隨著近幾年投行業(yè)務(wù)的破局，證券行業(yè)也面臨著巨大的改變，不少企業(yè)在尋找機(jī)會，希望尋求更大的商機(jī)。其中，德邦證券不斷努力前行，憑借自身優(yōu)勢獲得了一致認(rèn)可，就在前不久，德邦證券副總裁孫超接受澎湃新聞記者的專訪，針對投行業(yè)務(wù)的各項(xiàng)問題進(jìn)行了全面闡述。

“隨著新《證券法》的出臺，國內(nèi)信用類債券市場的發(fā)展等，目前券商投行業(yè)務(wù)所面臨的市場環(huán)境，已經(jīng)發(fā)生深刻變化。”近日，德邦證券副總裁孫超在接受澎湃新聞記者專訪時(shí)說。

“一方面，注冊制大背景下，更加強(qiáng)調(diào)以信息披露為中心。但注冊制并不意味著門檻降低和監(jiān)管弱化。另一方面，隨著債券市場參與主體和產(chǎn)品不斷豐富，以及制度體系不斷完善，銀行間、發(fā)改委和交易所債券市場基礎(chǔ)規(guī)則，正在逐步實(shí)現(xiàn)大統(tǒng)一。”孫超表示。

那么，在國內(nèi)資本市場生態(tài)漸變中，當(dāng)下券商投行業(yè)務(wù)的發(fā)展如何與注冊制大背景下的各項(xiàng)要求相契合?展業(yè)中面臨哪些發(fā)展“痛點(diǎn)”?解決之道又何在呢?針對上述問題，目前全面分管德邦證券投行業(yè)務(wù)發(fā)展的孫超作出了詳細(xì)闡述。

01

現(xiàn)階段投行發(fā)展有三大痛點(diǎn)

孫超表示，隨著注冊制改革的不斷深入和多層次資本市場的逐步完善，現(xiàn)階段投行特別是中小投行，在發(fā)展中最主要的痛點(diǎn)有三個(gè)：一是投行自身業(yè)務(wù)的發(fā)展路徑，如何及時(shí)滿足市場、監(jiān)管、投資者對投行業(yè)務(wù)發(fā)展的不同客觀要求;二是如何切實(shí)做到“歸位盡責(zé)”，成為資本市場的合格的“看門人”;三是國內(nèi)多數(shù)投行在價(jià)值發(fā)現(xiàn)、資本定價(jià)、股權(quán)撮合交易等方面的能力有待提高。“

“同時(shí)，不論是大型證券公司，亦或是中等規(guī)模投行，當(dāng)下投行業(yè)務(wù)所面臨的市場痛點(diǎn)，并沒有本質(zhì)區(qū)別。”孫超強(qiáng)調(diào)。

02

科技化手段是解決痛點(diǎn)的重要抓手

對于痛點(diǎn)問題的解決之道，孫超表示，科技化手段，是當(dāng)下幫助投行解決自身發(fā)展痛點(diǎn)的重要抓手。一方面，就行業(yè)來說，投行是以人為核心的，在提高從業(yè)者執(zhí)業(yè)質(zhì)量等方面，科技化都是非常有效的手段。另一方面，投行業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)化是投行科技化的重要內(nèi)容，數(shù)據(jù)化既能夠提高員工的工作效率，又可以將業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可視化并提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的自動化效率。

“客觀地來講，在行業(yè)層面，就證券公司各業(yè)務(wù)條線來講，投行的科技化相較于經(jīng)紀(jì)、資管、投研等業(yè)務(wù)相對比較薄弱，因此發(fā)展空間也更大。”孫超坦言。

03

投行業(yè)務(wù)要強(qiáng)化行業(yè)屬性

展望未來，孫超說，雖然“地板價(jià)”攬活加劇惡性競爭現(xiàn)象有所緩解，業(yè)務(wù)同質(zhì)化現(xiàn)象等問題也得到了更多重視，但問題的解決非一朝一夕。

因此，下一步的發(fā)展，要打造精品投行，兩個(gè)能力必須強(qiáng)：一是行業(yè)能力，二是并購交易能力。因此，投行業(yè)務(wù)要強(qiáng)化行業(yè)屬性，主動選擇行業(yè)、深耕行業(yè)，做并購交易型投行。

以下為澎湃新聞對孫超的專訪實(shí)錄

澎湃新聞：當(dāng)前，券商投行業(yè)務(wù)方面，所面臨的市場環(huán)境如何，是否正發(fā)生著一定程度的變化?哪些變化是你所關(guān)注的?

