4月27日晚間，通信天線射頻線纜領(lǐng)域龍頭深圳金信諾高新技術(shù)股份有限公司(股票代碼：300252.SZ;股票簡稱：金信諾)2022年報、一季報出爐。金信諾去年業(yè)績受到下半年通信行業(yè)景氣度有所下滑、軍品審價及計提減值等因素影響，不過今年Q1歸母凈利潤大增159.60%。公司持續(xù)堅持自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型并已取得較好成果，長遠(yuǎn)來看，公司各主業(yè)板塊增長可視，業(yè)績進(jìn)入爆發(fā)期。

一季度凈利大增159% 多項指標(biāo)持續(xù)向好

2022年金信諾實現(xiàn)營業(yè)收入21.31億元，歸母凈利潤出現(xiàn)虧損。其一，部分特種產(chǎn)品執(zhí)行軍審定價，據(jù)今年1月中下旬收到的最新審價進(jìn)度依據(jù)，公司根據(jù)收入確認(rèn)原則調(diào)減部分應(yīng)收賬款及營業(yè)收入，涉及公司部分歷史較長區(qū)間的特種業(yè)務(wù)，一次性調(diào)減公司營業(yè)收入1.85億元，公司在調(diào)減前收入為23.16億元;其二，公司資產(chǎn)減值損失和信用減值損失發(fā)生額為2.00億元，其中計提商譽(yù)減值金額0.87億元;其三，受國內(nèi)基站建設(shè)進(jìn)度放緩等因素影響，下半年通信行業(yè)板塊訂單量有所下滑。

根據(jù)《軍品定價議價規(guī)則(試行)》、《軍品價格管理辦法》等規(guī)定，國家對軍品價格實行統(tǒng)一管理、國家定價。2022年軍方審價中心對公司及客戶對應(yīng)項目進(jìn)行軍方專項審價，公司按照要求提交軍品成本、費用等報價資料給軍方，由軍方根據(jù)最新審價條例來進(jìn)行審計。不過，本次審價雖然涉及的扣減計提金額較大，但主要源于追溯調(diào)整歷史供應(yīng)問題(2013年-2022年)，只涉及部分軍工供應(yīng)產(chǎn)品，涉及審價調(diào)減的業(yè)務(wù)在目前公司軍品銷售中占比不高。

實際上金信諾并非孤例——2020年東土科技防務(wù)業(yè)務(wù)部分重大項目進(jìn)行了軍品價格調(diào)整，導(dǎo)致部分前期陸續(xù)驗收交付產(chǎn)品并已按客戶認(rèn)可的暫定價確認(rèn)的收入出現(xiàn)較大調(diào)減，因價格調(diào)整影響其收入減少1.62億元;2019年銀邦股份因子公司某防化產(chǎn)品軍方價格審定價比暫定價有所下降，前期所有該產(chǎn)品銷售所涉及的差價需向軍方返還，涉及金額約3500萬元。此外，天微電子、威海廣泰等多家A股上市公司營收、凈利潤均曾受到軍品審價不同程度的影響。

2022年雖不可避免地受到宏觀環(huán)境、軍品審價及計提減值等因素影響，金信諾在創(chuàng)新、海外、特種三大戰(zhàn)略引擎牽引下，外銷收入和特種收入創(chuàng)歷史新高，各產(chǎn)品線毛利率穩(wěn)步提升，公司進(jìn)一步優(yōu)化管理，持續(xù)降本控費，財務(wù)指標(biāo)保持健康和彈性。金信諾依舊對經(jīng)營發(fā)展充滿信心，背后邏輯在于，公司主業(yè)和核心競爭力等并未發(fā)生重大不利變化。

實際上在2022年上半年，公司營收凈利雙增長，實現(xiàn)扣非凈利潤1357.04萬元，同比增長130.75%，多項財務(wù)指標(biāo)亮眼，如：隨著海外疫情趨勢緩和，海外地區(qū)基建建設(shè)及產(chǎn)業(yè)活動恢復(fù)性增長，海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)歷史性突破，外銷規(guī)模達(dá)4.06億元，同比增長36.63%;由于核心產(chǎn)品價格上漲，同時供應(yīng)主流客戶的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高毛利產(chǎn)品比例提高，公司通信電纜及光纖光纜產(chǎn)品毛利率增長9.67%。

