“董事長父子二人包攬近半數(shù)股權激勵，激勵計劃被質疑利益輸送”
“短短兩月公司股價漲幅超300%，市值增長至100億人民幣”
“近一個月內接連收到三封深交所的關注函，頻遭監(jiān)管關注”
很難相信以上三條新聞，竟都出自同一家A股上市公司 —— 中青寶。
熟悉A股的朋友對這家公司應該并不陌生。自今年9月初「元宇宙」概念大火以來，「中青寶」作為其中的“頭號玩家”，股價從最初的8.20元/股一路飆升至32.81元/股(截至11月29日收盤價)，短短兩月漲幅超3倍，市值猛增近100億元。
但面對越來越多的質疑，搶足了市場眼球的「中青寶」到底是A股的“真龍頭”還是蹭熱點?其自身的業(yè)務布局是否真的與元宇宙概念相關?公司披露的股權激勵計劃又為何會引起深交所的關注和問詢?富途ESOP為大家一一道來。
A股元宇宙的“頭號玩家”
眾所周知，電子游戲是目前元宇宙概念最好的呈現(xiàn)載體。而成立于2003年的中青寶能被市場選中，也是源于它發(fā)布的一款名為《釀酒大師》的游戲。
圖片來源：中青寶公眾號
9月6日，中青寶在官方公眾號發(fā)文稱，公司將打造一款元宇宙概念的模擬經(jīng)營類游戲 —— 《釀酒大師》。游戲設定在100年前的中國，玩家可以在游戲中經(jīng)營酒廠的同時，可以在線下門店提取自己釀制的白酒，并獲得NFT認證，即通過數(shù)字加密的方式標識出該瓶白酒屬于某位玩家的個人資產(chǎn)，區(qū)別于其他白酒。
圖片來源：中青寶公眾號
但按照目前的公開信息看來，富途ESOP認為《釀酒大師》這款游戲與「元宇宙」概念還存在相當大的差距。游戲本身的定位還是偏向于傳統(tǒng)的經(jīng)營類手游，而所謂的“線下提酒”，打破虛擬與現(xiàn)實的元宇宙概念，也不具備足夠的說服力。畢竟，螞蟻森林等游戲已經(jīng)做過了類似的嘗試，通過在線上游戲中積攢能量，給現(xiàn)實生活中的偏遠山區(qū)種樹。
但市場對中青寶的投資熱情空前高漲，9月6日公司發(fā)布《釀酒大師》游戲的相關文章后，9月7日、8日股價連續(xù)漲停20%，一周后股價便實現(xiàn)翻倍。而這一異動也引起了深交所的關注，10月25日和11月4日，深交所兩次發(fā)布關注函，要求公司對《釀酒大師》和元宇宙概念的相關性、技術人員配置等情況做出詳細說明。
股權激勵計劃遭質疑
然而一波未平，一波又起。上周二晚(11月23日)中青寶再次收到關注函，與前兩次質疑公司炒作元宇宙概念不同，這次深交所質疑的是該公司的股票期權激勵計劃。
| 激勵授予人員
根據(jù)中青寶披露的《2021年股票期權激勵計劃(草案)》顯示，公司擬向公司實際控制人、董事長李瑞杰以及公司董事、總經(jīng)理李逸倫分別授予263萬份股票期權。李瑞杰與李逸倫系父子關系，二人合計授予526萬份股票期權，約占本次激勵計劃授予數(shù)量的50%。
數(shù)據(jù)來源：中青寶《2021年股票期權激勵計劃(草案)》
富途ESOP表示這種激勵計劃實屬罕見。因為股權激勵計劃的根本目的是為了吸引、保留和激勵公司員工，通過讓員工持有股票，使員工可以參與公司的利益分享機制與經(jīng)營決策機制。本質上，是通過股票期權讓員工對公司更有歸屬感和主人翁意識，更好地和創(chuàng)始人一起將公司做大做強，一起分享勝利的果實。
但中青寶股權激勵方案的設計思路顯然違背了這一初衷。富途ESOP認為，此次由實控人父子包攬一半股權激勵的情況是否合理，確實需要對企業(yè)員工和廣大投資者們進行詳細論述父子二人對企業(yè)發(fā)展的重要性和貢獻度。
| 業(yè)績考核指標
此外，富途ESOP還注意到中青寶此次的激勵計劃的業(yè)績考核指標為：以2021年度營業(yè)收入為基數(shù)，目標為2022年-2024年度營業(yè)收入增長率分別不低于10%、20%和30%。
數(shù)據(jù)來源：中青寶《2021年股票期權激勵計劃(草案)》
業(yè)績考核指標僅有營業(yè)收入一項，而未將其他指標如凈利潤等納入考核范圍，也被質疑考核門檻是否過低。事實上，根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，今年前三個季度，中青寶已經(jīng)實現(xiàn)了營業(yè)收入2.57億元，同比增長約28%。
富途ESOP表示這種業(yè)績指標的設置方式顯然與市面上主流的考核標準不同。一般情況下，國內上市公司股權激勵的考核指標主要集中于以下三類：
1. 凈利潤(增長率)，屬于盈余類
2. 凈資產(chǎn)收益率(ROE)，屬于資產(chǎn)回報類
3. 主營收入(增長率)，屬于銷售類
除此之外，對于科創(chuàng)板的開板、高科技及生物醫(yī)藥類公司，也引入了更多關于研發(fā)投入、產(chǎn)品的研發(fā)進度、產(chǎn)品產(chǎn)出相關的考核指標。當然，境外上市公司的股權激勵考核指標略有差異，更看重「相對績效指標」，也就是所謂的“同行對比”或“跑贏市場”。
但總的來說，股權激勵計劃的業(yè)績考核指標設置通常都會與公司的整體戰(zhàn)略掛鉤，既要符合公司短期內(3-5年)的業(yè)績目標，也要考慮公司長遠的發(fā)展方向。
結語
就像之前發(fā)布的文章《騰訊、Facebook都在追捧的元宇宙，是內卷還是星辰大海?》里提到的那樣，伴隨著技術的革新，元宇宙時代的序幕已經(jīng)拉開。
但是構建元宇宙世界的四大技術賽道 —— 區(qū)塊鏈、電子游戲、網(wǎng)絡通信以及顯示技術，目前還處在初期的發(fā)展階段。距離打造一個真正的超越現(xiàn)實世界的平行虛擬數(shù)字空間還有很長的路要走。
針對上述市場和監(jiān)管對中青寶的種種質疑和猜想，站在投資者的角度，富途ESOP認為還是應該保持清醒和理性的態(tài)度等待公司的回應和聲明。當然，富途ESOP也期待著國內能有越來越多的優(yōu)秀公司，可以早日實現(xiàn)元宇宙概念。
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