在線音樂進入行業(yè)拐點之際,全球最大音樂社區(qū)IPO有了新進展。8月1日晚間,港交所官網(wǎng)顯示,網(wǎng)易云音樂通過上市聆訊并披露聆訊后資料集。受此利好消息影響,網(wǎng)易港股(9999)8月2日開盤漲超4%,報每股162港元,總市值5597.29億港元。

聆訊后資料集顯示,網(wǎng)易云音樂披露了2021年Q1核心運營數(shù)據(jù)。一季度,網(wǎng)易云音樂營收達15億元,同比增長74.6%;毛虧損率則由2020年Q1的26.8%大幅收窄至3.6%。

營收保持高速增長,虧損大幅收窄的同時,網(wǎng)易云音樂的貨幣化能力進一步提升。一季度,網(wǎng)易云音樂在線音樂付費用戶增速、付費率均位列行業(yè)第一。其中,Q1在線音樂付費用戶數(shù)達2429萬,同比增長91.5%;在線音樂付費率達13.3%。

今年7月,中國音樂反壟斷第一案落錘,騰訊音樂被責令30天內(nèi)解除獨家音樂版權(quán),中國在線音樂格局悄然生變。無獨有偶,騰訊音樂最大的競爭對手網(wǎng)易云音樂加速沖刺港股IPO。從一季度最新數(shù)據(jù)看,網(wǎng)易云音樂的增長動力主要來自哪里?獨家版權(quán)模式瓦解后,網(wǎng)易云音樂將在哪些方面打開增長空間?

付費率高達13.3%,社交娛樂ARPPU為553.3元

在線音樂行業(yè)是一門內(nèi)容服務(wù)生意。目前,行業(yè)常見的變現(xiàn)手段包括訂閱會員、直播、廣告、數(shù)字專輯、虛擬禮物等;付費用戶數(shù)、付費率和ARPPU(每月每付費用戶收入)則是衡量平臺變現(xiàn)能力的關(guān)鍵指標。

單看付費用戶體量,手握4款A(yù)PP的騰訊音樂仍具有壟斷性優(yōu)勢。但從增長勢頭看,騰訊音樂付費用戶池已趨近見頂,在線音樂增速逐漸放緩,社交娛樂付費用戶則出現(xiàn)負增長。數(shù)據(jù)顯示,一季度,騰訊音樂在線音樂付費用戶達6000萬,同比漲42.7%;社交娛樂付費用戶達1130萬,同比減少12.4%。

騰訊音樂(TME)與網(wǎng)易云音樂Q1付費用戶增幅對比

相較之下,此前受困于獨家版權(quán)的網(wǎng)易云音樂,在付費用戶絕對值上不占優(yōu)勢,但從付費用戶的增長勢頭和付費率看,網(wǎng)易云音樂仍然是值得投資的成長股標的。一季度,網(wǎng)易云音樂在線音樂和社交娛樂付費用戶雙雙增長,增幅分別達91.5%和69.5%;同時,網(wǎng)易云音樂在線音樂付費率達13.3%,高于騰訊音樂同期歷史新高9.9%的付費率。

從單個付費用戶的含金量看,網(wǎng)易云音樂的社交娛樂付費用戶更勝一籌。數(shù)據(jù)顯示,一季度網(wǎng)易云音樂社交娛樂ARPPU達到553.3元,同比增長21.9%;同期,騰訊音樂社交娛樂ARPPU為149.3元。截至2021年Q1,網(wǎng)易云音樂社交娛樂營收占比達49.1%,相較2018年10.6%的營收占比,增勢顯著。

一季度,網(wǎng)易云音樂在線音樂ARPPU為7.1元,去年同期為9.1元。實際上,在線音樂的ARPPU的下滑,主要原因在于分母付費用戶數(shù)的極具增大,同比激增91.5%。有行業(yè)人士分析,去年8月,網(wǎng)易云音樂與阿里巴巴88VIP的戰(zhàn)略合作,一定程度上幫助網(wǎng)易云音樂獲得了大量優(yōu)質(zhì)用戶。通過合縱連橫,網(wǎng)易云音樂開辟了全新的流量來源,利于拉動付費用戶持續(xù)增長。

獨家音樂版權(quán)終結(jié),網(wǎng)易云音樂變現(xiàn)空間擴大

7月24日,國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布對騰訊收購中國音樂集團的調(diào)查結(jié)果,責令騰訊及其關(guān)聯(lián)公司30天內(nèi)解除獨家版權(quán),恢復(fù)市場競爭秩序,并處以50萬元罰款。

行業(yè)人士指出,相較阿里高達182億元的罰款,騰訊此次處罰金額力度不高,但明確禁止獨家版權(quán)壟斷的決定,仍具有變革行業(yè)的劃時代意義。

對于網(wǎng)易云音樂而言,將有兩點明顯利好:

一是,大量用戶有望回流,利于付費用戶蓄水拉升。一季度,網(wǎng)易云音樂在線音樂MAU達1.83億,去年同期為1.7億;而騰訊音樂一季度月活用戶下滑明顯,在線音樂MAU同比減少6.4%。值得注意的是,一季度騰訊音樂仍享有獨家音樂版權(quán)。隨著獨家版權(quán)模式終結(jié),此前依靠“原創(chuàng)音樂+音樂社區(qū)”突圍的網(wǎng)易云音樂,有望收獲更多因獨家版權(quán)流失的高質(zhì)量付費用戶。

二是,版權(quán)成本降低,利于加速扭虧為盈?；叩莫毤野鏅?quán)模式下,網(wǎng)易云音樂內(nèi)容成本占收入的比例一度超過123%;2018-2019年內(nèi)容服務(wù)成本分別為19.7億元、28.5億元、47.8億元?？梢哉f,瘋漲的版權(quán)成本是阻礙網(wǎng)易云音樂實現(xiàn)盈利的最大“絆腳石”。

本次針對騰訊音樂的反壟斷處罰中,國家監(jiān)管總局明令禁止高額預(yù)付金等版權(quán)費用支付方式。這也向行業(yè)釋放出一個信號:監(jiān)管或?qū)⑦M一步規(guī)范上游版權(quán)方定價機制,版權(quán)價格有望回歸理性,在線音樂平臺的競爭也將從版權(quán)軍備競賽,轉(zhuǎn)向產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新領(lǐng)域的角逐。

天風證券最新研報認為,年輕用戶與內(nèi)容社區(qū)將驅(qū)動網(wǎng)易云音樂長期增長。截至今年3月,網(wǎng)易云音樂約9成用戶為90后,高付費意愿的年輕用戶,加上高活躍、高黏性的音樂社區(qū)屬性,有利于進一步提升平臺的貨幣化能力。

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