“威馬汽車要登陸港股了，你知道嗎?”一位私募基金的老總問我。

6月，港交所披露新一批IPO申請名單，威馬汽車赫然在列。隨著蔚來、小鵬、理想先后登陸港股，威馬赴港IPO，意味著造車新勢力“四小龍”(蔚來、理想、小鵬、威馬)即將正式在港股相遇。

然而，現(xiàn)實是殘酷的，相較于早已率先登陸美股的“蔚小理”來說，威馬的上市步伐則顯得緩步慎行。那么，威馬赴港上市到底有何底氣?從招股書中的數(shù)據(jù)和信息中，又能看出威馬什么樣的發(fā)展前景呢?

新勢力里頭的“穩(wěn)重型”

沒錯，作為造車新勢力的“四小龍”之一，威馬上市的步伐稍微慢了一些，2015年成立的它，用了幾年時間，才到港交所提交IPO申請。但招股書信息看，增長仍然是威馬近年來的主旋律。

明眼人都知道，“蔚小理”急于到紐交所上市，更多是為了求生存。就好比蔚來，上市前它最大的新聞點，不是產(chǎn)品有多好，技術(shù)有多先進，而是資金困局。

到資本市場求“救命丹藥”的結(jié)局，大家是有目共睹的：蔚來上市第一天，收盤價就跌破發(fā)行價。上市半年，李斌并沒有逃出資金困局，反倒活成了“2019年最慘的人”。

值得慶幸的是，“蔚小理”的運氣實在不錯，吃上了2021年新能源賽道的紅利，不僅把它們從死門關(guān)上拉了回來，且市值屢創(chuàng)新高，一度超過百年車企。

或許是借鑒了前者的經(jīng)驗，威馬汽車在資本化方面雖然如履薄冰，但一直穩(wěn)扎穩(wěn)打。

一來，威馬選擇了重資產(chǎn)前置的經(jīng)營模式——把錢都花在了看得見摸得著的地方。

例如，它是新勢力中率先采取自建工廠經(jīng)營模式的車企之一，分別選址溫州和黃岡，建造了兩座智能化水平達到國際頂尖的工業(yè)4.0標(biāo)準的制造基地，并創(chuàng)新性地提出C2M人工智能解決方案，分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)，不僅可實現(xiàn)車輛全生命周期減碳，同時也能滿足用戶個性化定制的需求。

二來，威馬這次上市，手里拿著份不錯的成績單。

無論是交付量、研發(fā)投入......威馬的各項參數(shù)都好于“蔚小理”上市前的數(shù)據(jù)。最近一兩年，威馬的總收益也在大幅提升：繼2020年總收益同比提升63.3%后，2021年的總收益再創(chuàng)新高，達到了63.34億元，同比增長84.7%。

另外，在IPO之前，威馬的總?cè)谫Y金額是造車新勢力最高的，達到了350億人民幣，且投資方的背景也相當(dāng)強大，百度、信德集團、電訊盈科、雅居樂集團等境內(nèi)外知名戰(zhàn)略投資機構(gòu)均在資本陣營中。

穩(wěn)重的威馬，自然大受當(dāng)下資本市場的青睞。

盡管受疫情及地緣政治影響，許多投資者已轉(zhuǎn)向保守，但投資機構(gòu)仍給出了威馬極高的估值——約70億美元。而作為參考，蔚來在2018年完成上市前最后一次融資的估值為65億美元。

新勢力里為數(shù)不多的技術(shù)驅(qū)動型車企

雖然在資本市場保守，但在產(chǎn)品方面，威馬可一點也不手軟，已推出有5款車型，其中4款已經(jīng)上市并交付給顧客，新車M7計劃于年內(nèi)上市。根據(jù)灼識咨詢，威馬汽車是2018年至2022年期間中國所有純電動汽車制造商中推出電動汽車車型數(shù)目最多的公司。

在威馬的這么多產(chǎn)品中，“智能科技”這四個字貫穿了威馬的產(chǎn)品線。

2018年，當(dāng)我們還在討論哪款車上的智能語音控制系統(tǒng)更好用的時候，威馬首款量產(chǎn)車EX5——就以超前的智能化配置打動不少消費者，短短兩個月時間，其訂單量就已經(jīng)破萬。

確實，威馬EX5刷新了我們對智能座艙的認識：可以旋轉(zhuǎn)的12.8英寸中控大屏、人臉識別和情緒識別功能、藍牙鑰匙遠程解鎖......最重要的是，它主打零觸感智能交互，全車沒有一個實體按鍵，并提供車內(nèi)外全場景的智能交互體驗。

當(dāng)時的威馬只有一個想法，就是摒棄業(yè)內(nèi)簡單堆砌智能技術(shù)的做法，從應(yīng)用場景與用戶的實際需求出發(fā)，讓用戶“說句話”便能調(diào)動座艙內(nèi)的各項功能。

這個智能座艙，官方稱之為“威馬Living Engine”。

威馬EX5上市后一年半，也即2019年11月，威馬EX6 Plus帶著“全新Living Engine 2.0”來到我們面前。這一次，威馬Living Engine的智能語音助手AI小威得到了全面升級，不僅支持多達70個免喚醒指令，也支持中英文混合識別，再一次刷新駕駛艙的智能化水平。

