北京時(shí)間12月14日，中國最大的第三方即時(shí)配送平臺(tái)「順豐同城」已順利在港交所掛牌，股票代碼為「9699」，總市值超100億港元。
起初，順豐同城只是順豐控股集團(tuán)旗下的一個(gè)事業(yè)部，主要從事同城即時(shí)物流業(yè)務(wù)，為各類商家及個(gè)人提供點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的定制化或標(biāo)準(zhǔn)化的配送服務(wù)。得益于良好的表現(xiàn)，自2019年起，順豐同城開始逐漸實(shí)現(xiàn)獨(dú)立化、公司化的運(yùn)作模式，正式從順豐內(nèi)部剝離。
根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告顯示，按截至2021年3月31日止12個(gè)月的訂單量計(jì)，順豐同城已經(jīng)成長為國內(nèi)規(guī)模最大的獨(dú)立第三方即時(shí)配送服務(wù)平臺(tái)，市場份額占10.9%。
據(jù)富途ESOP了解，雖然獨(dú)立運(yùn)營不到三年，順豐同城從單一的配送服務(wù)到實(shí)現(xiàn)全場景覆蓋的業(yè)務(wù)模式，涵蓋了即時(shí)配送四大場景：本地餐飲(餐食、飲品)、近場服務(wù)(最后一公里配送、企業(yè)服務(wù)等)、同城零售(生鮮果蔬、蛋糕甜點(diǎn)等)、近場電商(數(shù)碼3C、服飾鞋包等)，持續(xù)升級(jí)服務(wù)來滿足本地不斷變化的客戶需求。
圖片來源：順豐同城招股書
富途ESOP根據(jù)順豐同城招股書披露數(shù)據(jù)了解到，順豐同城2018年至2020年的訂單數(shù)連續(xù)增長，分別為7980萬筆、2.1億筆、7.6億筆，復(fù)合年增長率高達(dá)208.7%。
與此同時(shí)，根據(jù)招股書顯示，順豐同城的營收表現(xiàn)同樣亮眼。從2018年至2020年，營收分別為9.93億元、21.07億元、48.43億元，復(fù)合年增長率達(dá)120.8%。
數(shù)據(jù)來源：順豐同城招股書
雖然從利潤表現(xiàn)看，公司依然處于虧損的狀態(tài)，但毛損率從2018年的23.3%收窄至2020年的3.9%，有望短期內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)毛利轉(zhuǎn)正，其主要原因在于規(guī)模效應(yīng)影響下每筆訂單的平均履約成本開始下降。
數(shù)據(jù)來源：順豐同城招股書
另一方面，即時(shí)配送服務(wù)行業(yè)長坡厚雪。據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告統(tǒng)計(jì)，中國即時(shí)配送服務(wù)行業(yè)的年訂單量從2016年的46億單增至2020年的210億單，復(fù)合年增長率為46%。預(yù)計(jì)2025年將進(jìn)一步增至795億單，2020年至2025年復(fù)合年增長率為30.5%。
順豐同城股權(quán)激勵(lì)解讀
作為即時(shí)配送賽道上的后起之秀，面對(duì)手握流量的美團(tuán)、餓了么等強(qiáng)勁對(duì)手，如何廣納賢才招兵買馬成為順豐同城的重中之重。
富途ESOP根據(jù)其招股書披露發(fā)現(xiàn)，2019年9月及2020年1月，董事會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立股份激勵(lì)計(jì)劃 ——「首次公開發(fā)售前受限制股份計(jì)劃」。
根據(jù)該計(jì)劃，寧波順享及Sharp Land指定為此次股份計(jì)劃的員工持股平臺(tái)，代表對(duì)集團(tuán)有直接或重大貢獻(xiàn)的骨干員工分別持有7000萬股和2000萬股的股份。且經(jīng)專業(yè)估值公司厘定，2019年9月及2020年1月授予員工的股票價(jià)值分別約為人民幣1.64億元及人民幣3.34億元。截止招股書發(fā)布，順豐同城用于激勵(lì)的9000萬股受限制股份已全部授予集團(tuán)17名骨干成員。
數(shù)據(jù)來源：順豐同城招股書
2019年9月授予的受限制股份，20%的股份將于售出日期后的第一年歸屬，而余下的80%將于上市日期后歸屬。于2020年1月授予的受限制股份，所有受限制股份將于上市日期后歸屬。
富途ESOP注意到，順豐同城用于激勵(lì)的股份主要由寧波順享及Sharp Land共同持有。據(jù)其招股書顯示，作為公司員工的國內(nèi)持股平臺(tái)，寧波順享于2019年9月29日在中國成立為有限合伙企業(yè)。而作為公司境外持股平臺(tái)的Sharp Land則于2018年12月1日在香港成立為一間有限公司。
圖片來源：順豐同城招股書
一般情況下，股權(quán)激勵(lì)的持股方式共有三種持股形式：員工直接持股、創(chuàng)始人代持和持股平臺(tái)。其中，順豐同城選擇的持股平臺(tái)持股也是較為普遍的一種做法，即員工可以通過一個(gè)持股平臺(tái)來間接持股公司。持股的平臺(tái)的表現(xiàn)形式有很多，包括資管計(jì)劃、有限責(zé)任公司、有限合伙企業(yè)、信托等。
對(duì)于公司而言，通過持股平臺(tái)持股可以避免公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的頻繁變動(dòng)，當(dāng)公司發(fā)生重大決策時(shí)，也不會(huì)受到員工股東的影響。其次，創(chuàng)始人不會(huì)讓渡公司的控制權(quán)，無論股權(quán)激勵(lì)的池子有多大，創(chuàng)始人都可以牢牢握住公司的發(fā)展軌跡。
當(dāng)然，富途ESOP提醒，這種持股方式的主要缺點(diǎn)就是比較復(fù)雜，尤其是有限合伙結(jié)構(gòu)的持股平臺(tái)，需要咨詢法律和稅務(wù)的專家，從合規(guī)的角度幫助企業(yè)更好地搭建持股平臺(tái)。
結(jié)語
順豐同城作為順豐控股旗下獨(dú)立運(yùn)營的子公司，傳承了順豐優(yōu)質(zhì)的服務(wù)基因，在“唯快不破”的同城即時(shí)配送領(lǐng)域形成了堅(jiān)實(shí)的競爭壁壘。隨著本地消費(fèi)的不斷升級(jí)，順豐同城也在不斷拓寬自己的業(yè)務(wù)邊界，為客戶打造更加極致的服務(wù)體驗(yàn)。
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