2022年下半年，公司所處行業(yè)景氣度雖有所下滑，但目前市場已逐步回暖，不存在產(chǎn)能過剩、持續(xù)衰退或者技術(shù)替代等情形。

從金信諾一季報來看，公司經(jīng)營穩(wěn)定向好且經(jīng)營性現(xiàn)金流及日常經(jīng)營周轉(zhuǎn)狀態(tài)良好。公司Q1實現(xiàn)營收6.49億元，同比增長11.45%;實現(xiàn)凈利潤2044萬元，同比增長159.60%。一季度公司加強(qiáng)經(jīng)營活動現(xiàn)金流管理，各業(yè)務(wù)單位量入為出，經(jīng)營活動現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，同比增長126.54%。與此同時，隨著國際往來的日?；?，公司的外銷業(yè)務(wù)占比持續(xù)增長，原材料價格整體波動區(qū)間有所下降，公司毛利率水平有望提升。

多細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)勢明顯 業(yè)績增長進(jìn)入爆發(fā)期

金信諾專業(yè)從事基于“深度覆蓋”和“可靠連接”的全系列信號互聯(lián)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，精耕信號連接產(chǎn)品技術(shù)逾20年，主要有線纜/連接器/組件類、PCB類和系統(tǒng)/終端類三大產(chǎn)品業(yè)務(wù)，產(chǎn)品及服務(wù)主要應(yīng)用于通信(銷售收入占比超過50%)、特種科工領(lǐng)域(銷售收入占比10%-15%)，并重點布局?jǐn)?shù)據(jù)中心(銷售收入占比5%-8%)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)(銷售收入占比2%-3%)等行業(yè)。

值得關(guān)注的是，線纜業(yè)務(wù)作為金信諾的傳統(tǒng)優(yōu)勢，已實現(xiàn)通信全系列產(chǎn)品覆蓋，為核心設(shè)備商、天線廠商客戶提供定制化服務(wù)，在半柔線纜等細(xì)分產(chǎn)品市場上占有率較高，相關(guān)技術(shù)均已達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先和國際一流水平。而特種業(yè)務(wù)為公司聚焦業(yè)務(wù)，源于技術(shù)領(lǐng)先產(chǎn)品規(guī)模達(dá)數(shù)億，主要產(chǎn)品毛利率超40%。2022年公司特種產(chǎn)品事業(yè)部展現(xiàn)出成熟的交付能力、多家子公司就近配套能力建設(shè)持續(xù)強(qiáng)化，金信諾目前新定型多個型號，未來批量供應(yīng)將為業(yè)務(wù)帶來增量。

作為基站天線及設(shè)備中線纜、連接器及組件、PCB的一大主力供應(yīng)商，在900MHZ頻段5G網(wǎng)絡(luò)全面商用及建設(shè)背景下，金信諾將持續(xù)受到下游行業(yè)需求的拉動。此外，全球范圍內(nèi)不發(fā)達(dá)地區(qū)4G網(wǎng)絡(luò)覆蓋率僅40%左右，金信諾各類產(chǎn)品廣泛用于4G基站設(shè)備內(nèi)部及各設(shè)備間的連接，服務(wù)印度、泰國、印度尼西亞、墨西哥、巴西等地區(qū)用戶，同樣帶來廣闊市場空間。

