19世紀(jì)中期，位于東南沿海的福建省掀起了大規(guī)模的"下南洋"移民浪潮，一代代勇于拼搏的福建居民坐著舟楫行船，開(kāi)啟了浩浩蕩蕩的"下南洋"行動(dòng)……

“三分天注定，七分靠打拼。”正如這首家喻戶曉的閩南名曲《愛(ài)拼才會(huì)贏》的歌詞一樣，愛(ài)拼敢贏的精神一直深深地烙印在福建人的基因里。

時(shí)間來(lái)到1989年，當(dāng)“南下”“北上”再次成為打拼創(chuàng)富的代名詞。生于閩東的曾毓群毅然決然的從福建當(dāng)?shù)氐囊患覈?guó)企辭職南下廣東東莞，加入一家外資企業(yè)新科磁電廠。也就是在這里，曾毓群開(kāi)啟了他的造福神話。

2011年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)正處于新能源汽車行業(yè)騰飛的前夜，寧德時(shí)代便脫胎于曾毓群從已布局多年的動(dòng)力電池事業(yè)部獨(dú)立出來(lái)的ATL。

不久前，寧德時(shí)代更因一則公告與特斯拉的供貨協(xié)議而使得市值破萬(wàn)億后增速不減，兩天內(nèi)吸金數(shù)千萬(wàn)。

從2018年初登深交所創(chuàng)業(yè)板上市首日市值僅786億元，到三年后市值暴漲了15倍，寧德時(shí)代早已走出閩東變成國(guó)際上市值萬(wàn)億的鋰電池巨頭。

加速進(jìn)入開(kāi)啟全球市場(chǎng)的時(shí)代

重倉(cāng)了鋰電池概念股的張先生最近每天都樂(lè)得合不攏嘴。他逢人就說(shuō)，這兩年靠寧德時(shí)代在股市上賺到不少。寧德時(shí)代不僅僅是散戶的“搖錢(qián)樹(shù)”，也讓不少投資人在資本市場(chǎng)賺得盆滿缽滿。

就在最近，這家以鋰電池為主要產(chǎn)品的上市公司更是在股市刮起颶風(fēng)，股價(jià)瘋狂上漲，風(fēng)頭甚至超過(guò)五糧液成為“深市一哥”。

作為這場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)狂歡的主角，其創(chuàng)始人曾毓群的身家也水漲船高，在福布斯富豪榜的實(shí)時(shí)榜單上，已經(jīng)達(dá)到了447億美元。

光拼是不夠的，賭才是腦力活——這是媒體報(bào)道中對(duì)曾毓群本人語(yǔ)錄的描述。然而那幅被廣為流傳的字畫(huà)“賭性更堅(jiān)強(qiáng)”已被另一幅 “溥博淵泉”的字畫(huà)取而代之。這四個(gè)字出自《中庸》，寓意為智慧像不斷涌動(dòng)的泉水。

也許源于福建人骨子里深諳的道理：向內(nèi)求存，只會(huì)制造無(wú)窮無(wú)盡的矛盾，只有向外走，不顧一切地向外走，才能逆天改命。寧德時(shí)代看到的是，廣闊世界，大有可為。

6月28日晚間，寧德時(shí)代發(fā)布公告顯示，為進(jìn)一步延續(xù)和深化雙方之間的友好合作關(guān)系，寧德時(shí)代與特斯拉于2021年6月25日再次簽訂協(xié)議約定，寧德時(shí)代將在2022年1月至2025年12月期間向特斯拉供應(yīng)鋰離子動(dòng)力電池產(chǎn)品。

公告之后次日收盤(pán)，寧德時(shí)代上漲2.96%至每股508.51元，總市值達(dá)1.18萬(wàn)億元。超過(guò)五糧液、中國(guó)平安，正式成為深市“一哥”，歷史性擠進(jìn)A股市值前五。

6月30日，寧德時(shí)代繼續(xù)走強(qiáng)，收漲5.17%報(bào)534.8元，首度沖破530元大關(guān)，總市值1.25萬(wàn)億元。隨即帶動(dòng)市場(chǎng)方面動(dòng)力電池景氣度上行，截至當(dāng)日動(dòng)力電池指數(shù)近20日來(lái)累計(jì)漲幅達(dá)到19.49%。

拋開(kāi)此次公告，寧德時(shí)代股價(jià)早已連續(xù)大漲三個(gè)月。今年以來(lái)公司漲幅達(dá)44.83%，漲幅位居A股前十大市值公司之首。

多家機(jī)構(gòu)也對(duì)寧德時(shí)代與特斯拉的延長(zhǎng)協(xié)議表示看好。事實(shí)上，寧德時(shí)代在去年2月便與特斯拉簽訂了于2020年7月至2022年6月期間向特斯拉供應(yīng)鋰離子動(dòng)力電池產(chǎn)品的協(xié)議。