時至今日，威馬Living Engine不僅堅持“零按鍵”的座艙設(shè)計，為用戶帶來更流暢的操控體驗，同時其車載語言控制系統(tǒng)WIMI也達到了業(yè)內(nèi)最為頂尖的水平，識別力強、反應(yīng)快、應(yīng)用廣，且支持語音伴侶功能，讓人機交互也能像人類交流一樣順暢。

更重要的是，威馬Living Engine是基于SOA技術(shù)架構(gòu)打造而來的智能座艙。這個架構(gòu)有點類似于手機上的安卓系統(tǒng)，是一個開放的生態(tài)系統(tǒng)，可讓用戶根據(jù)個人的需求對400項功能進行服務(wù)化設(shè)計，讓用戶不僅是使用者，也是開發(fā)者。

2019年，威馬也為用戶帶來了智行輔助系統(tǒng)Living Pilot 3.5。

在這個系統(tǒng)上，為了大幅減少駕駛員的重復(fù)操作，威馬在產(chǎn)品上配備當(dāng)時行業(yè)內(nèi)場景最全、最安全可靠的L2級智能駕駛系統(tǒng)。這是針對中國道路環(huán)境和國人駕駛習(xí)慣定制開發(fā)的技術(shù)，并在應(yīng)用前經(jīng)過累計10萬小時、800萬公里的開放道路測試，充分保障了技術(shù)的安全性和穩(wěn)定性。

為了解決用戶“停車難”的困擾，威馬在去年上海車展正式上市W6，并將Living Pilot從 3.5升級到4.0，成為行業(yè)內(nèi)首款實現(xiàn)L4級無人駕駛的量產(chǎn)車。當(dāng)然，這僅限于泊車場景，并不指一般的開放道路，其安全性相較高速公路也更有保障。

事實上，全場景的無人駕駛對于消費者來說是遙遠的，所以威馬從消費者的痛點出發(fā)，率先解決了中國用戶使用過程中頻率較高、操作復(fù)雜的城市泊車問題。因為與其給消費者畫大餅，不如切切實實給他們干點實事。

如你所見，搭載6顆攝像頭+17顆雷達的威馬W6，不僅把ADAS輔助駕駛配置也從原來的12項提升至25項，也支持AVP無人自主泊車功能。

就在之前，威馬官宣了W6將通過OTA新增PAVP的消息，即從原來的固定路線停車升級到現(xiàn)在可以在部分商場進行免學(xué)習(xí)的代客泊車，讓用戶通過手機APP的操作就能“召之即來，呼之即去”，正式告別停車煩惱。

享受無人駕駛帶來的便捷的同時，你肯定也會有一個疑問：“在代客泊車途中，如果車輛出了事故，誰來負責(zé)?”去年，威馬便率先在業(yè)內(nèi)承諾：“無人自主泊車系統(tǒng)事故責(zé)任歸車企。”

屬于威馬的時代正要來臨

過去一兩年，雖然新能源市場的銷量一路高歌猛進，但市場結(jié)構(gòu)卻處在一個發(fā)展初期的狀態(tài)——銷量集中在低端和高端兩頭，也即我們俗稱的“啞鈴型”。這和已經(jīng)發(fā)展成熟的燃油車市場的結(jié)構(gòu)是背道而馳的。

當(dāng)一個小眾市場逐漸變成大眾市場時，市場結(jié)構(gòu)也必然會從“啞鈴型”過渡到“紡錘型”。據(jù)IHS Markit調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，未來10年內(nèi)15-25萬元主流新能源產(chǎn)品市場滲透率將從3%增?到40%;到2030年，15-25萬元主流市場將占據(jù)約60%的市場份額。

如今來看，這過渡的速度已經(jīng)在加快。

按照乘聯(lián)會統(tǒng)計的數(shù)據(jù)：上個月，A00級批發(fā)銷量10.6萬輛，環(huán)比增長37%，占純電動的33%份額;A0級批發(fā)銷量5萬輛，占純電動的16%份額;A級電動車占純電動份額已經(jīng)提升至26%，純電動市場“啞鈴型”結(jié)構(gòu)有所改善。而看到純電市場的結(jié)構(gòu)變化，新勢力乃至傳統(tǒng)合資，抑或是傳統(tǒng)自主品牌，都開始往中端市場靠攏。例如蔚來ET5在采用BaaS金融方案之后，價格已經(jīng)下探到25萬以內(nèi);大眾的ID系列，大部分都集中在15-25萬級.....

而這正是威馬汽車釋放先發(fā)優(yōu)勢的機會。

從推出第一款車開始，威馬汽車一直深耕15-25萬元區(qū)間的電動車市場，全系產(chǎn)品都落在了這個價位區(qū)間。是的，哪怕這些年“兩頭”的銷量有多火，但威馬始終沒有改變自己的市場定位。

因為傳統(tǒng)車企出身的沈暉，太清楚搶占主流市場份額的重要性了。

威馬創(chuàng)始人沈暉曾說，“科技不在于超級，而在于普及”，這也是威馬從一開始便瞄準15-25萬元主流市場的原因。

伴隨未來主流市場放量，逐步進入“紡錘型”時代，威馬所積累的智能技術(shù)及產(chǎn)品量產(chǎn)能力，將讓其車型在這一級的市場中占據(jù)競爭力優(yōu)勢，從而讓威馬跑贏主流市場賽道。

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