本文由博眾投資編輯整理。醫(yī)藥板塊深度調(diào)整，迎來板塊布局良機回顧近期的市場表現(xiàn)，可以看到大消費板塊整體回暖，醫(yī)藥板塊關(guān)注度也有所提升，過去一周，醫(yī)藥生物指數(shù)上漲1.08%，在A股市場的28個子行業(yè)中排名11，反彈表現(xiàn)良好。著眼于2022年上半年，我們認為現(xiàn)階段是醫(yī)藥板塊布局比較好的時機，主要原因包括：(博眾投資)

(1) 醫(yī)藥板塊估值壓力已經(jīng)釋放。醫(yī)藥生物板塊從2021.6的高點至今下跌幅度已經(jīng)達到15%左右。醫(yī)藥生物板塊的PE(TTM)已經(jīng)回調(diào)至34x左右，處于歷史相對估值低位，(2015年以來PE均值約39x)，估值壓力已經(jīng)得到充分釋放。

(2) 醫(yī)藥行業(yè)政策利空已經(jīng)出清。1月3日，醫(yī)保談判結(jié)果公布，整體談判成功率和平均降價幅度符合市場預(yù)期，2021年最后的政策壓力已經(jīng)釋放，不確定性落地，對創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈的短期估值壓制解除，并且部分創(chuàng)新藥企業(yè)今年已經(jīng)有較大幅度回調(diào)，迎來布局時機。

歷年醫(yī)保談判成功率情況

(3) 防疫需求長期存在。由于新冠疫情在全球持續(xù)蔓延，并且變異株不斷出現(xiàn)，預(yù)計抗擊疫情所需的新冠產(chǎn)業(yè)鏈將長期存在，拉動相關(guān)企業(yè)業(yè)績增長。

新型冠狀病毒全球新增確診數(shù)

(4) 終端需求回暖。隨著國內(nèi)疫情防控措施越來越成熟、穩(wěn)健，終端的客流量逐步恢復(fù)穩(wěn)健增長，對于醫(yī)藥消費類企業(yè)將帶來明顯的復(fù)蘇拉動，如受益于客流量的藥店、兒童消費，中藥消費品等。(博眾投資)

總結(jié)：

1)醫(yī)藥消費：

藥店：該板塊的處方外流、行業(yè)集中度提升的大邏輯不變，頭部企業(yè)將有望雙重獲益，同時疊加終端需求拉動，目前該板塊還處于近一年的估值低點，后續(xù)有望迎來估值的持續(xù)修復(fù)，建議關(guān)注：一心堂、益豐藥房、老百姓等;

中藥消費：中藥消費既具有醫(yī)保免疫的屬性，同時又兼具消費品的屬性，受終端需求的拉動，該板塊企業(yè)有望持續(xù)獲益，建議關(guān)注：片仔癀、云南白藥、同仁堂。

2)防疫產(chǎn)業(yè)鏈：制藥裝備板塊的新華醫(yī)療等。

3)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈：創(chuàng)新藥的榮昌生物、信達生物，CXO板塊的凱萊英。

2022年投資策略：知常明變，守正創(chuàng)新。

在醫(yī)療健康行業(yè)大變革時代，醫(yī)療投資面臨著前所未有的機遇，同時也經(jīng)歷著巨大的挑戰(zhàn)。但是從長期看，醫(yī)藥健康行業(yè)是一個長坡厚雪的優(yōu)質(zhì)賽道，明晰醫(yī)藥投資中的變與不變，順應(yīng)行業(yè)變革過程中的轉(zhuǎn)型和挑戰(zhàn)，是醫(yī)藥健康行業(yè)的投資重點?；趪鴥?nèi)的人口結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展等宏觀趨勢不變，醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)內(nèi)的鼓勵創(chuàng)新、國產(chǎn)替代、國際化浪潮不變，那么醫(yī)藥投資的根本邏輯和基本矛盾就不會變。概括來說，知常明變、守正創(chuàng)新是醫(yī)藥健康行業(yè)的投資重點。理解了醫(yī)藥投資中的變與不變后，我們認為應(yīng)當積極把握創(chuàng)新化和國際化兩個方向的投資機會：

創(chuàng)新藥與疫苗方面，隨著中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力逐步提升，國產(chǎn)創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械、創(chuàng)新疫苗，有望在世界范圍內(nèi)打開新的增長空間，未來將有一批優(yōu)秀的企業(yè)從國內(nèi)龍頭逐步成長為具備全球競爭力的國際大龍頭。推薦信達生物(H)、榮昌生物(H)。

CXO方面，醫(yī)藥創(chuàng)新研發(fā)熱度不減，CXO行業(yè)創(chuàng)新化景氣度持續(xù)提升。進入到產(chǎn)業(yè)鏈競爭時代，CXO企業(yè)進軍高技術(shù)壁壘服務(wù)品類，開始逐步具備全球競爭力。推薦藥明生物(H)、康龍化成、皓元醫(yī)藥、藥石科技。

醫(yī)療設(shè)備與生命科學領(lǐng)域方面，行業(yè)即將迎來國產(chǎn)替代和自主可控的浪潮，在產(chǎn)品競爭力方面具備領(lǐng)先優(yōu)勢的企業(yè)將成為下一波國產(chǎn)替代大潮的弄潮兒。推薦邁瑞醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療(H)、新華醫(yī)療、艾德生物、奕瑞科技。

前沿技術(shù)方面，新冠疫情以來，各大藥企積極布局核酸藥物賽道，基mRNA開發(fā)新一代疫苗及蛋白替代療法，CXO企業(yè)運用智能化和數(shù)字化手段增加行業(yè)科技屬性，該領(lǐng)域技術(shù)前沿，企業(yè)多處于上市前階段，建議積極關(guān)注。

內(nèi)需消費方面：人口結(jié)構(gòu)的深刻變化將拉動內(nèi)需消費，疾病防治需求有望進一步釋放，包括輔助生殖、兒童藥、康復(fù)醫(yī)療等需求。推薦錦欣生殖(H)、老百姓、華特達因、博雅生物。(博眾投資)

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康龍化成

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邁瑞醫(yī)療

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溫馨提示

本文觀點由--陳泳智(執(zhí)業(yè)編號A0600620030001)編輯整理，不構(gòu)成投資建議，操作風險自負。股市有風險，投資需謹慎!

《醫(yī)藥生物行業(yè)跨市場周報：醫(yī)藥板塊深度調(diào)整，迎來板塊布局良機》光大證券;2021-12-13;

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