展望未來，金信諾希望通過成為“5G與智能互聯(lián)行業(yè)融合及運營解決方案綜合服務(wù)商”和“軍民融合領(lǐng)軍企業(yè)”，最終實現(xiàn) “具有國際標(biāo)準(zhǔn)話語權(quán)的信號智能互聯(lián)一站式解決方案專家”的愿景。為此金信諾做出全局性謀劃——高速產(chǎn)品內(nèi)外兼修，重大突破蓄勢待發(fā);特種業(yè)務(wù)穩(wěn)中求勝，堅固壁壘奠定高確定性增長;傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品強(qiáng)者恒強(qiáng)，下游需求推進(jìn)穩(wěn)定增長;衛(wèi)通業(yè)務(wù)謀定全局，布局核心產(chǎn)品關(guān)鍵技術(shù)。整體而言公司高速、軍工、衛(wèi)通、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長可視，預(yù)計未來3-5年可實現(xiàn)營收規(guī)模翻倍。

今年初，金信諾披露定增結(jié)果，泰康資產(chǎn)、UBS等公募基金獲得認(rèn)購。據(jù)悉，本次發(fā)行募集資金總額不超5.95億元，實際募資凈額5.13億元將全部用于高速率線纜、連接器及組件生產(chǎn)項目、高性能特種電纜及組件生產(chǎn)項目、衛(wèi)星通信終端及電磁兼容解決方案研發(fā)項目及補(bǔ)充流動資金。值得關(guān)注的是，此前有多家機(jī)構(gòu)踴躍申購，定增獲得超數(shù)量申購。本次發(fā)行無疑將有利于進(jìn)一步提升公司的核心競爭力和抗風(fēng)險能力。

公司在2022年和2023年陸續(xù)推出兩期股權(quán)激勵計劃，并于近期披露《2023年限制性股票激勵計劃(草案)》， 設(shè)置2023-2025年業(yè)績考核指標(biāo)為凈利潤觸發(fā)值分別為1.4億元、2.1億元、3億元，沖擊目標(biāo)值分別為2億、3億、4億。

金信諾指出，設(shè)置指標(biāo)的依據(jù)在于，一方面宏觀經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)帶動通信行業(yè)修復(fù)性增長，傳統(tǒng)通信領(lǐng)域市場景氣度將恢復(fù);同時公司針對PCB業(yè)務(wù)進(jìn)行了產(chǎn)品良率專項改善、管理團(tuán)隊引進(jìn)、減員增效等措施，其對于未來業(yè)績增長的信心由此可見一斑。

據(jù)悉，公司根據(jù)近五年現(xiàn)有業(yè)務(wù)銷售規(guī)模的平均值及行業(yè)發(fā)展趨勢，2023年以通信行業(yè)為主的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)測算取25-27億區(qū)間，同時根據(jù)行業(yè)景氣度回升，取接近公司歷史五年經(jīng)營情況較好年度的平均水平的凈利率(4.5%-5.5%)，由此測算公司基礎(chǔ)業(yè)務(wù)2023年度的盈利數(shù)據(jù)。實際上，早在2016年金信諾就曾實現(xiàn)歸母凈利潤1.95億元，公司在取得長足發(fā)展的基礎(chǔ)上實現(xiàn)前述指標(biāo)并非難事。

6G市場想象力巨大 數(shù)據(jù)中心先發(fā)優(yōu)勢明顯

金信諾財務(wù)指標(biāo)頗具韌性、各業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長的同時，在二級市場上也備受關(guān)注。今年以來，金信諾作為6G概念股在二級市場持續(xù)活躍，截至4月28日收盤公司股價年內(nèi)漲幅達(dá)到38.53%。

當(dāng)前5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、應(yīng)用仍在部署推進(jìn)，不過產(chǎn)學(xué)研界已開始討論6G相關(guān)技術(shù)方向，“使用一代，建設(shè)一代，研發(fā)一代”是通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展的普遍規(guī)律，今年3月工信部表示將全面推進(jìn)6G技術(shù)研發(fā)。據(jù)IMT-2030(6G)的目標(biāo)，2030年左右將實現(xiàn)6G商用，預(yù)計2025年左右相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)化工作會啟動，未來3-5年將是6G關(guān)鍵技術(shù)突破的戰(zhàn)略窗口期。

