一直在1000億上下。單純從財務(wù)指標(biāo)來看,小米宣布造車的20年末的資產(chǎn)負(fù)債率是55.3%,而剛剛發(fā)布的季報顯示,資產(chǎn)負(fù)債率是47.4%,并沒有因為造車和其他研發(fā)顯著提升資產(chǎn)負(fù)債率。
其次,小米集團(tuán)的上市公司地位幫助小米今年獲得了便宜的資本市場融資,包括但不限于245億港幣定增(無資金成本)、8.55億美元可轉(zhuǎn)債(無資金成本)和10億美元綠色債券(資金用途明確是新能源汽車相關(guān),30年利息4%),用以保障新能源汽車和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的研發(fā)。如果加權(quán)計算這些資金的利息(年化低于1%),我不清楚造車新勢力和沒有上市地位的OV,誰能在同等體量下獲得類似成本的資金。
錯誤2. 新能源車飽和競爭,增量滲透率很高,小米來晚了:首先,文章只考慮增量而沒有考慮存量市場,給一個不太update的數(shù)據(jù),截止22年6月中國存量汽車保有3.1億輛,其中新能源汽車只有1000萬輛(數(shù)據(jù)來源:公安部)。大家可以回憶一下,小米剛剛造手機的時候,智能手機的增量滲透率是多少,后來手機爆發(fā)的邏輯又是什么?(是不是智能手機和4G/5G時期的換機需求)
其次,文章假設(shè)了小米搶不到其他新能源車廠的份額,目前除了特斯拉和比亞迪外,所有的新勢力(包括文章說的有很多護(hù)城河的)都在一個月比拼幾千輛的差距,未來一定會有競爭格局的調(diào)整,雷軍的判斷是CR5會達(dá)到80%以上,類似現(xiàn)在的智能手機。同時,當(dāng)前新勢力車廠的護(hù)城河非常有限,或者說卷得非常表層,真正能夠區(qū)分汽車的競爭力可能是電池和車機/自動駕駛,這個可以類比于手機的SoC和系統(tǒng)。另外,按照大部分新勢力的輕資產(chǎn)模式,我個人覺得天花板已經(jīng)近在眼前。
錯誤3. 汽車行業(yè)比手機復(fù)雜太多,小米造車?yán)щy重重:我不否認(rèn)汽車行業(yè)的復(fù)雜程度,但作者明顯低估了EV和手機行業(yè)的協(xié)同效應(yīng)。首先,所有的車廠都在進(jìn)軍手機(吉利買了魅族、蔚來下半年發(fā)布手機),因為大家很清楚手機是EV的鑰匙和核心入口,而且車機體驗和手機高度相關(guān),未來沒有手機賦能的車廠都會掉隊。
其次,如果把EV定義為消費電子,那么小米的手機制造經(jīng)驗對于造車非常有利。雷軍對于EV的一個核心判斷是EV屬于消費電子,BOM成本會不斷下降,從過去2年的事實來看也是如此。講一個坊間傳聞,小米汽車采購芯片,汽車行業(yè)的常見水平是300美金,小米汽車談的結(jié)果是200美金,但手機部看了看這個芯片也就是驍龍888的性能,最后談下來只有80美金。故事的具體數(shù)字和真實性并不重要,我想說的邏輯是小米對于消費電子行業(yè)極致效率的理解,是現(xiàn)在所有車廠都不具備的。
錯誤4. 小米去年造車只投入31億,和新勢力比起來才剛剛起步:建議作者學(xué)習(xí)一下財務(wù)知識,區(qū)分一下資本性支出和費用性支出,了解一下什么是IFRS和US-GAAP。簡單來說,小米財報里披露的31億元新能源車費用支出是直接影響【調(diào)整后利潤】的金額,披露這個數(shù)據(jù)是為了投資者可以反算加回,從而和2021年度數(shù)據(jù)是可比的(apple-to-apple)。
實際上,這個數(shù)字是沒法和汽車業(yè)務(wù)研發(fā)直接關(guān)聯(lián)的,而且小米造車的研發(fā)投入是遠(yuǎn)高于31億元的(實際上小米首臺車的研發(fā)投入是新勢力的三倍),包括固定資產(chǎn)支出(即Capex,例如土地、廠房和機器等)和以股權(quán)為基礎(chǔ)的薪酬支出(即Share based payment),前者會直接將支持轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)表科目,而后者會在計算調(diào)整后凈利潤時會加回來。
最后,還是我之前文章的觀點,雷軍從2021年3月正式提出小米造車到今天,已經(jīng)過去了整整兩年了,首輛汽車的發(fā)布也進(jìn)入了倒計時。我不是說造車一定成功,但在當(dāng)前時點去質(zhì)疑小米造車的初衷和預(yù)測小米造車的結(jié)局,意義都不大?,F(xiàn)在需要做的,就是閉上嘴,拭目以待雷軍如何完成這智能電動汽車的終極一躍。(來源:Will的糧廠研究)
(免責(zé)聲明:本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿,凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息,均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性,但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性,讀者在使用前請進(jìn)一步核實,并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏,概不負(fù)任何法律責(zé)任。
任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時,應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明,并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后,將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實,溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。 )