股神巴菲特有一個著名的投資“四要素”理論，分別是市場價格、內在價值、安全邊際和能力圈。在他看來，成功的公司重要的是內在價值能以穩(wěn)定的速度增長，內在價值不只反映了報表數據，更有規(guī)模經濟、品牌等。

進入2021年，原材料價格仍在飆升，過去兩年里，銅漲幅最高到了97%，硅鋼最高到96%……價值航運價格上漲等不穩(wěn)定因素，企業(yè)壓力陡增。

在這樣的環(huán)境下增收增利，無非就是“開源節(jié)流”，一方面更加合理的控制成本，另一方面則是要走出原有業(yè)務局限，尋找新的增長點。此時，企業(yè)內在價值的穩(wěn)定增長顯得尤為重要。

對于海爾智家來說，內在價值的持續(xù)增長要有“兩手準備”，“一手”是換道場景，另“一手”是降費提效。

“一手”換道場景，高端基礎上的新價值增長

海爾智家的這“一手”，其實建立在其為人稱道的高端優(yōu)勢之上。

從2006年就已推出的高端品牌卡薩帝，是外界多年來看好海爾智家的重要布局之一。

根據海爾智家2021半年報顯示，其毛利率為30.1%，較 2020 同期提升2.1個百分點。而這得益于高端產品占比的提升，消化了成本壓力。例如，在國內市場，卡薩帝收入同比增長74.4%，其中萬元以上冰箱份額提升萬元以上市場份額達46.7%，萬元以上滾筒洗衣機市場份額達 78.3%。

在這樣高端占比逐漸提升的良好產品結構基礎上，換道場景生態(tài)的價值被放大。

不久前，海爾智家旗下場景品牌三翼鳥，舉辦了一場智慧家裝節(jié)體驗云眾播，一個小時的“成績單”就達到了全屋整裝預約5000單。在這場直播中，還出現了一個140萬的最大成交訂單金額，來自鄭州的丁先生為兒子的新婚房選擇了三翼鳥全屋整裝，140萬大單中純家電占比只有七分之一。

這個2020年推出的全球首個場景品牌三翼鳥，已經具備了全屋整裝、局改煥新、定制家電等全流程服務能力，為用戶提供涵蓋家裝、家居、家電、家生活的一站式定制智慧家服務。

如果一場直播可能存在偶然性，那我們放長時間線來看：根據海爾智家2021年半年報，通過行業(yè)首創(chuàng)“一站式定制智慧家”三翼鳥平臺，海爾智家實現智慧成套銷售額同比增長39%。

2萬余款組件、1000+場景方案、200余種服務，用戶可以在三翼鳥的生態(tài)資源庫中任意組合家庭場景方案。個性化定制在三翼鳥平臺上形成了規(guī)模經濟。

一個是收入的規(guī)模，這已經反映到了海爾智家上半年的收入中。另一個便是場景方案的規(guī)模，三翼鳥當前已經迭代出13種100多個智慧陽臺場景，8大類15種衣帽間場景，21套不同風格的智慧廚房場景解決方案，40種以上智慧臥室場景解決方案……正是這兩個“規(guī)模”，形成了新價值增長的良性循環(huán)。

全流程降本提效，領先的經營模式顯優(yōu)勢

而這另“一手”，則與海爾智家的經營模式緊密相關。

既有其多年平臺化運營的基礎優(yōu)勢，也扎根其全球自主創(chuàng)牌戰(zhàn)略。

普通消費者也好，行業(yè)投資者也罷，無論對海爾智家了解與否，但幾乎都對與之相關的“生態(tài)平臺”、“海外創(chuàng)牌”、“人單合一”等詞匯不陌生。之所以能廣為人知，還是源于其特有的品牌“標簽”，反映的是其背后的管理經營模式。

　　當前為降費提效，海爾智家主要采取了五大措施：一是讓模塊商參與設計，大資源對賭，抵消部分原材料成本上漲;二是推進互聯工廠全流程價值鏈優(yōu)化項目，從管理工廠制造費用到管理供應鏈全流程成本;三是持續(xù)推進短供應鏈戰(zhàn)略項目，加大自制和本地化配套占比;四是強化全球各區(qū)域采購協(xié)同，實現全球資源共享，降本增值;五是提升內部管理和運營效率，降費提效。