孫超：整體來看，兩方面變化值得關(guān)注。

一方面，是新《證券法》的出臺明確了證券發(fā)行注冊制度，強(qiáng)調(diào)以信息披露為中心。不過，注冊制并不意味著門檻降低、監(jiān)管弱化。

當(dāng)下，監(jiān)管不斷強(qiáng)調(diào)證券公司從事投行業(yè)務(wù)應(yīng)歸位盡責(zé)，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，同時(shí)強(qiáng)化對中介機(jī)構(gòu)的處罰力度，處罰范圍也在逐步擴(kuò)大，各中介機(jī)構(gòu)特別是中小券商面將面臨更大挑戰(zhàn)。

另一方面，是近年來我國信用類債券市場快速發(fā)展，市場參與主體和產(chǎn)品不斷豐富，制度體系不斷完善，銀行間、發(fā)改委和交易所債券市場基礎(chǔ)規(guī)則正在逐步實(shí)現(xiàn)大統(tǒng)一。

債券市場在服務(wù)國家戰(zhàn)略、引導(dǎo)金融脫虛向?qū)嵎矫姘l(fā)揮了重要作用，包括一帶一路債、扶貧專項(xiàng)債、綠色債、碳中和債、鄉(xiāng)村振興債等均在不同領(lǐng)域發(fā)揮了積極作用。

總的來說，未來隨著市場和監(jiān)管的不斷發(fā)展，券商等中介機(jī)構(gòu)只有堅(jiān)持差異化、特色化的路徑才能取得持續(xù)發(fā)展。

澎湃新聞：目前，一些券商的債券承銷費(fèi)率僅為百萬分之一，引發(fā)市場關(guān)注。你如何看待券商在一些業(yè)務(wù)上進(jìn)行“地板價(jià)”攬活的現(xiàn)象?

孫超：這種低價(jià)攬活，很容易造成券商之間的惡性競爭。

具體而言，一方面，會給發(fā)行人尤其是優(yōu)質(zhì)發(fā)行人帶來錯覺。另一方面，則給債券執(zhí)業(yè)質(zhì)量帶來了隱患，嚴(yán)重影響債券行業(yè)的健康發(fā)展。

不過，雖然部分券商確實(shí)會通過低價(jià)承銷以提升業(yè)務(wù)規(guī)模和排名。但目前，交易商協(xié)會針對該現(xiàn)象已經(jīng)著手進(jìn)行了整治，如對相關(guān)券商進(jìn)行處罰等，起到了一定的警示作用。

此外，近期中國證券協(xié)會發(fā)布了《公司債券承銷報(bào)價(jià)內(nèi)部約束指引》，旨在約束債券承銷低價(jià)惡性競爭，并在新《證券公司公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力評價(jià)辦法(試行)》中增加“市場秩序維護(hù)情況”指標(biāo)，相信這一現(xiàn)象能夠得到一定改善。

澎湃新聞：在你看來，當(dāng)下證券公司的投行業(yè)務(wù)發(fā)展中，面臨哪些痛點(diǎn)?大型券商和中型券商投行業(yè)務(wù)所面臨痛點(diǎn)，是否有一定區(qū)別?

孫超：當(dāng)下，隨著新股發(fā)行注冊制改革的不斷深入和多層次資本市場的逐步完善，證券公司投行業(yè)務(wù)，一方面面臨自身如何適應(yīng)重大變革的挑戰(zhàn)，另一方面也迎來了自身發(fā)展面對市場挑戰(zhàn)的重大歷史機(jī)遇。

整體來看，在現(xiàn)階段投行特別是中等規(guī)模投行在發(fā)展中面臨的最主要痛點(diǎn)有三方面：

一是投行自身業(yè)務(wù)的發(fā)展路徑如何與注冊制大背景下資本市場各主體的要求相契合，及時(shí)滿足市場、監(jiān)管、投資者對投行業(yè)務(wù)發(fā)展的不同客觀要求。

投行作為資本市場基礎(chǔ)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)者，特別是在“科技強(qiáng)國”的客觀要求下，首要任務(wù)就是提高從業(yè)人員的科技辨識度，把真正的具有科技化水平的投資標(biāo)的輸送到資本市場中。

二是投行如何切實(shí)做到“歸位盡責(zé)”，提升內(nèi)控水平、提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量，成為資本市場的合格的“看門人”。

三是國內(nèi)多數(shù)投行在價(jià)值發(fā)現(xiàn)、資本定價(jià)、股權(quán)撮合交易等方面的能力有待提高。

其中，無論大型證券公司還是中等規(guī)模投行，當(dāng)下面臨的市場痛點(diǎn)并沒有本質(zhì)區(qū)別。

澎湃新聞：對券商投行業(yè)務(wù)面臨的痛點(diǎn)，你認(rèn)為解決之道在哪里?大型券商和中型券商的路徑是否相同?

