近日，“養(yǎng)豬一哥”牧原股份頻上熱搜，先是拋出股權(quán)激勵計劃引發(fā)市場熱議，隨后有“小道消息”稱牧原股份普遍降薪，最高降40%，引發(fā)輿論關(guān)注。雖然隨后牧原股份辟謠表示降薪傳聞并不屬實(shí)，但傳聞不會是空穴來風(fēng)，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的市場波動我們都有目共睹。
牧原股份一直被投資者戲稱為“豬茅”，上市后股價一路走高，2021年初觸及最高點(diǎn)92.5元/股，市值接近5000億人民幣。如今股價有所回落，但市值依然超3000億，是名副其實(shí)的“養(yǎng)豬一哥”。
2021年對生豬養(yǎng)殖行業(yè)來說是“滑鐵盧”的一年。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部日前發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2021年全國集貿(mào)市場豬肉平均價格為33.61元/公斤，較2020年下降36%。
豬肉價格的下降，使得生豬養(yǎng)殖行業(yè)的業(yè)績不容樂觀，部分企業(yè)出現(xiàn)虧損。牧原股份雖然依然可以保持盈利，但是利潤預(yù)期也大幅縮窄。公司業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入770億元-800億元;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤65億元-76.32億元，同比下降70.86%-76.32%。
在行業(yè)不景氣的情況下，如何保持員工的工作積極性、提高公司的效益，是牧原股份以及其他生豬養(yǎng)殖公司共同面對的難題。
針對于此，牧原股份給出的解決方案是——股權(quán)激勵。
牧原股份股權(quán)激勵
根據(jù)牧原股份的公告——《2022年限制性股票激勵計劃(草案)》，公司擬對超6000人授予8,108.07萬股股份，授予價格為30.52元/股。以最新收盤價(58.54元/股)做基準(zhǔn)，授予的這部分股份代表收益達(dá)22.72億元，平攤到每個人身上，相當(dāng)于人均浮盈37萬元人民幣(不考慮稅務(wù))。
| 激勵總量
富途ESOP發(fā)現(xiàn)，牧原股份本次激勵計劃采取的激勵工具為限制性股票。股票來源為公司向激勵對象定向發(fā)行公司A股普通股。
本計劃擬授予的限制性股票數(shù)量8,108.07萬股，占本激勵計劃簽署時公司股本總額526,235.8594萬股的1.54%。其中，首次授予6,486.45萬股，占本次限制性股票授予總量的80%，預(yù)留1,621.62萬股，占本次限制性股票授予總量的20%。
| 授予條件
富途ESOP從公告中了解到，牧原股份針對本期股權(quán)激勵設(shè)置了業(yè)績考核條件，包括公司層面的業(yè)績考核以及個人層面的業(yè)績考核兩部分。
公司層面，牧原股份以生豬銷售量為考核目標(biāo)。若2022年的生豬銷售量較2021年增長率達(dá)到25%，即可解鎖第一批股權(quán)激勵，2023年生豬銷售量較2921年增長率達(dá)到40%，可解鎖第二批股權(quán)激勵。
圖片來源：牧原股份公告
個人層面，公司將對激勵對象每個考核年度的綜合考評進(jìn)行打分/評級，并依照激勵對象的考核結(jié)果確定其解除限售比例。激勵對象若在解鎖期的上一年度考核為“A”或“B+”時可解鎖全部限制性股票，其余等級可予以部分解鎖。
圖片來源：牧原股份公告
| 授予對象
在具體的分配對象上，我們可以看到，副總裁、財務(wù)負(fù)責(zé)人等高管獲授的激勵并不高，相信牧原股份是真的旨在對核心技術(shù)和業(yè)務(wù)人員予以激勵，讓優(yōu)秀員工與公司共同成長。
圖片來源：牧原股份公告
| 限售期
牧原股份本次授予的限制性股票分兩次解禁。自首次授予登記之日起12個月-24個月內(nèi)為“第一個解除限售期”，解除限售比例為50%，24-36個月為第二個解禁期，解除限售比例為另外50%。
以銷售量激勵員工能有效嗎?
外界對于牧原股份本次股權(quán)激勵的質(zhì)疑主要在于，一方面公司業(yè)績考核的指標(biāo)過于容易達(dá)成，在豬肉價格大幅下降的前提下，銷售量增長似乎是容易實(shí)現(xiàn)的。此外，公司以半價的價格授予給高管及核心員工股票，獎勵的意圖過于明顯，不合公允價值的股份獎勵還有可能導(dǎo)致公司股價的回落。
但實(shí)際上，外界無需對此過多質(zhì)疑。富途ESOP從過往其他公司的股權(quán)激勵方案來看，公司業(yè)績指標(biāo)更多用來激勵高級管理層，對大部分中層及基層員工來說，他們一己之力難以對公司業(yè)績產(chǎn)生多大影響，在實(shí)際操作中，更多看重員工個人的績效考核情況。
至于半價授予股票，也算是A股的一大特色。對于港美股來說，授予員工零對價的RSU是非常常見的操作。A股則將授予價限制在公允價值的50%。若授予價格低于此，“上市公司應(yīng)當(dāng)聘請獨(dú)立財務(wù)顧問，對股權(quán)激勵計劃的可行性、相關(guān)定價依據(jù)和定價方法的合理性、是否有利于公司持續(xù)發(fā)展、是否損害股東利益等發(fā)表意見。”
近兩年，A股的股權(quán)激勵相關(guān)規(guī)定一直在不斷調(diào)整，靈活性越來越高，也越來越接近港美等資本市場的規(guī)定。與此同時，愿意與員工共同分享公司成長價值的公司也越來越多。牧原股份此次舉動，相信是本著非常善意的初心，希望員工能夠與公司團(tuán)結(jié)一心，共同扛過行業(yè)周期。對于效果，我們也愿意有所期待。
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