這五大措施都與海爾智家的經營模式緊密相關，既有其多年平臺化運營的基礎優(yōu)勢，也扎根其全球自主創(chuàng)牌戰(zhàn)略。

海爾智家平臺化運營的優(yōu)勢，通過數字化轉型，進化為智家體驗云平臺。在平臺上，通過客戶、用戶、產品、服務、營銷、物流六個上平臺的數字化營銷與終端信息化建設，逐步實現從線下到線上的經營模式升級，其組織運營效率與費用投放效率進一步優(yōu)化。

從2021半年報數據看，其費用率剔除卡奧斯等業(yè)務收入影響，同比再優(yōu)化2.3pct。其中，管理費用率同比下降0.7pct。這得益于上半年重點推進“數字化直銷員”、“數字化服務兵”、“數字化供應鏈”等數字化平臺項目。

其中，精益制造戰(zhàn)略持續(xù)落地，通過精準、高效生產提升供應鏈效率，在全流程成品優(yōu)化、訂單智能排產、集中供貨等方面推進模式變革。上半年全流程成品庫存周轉天數較同期優(yōu)化 20%，質量水平較同期提升26%。

高效率供應鏈的優(yōu)勢也延續(xù)到海外市場，三位一體的自主創(chuàng)牌模式有效化解了海爾智家的成本壓力。根據半年報數據，海爾智家海外市場營收占比超50%。依托二十余年的前瞻布局，讓海爾智家在海外市場進入全面收獲期。

而在半年報中，有一個更具有標志意義的數據：經營利潤同比增長113.4%，經營利潤率達到5.7%，超越行業(yè)平均代工水平。

這意味著，海爾智家的品牌效益開始發(fā)揮巨大作用。

品牌出海與產品出海最大的不同，就是需要構建龐大的底層供應鏈支撐，如研發(fā)、產品開發(fā)、采購、供應鏈管理等各個環(huán)節(jié)。也正是這些能力，支撐了起了品牌的長遠發(fā)展。

縱觀全球眾多百年品牌，每一個品牌的底層能力都十分穩(wěn)固，也是其“百年品牌”的溢價底氣。如今，海爾智家在全球市場，也憑借著自主品牌，進入了高速增長期。

作為我國千億規(guī)模企業(yè)中唯一實現海外全自主品牌運營的企業(yè)，在“人單合一”模式下，海爾智家一方面充分發(fā)揮全球供應鏈的協(xié)同能力，另一方面也賦予了不同品牌在不同時長擁有本土化運營的自治能力。

例如，在全球供應鏈的協(xié)同上，采購環(huán)節(jié)海爾智家通過全球商品委員會指導推進，借助全球采購運營平臺，不同地區(qū)的運營部門可共享全球采購資源，從而實現規(guī)模效應。在產品開發(fā)環(huán)節(jié)，海爾智家設立了全球產品開發(fā)機制協(xié)調全球產品合作開發(fā)，可實現產品類別之間的區(qū)域合作和補充。在供應鏈管理環(huán)節(jié)，海爾智家具有可視化、數字化的全球供應鏈管理體系，能夠靈活部署全球產能，共享與協(xié)同發(fā)展智能制造技術。

而在本土化運營上，今年上半年GEA收入增長19.8%達到353.24億元，在北美市場實現收入及利潤創(chuàng)紀錄增長;在澳新市場，今年3月份FPA高端滾筒上市后表現強勁，“FPA+Haier”雙品牌在建筑商渠道收入繼續(xù)保持增長……各品牌的自治能力清晰地反映到了業(yè)績上。

根據中信建投預測，海爾智家海外全市場還有約為246億美元(約1585億元人民幣)的增量空間。

原材料漲價大潮“沖擊”，一定程度上讓企業(yè)“內在價值”愈發(fā)顯性，投資價值也將出現新的轉變。此時，內在價值便是應對波動的十足底氣，而那些內在價值穩(wěn)定增長的企業(yè)，將始終屹立潮頭。

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