孫超：總的來說，運(yùn)用科技化手段，是當(dāng)下幫助投行解決自身發(fā)展痛點(diǎn)的重要抓手。

首先，就行業(yè)來說，投行是以人為核心的，在如何管好人的行為、提升人的業(yè)務(wù)能力、強(qiáng)化內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制、提高執(zhí)業(yè)質(zhì)量等方面，科技化都是非常有效的手段。

同時(shí)，投行業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)化是投行科技化的重要抓手，通過科技手段將傳統(tǒng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、盡調(diào)結(jié)果、申報(bào)材料、底稿內(nèi)容、行業(yè)分析進(jìn)行全面數(shù)字化處理，既能夠提高員工的工作效率，又可以通過對重要數(shù)據(jù)節(jié)點(diǎn)的自動化分析與比對，將業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可視化并提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的自動化效率。

不過，就投行科技化而言，客觀來講，大型投行在持續(xù)的科技投入、人才培育上的確是具有一定的傳統(tǒng)優(yōu)勢。

但是，也應(yīng)看到，無論國內(nèi)還是國外，近年來運(yùn)用科技手段特別是科技理念完成彎道超車的證券公司并不在少數(shù)，如目前一些科技投入較高的證券公司的市值，已經(jīng)超過傳統(tǒng)龍頭券商，這也證明了在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代科技投入對券商行業(yè)發(fā)展的巨大作用。

而中等規(guī)模投行在擁抱時(shí)代變化、更新發(fā)展理念、調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略等方面，較大型券商具有更為便捷的條件?？梢哉f，科技的迭代更新正是中等規(guī)模投行迅速調(diào)整發(fā)展路徑的時(shí)代機(jī)遇。

不過，客觀地講，在行業(yè)層面，就證券公司各業(yè)務(wù)條線來講，投行的科技化相較于經(jīng)紀(jì)、資管、投研等業(yè)務(wù)相對比較薄弱，不過發(fā)展空間也更大。

澎湃新聞：在券商業(yè)務(wù)同質(zhì)化現(xiàn)象較為突出背景下，你如何看待投行業(yè)務(wù)的下一步發(fā)展?

孫超：債券業(yè)務(wù)方面，主要需要做三方面工作，一是拓寬客戶群;二是豐富產(chǎn)品體系，如加快儲備碳中和、鄉(xiāng)村振興、地方政府債及abs等產(chǎn)品;三是加快人才引進(jìn)。

而股權(quán)業(yè)務(wù)方面，精品投行的兩個(gè)能力必須強(qiáng)，一是行業(yè)能力，二是并購交易能力。因此，要強(qiáng)化行業(yè)屬性，主動選擇行業(yè)、深耕行業(yè)，做并購交易型投行。

更細(xì)分來講的話，IPO業(yè)務(wù)方面，一方面，要為潛力企業(yè)提供IPO上市規(guī)劃、論證工作，為擬IPO企業(yè)提供貼身式保薦承銷服務(wù)。

另一方面，要發(fā)掘IPO項(xiàng)目，導(dǎo)入投資機(jī)會，推動投資線發(fā)展。再融資業(yè)務(wù)方面，則是為上市企業(yè)提供承銷服務(wù)，對接產(chǎn)業(yè)基金、保險(xiǎn)、QFII等投資者，助力企業(yè)融資發(fā)展。

并購重組業(yè)務(wù)上，是成為股東觸角，一方面挖掘可并購項(xiàng)目。另一方面，股東有明確并購標(biāo)的時(shí)，不僅要提供并購盡調(diào)服務(wù)，還要成為并購的“參謀部”。

經(jīng)過德邦證券副總裁孫超的闡述，我們看到德邦證券面對未來已經(jīng)做好了全面準(zhǔn)備，相信企業(yè)會繼續(xù)砥礪前行，做出更為優(yōu)異的成績，同時(shí)我們也堅(jiān)信，德邦證券會抓住商機(jī)，展現(xiàn)企業(yè)最大價(jià)值，成為真正的佼佼者。

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