6G技術(shù)市場想象力巨大，而金信諾已在提前布局搶占行業(yè)發(fā)展紅利。公司從2017年開始衛(wèi)星通信領(lǐng)域的布局，依靠在調(diào)制/波束、射頻前端芯片以及相控陣衛(wèi)星終端、便攜式智能終端、動中通天線等技術(shù)和產(chǎn)品的戰(zhàn)略布局，深度整合衛(wèi)星通信及5G覆蓋，現(xiàn)已形成金信諾衛(wèi)星通信解決方案。2023年，無線及衛(wèi)星系統(tǒng)產(chǎn)品亦有望實現(xiàn)規(guī)模增量。

與此同時，公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)亦成為投資者關(guān)注焦點——AIGC熱度居高不下，而隨著人工智能持續(xù)發(fā)展，算力需求正高速增長。有數(shù)據(jù)顯示，2021-2026年中國智能算力規(guī)模年復(fù)合增長率有望達(dá)52.3%，同期通用算力規(guī)模年復(fù)合增長率18.5%。根據(jù)國家信息中心聯(lián)合浪潮信息發(fā)布的《智能計算中心創(chuàng)新發(fā)展指南》，目前全國超過30個城市在建或籌建智算中心。隨著AI大模型研發(fā)和AI應(yīng)用的落地，算力的大規(guī)模需求將沖破數(shù)據(jù)中心行業(yè)現(xiàn)有天花板，IDC廠商有望充分受益。

公司提供數(shù)據(jù)中心行業(yè)的線纜/連接器/組件產(chǎn)品主要有內(nèi)、外部線端產(chǎn)品，板端連接器、服務(wù)器印制電路板產(chǎn)品等，憑借在信號線纜和高頻連接器領(lǐng)域多年領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢，已向排名前五服務(wù)器制造商實現(xiàn)交付。根據(jù)年報，2022年公司高速產(chǎn)品獲得通用服務(wù)器浪潮、聯(lián)想、H3C、云尖、寧暢、聞泰，通訊領(lǐng)域服務(wù)器中興、烽火，臺系白牌服務(wù)器富士康、英業(yè)達(dá)以及超算領(lǐng)域曙光等客戶的供應(yīng)商資質(zhì)并穩(wěn)定交付;PCB方面，智能消費電子類PCB進(jìn)入批量生產(chǎn)階段，光模塊產(chǎn)品量產(chǎn)并已進(jìn)入穩(wěn)定產(chǎn)出期，通訊服務(wù)器高多層產(chǎn)品也逐步穩(wěn)定量產(chǎn)。

IDC統(tǒng)計顯示，2022年全球服務(wù)器出貨量1495萬臺，同比增長10.4%;2022年全球服務(wù)器市場規(guī)模1230億美元，同比增長20.0%。公司指出，未來在5G、AI、IoT等新技術(shù)、應(yīng)用場景帶動下，全球在線數(shù)據(jù)流量有望進(jìn)入新一輪增長周期，驅(qū)動數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求進(jìn)一步超預(yù)期，并將推動高速線纜、連接器需求大幅增加。

受到市場密集關(guān)注的背后，金信諾積極前沿布局。截止2022年年末，公司有專利626項，其中發(fā)明專利項95項(較2021年增加33項)。目前公司累計主導(dǎo)或參與制修訂并已發(fā)布的IEC標(biāo)準(zhǔn)共22項、國家標(biāo)準(zhǔn)8項、國家軍用標(biāo)準(zhǔn)1項、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)10項，覆蓋了電纜、光電復(fù)合纜、連接器、電纜組件、電纜試驗方法和連接器試驗方法等領(lǐng)域?；谏詈竦募夹g(shù)實力，公司全系列產(chǎn)品的研發(fā)能力將長足進(jìn)步，未來競爭能力和行業(yè)影響力亦將持續(xù)提升。

綜合來看，即便因短期因素影響財務(wù)表現(xiàn)欠佳，金信諾一季度的亮眼成績已預(yù)示了否極泰來的整體發(fā)展態(tài)勢，未來其表現(xiàn)值得市場期待。

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