但也有坊間傳聞，曾毓群與特斯拉CEO馬斯克的結(jié)緣已久。2018年7月，馬斯克為了簽署上海超級(jí)工廠的落地協(xié)議而飛抵上海。

在此期間，馬斯克就秘密會(huì)見(jiàn)了寧德時(shí)代的董事長(zhǎng)曾毓群，雖然兩人并沒(méi)有達(dá)成任何實(shí)質(zhì)性協(xié)議，但在一年后，馬斯克再度來(lái)到上海最終敲定了合作意向。

耐人尋味的是，市場(chǎng)認(rèn)為此次協(xié)議意味著雙方關(guān)系進(jìn)一步深化，也因此猜測(cè)寧德時(shí)代的供貨區(qū)域可能擴(kuò)大。

因?yàn)樵谶@份續(xù)簽的協(xié)議上，除了能夠說(shuō)明寧德時(shí)代在未來(lái)的4年里將繼續(xù)為特斯拉提供動(dòng)力電池之外，文件名中去掉的“China”也意味著寧德時(shí)代在未來(lái)4年給特斯拉的供貨，將不再僅限于國(guó)內(nèi)，而是要覆蓋全球。

而寧德時(shí)代也正在加速打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)。自2018年6月登陸創(chuàng)業(yè)板至今年5月17日，寧德時(shí)代已公告的產(chǎn)能投資規(guī)模超過(guò)900億元。除國(guó)內(nèi)擴(kuò)張產(chǎn)能以供應(yīng)特斯拉中國(guó)、一汽、吉利、蔚來(lái)、小鵬等車企外，寧德時(shí)代在德國(guó)啟動(dòng)了海外生產(chǎn)基地，用于供給寶馬、戴姆勒、標(biāo)致雪鐵龍等歐洲車企。

得益于在海外客戶拓展上接連取得突破性進(jìn)展，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)收入達(dá)到191.67億元，同比增長(zhǎng)112.24%。歸母凈利潤(rùn)19.54億元，同比增長(zhǎng)163.38%。

一季度市場(chǎng)份額上，寧德時(shí)代、比亞迪等中國(guó)5家電池公司的市占比達(dá)50%;其中寧德時(shí)代占據(jù)了32.5%，穩(wěn)坐全球第一大動(dòng)力電池廠商寶座;LG Energy Solution、松下、比亞迪市場(chǎng)份額分別為21.5%、14.7%、6.9%。

新能源行業(yè)景氣度升高且競(jìng)爭(zhēng)加劇

近年來(lái)，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展，而有新能源汽車“心臟”之稱、占整車成本高達(dá)30%-40%的動(dòng)力電池市場(chǎng)也在逐漸升溫。自2016至2019年間，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量得到了持續(xù)增長(zhǎng)。

受到疫情影響，去年我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量較2019年減少2%，但裝車量方面仍保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，當(dāng)年我國(guó)動(dòng)力電池裝車量累計(jì)63.6GWh，同比增長(zhǎng)2.3%;今年前4月，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量恢復(fù)增長(zhǎng)，累計(jì)產(chǎn)量為45.7GWh，同比增長(zhǎng)252%。

銷量方面，2019年我國(guó)動(dòng)力電池銷量75.6GWh，較2018年增長(zhǎng)17.6%;2020年我國(guó)動(dòng)力電池銷量有所下降，較2019年減少13%。2021年前3月，我國(guó)動(dòng)力電池銷量恢復(fù)增長(zhǎng)，銷量累計(jì)達(dá)23.9GWh，同比增長(zhǎng)201%。

2012 年，國(guó)務(wù)院將推進(jìn)電動(dòng)汽車和插電混合動(dòng)力汽車產(chǎn)業(yè)化作為重點(diǎn)工作，隨后工信部又推出了動(dòng)力電池企業(yè)“白名單”，寧德時(shí)代也成為首批入選的企業(yè)之一。

政策的紅利讓寧德時(shí)代快速成熟起來(lái)，同時(shí)當(dāng)年拿下華晨寶馬的訂單后，憑借寶馬供應(yīng)商體系的嚴(yán)苛標(biāo)準(zhǔn)，公司也一躍成為國(guó)內(nèi)商業(yè)化的動(dòng)力電池公司中水平最高的企業(yè)。

放眼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在去年上榜的全球動(dòng)力電池裝機(jī)TOP10企業(yè)中中國(guó)電池企業(yè)有6家，分別為寧德時(shí)代、比亞迪、中航鋰電、遠(yuǎn)景AESC、國(guó)軒高科和億緯鋰能，合計(jì)市場(chǎng)份額達(dá)41.1%，而寧德時(shí)代幾乎一家獨(dú)大。

目前國(guó)內(nèi)兩家寡頭企業(yè)寧德時(shí)代和比亞迪已經(jīng)占據(jù)了六成以上的市場(chǎng)份額，相比起來(lái)，比亞迪進(jìn)軍動(dòng)力電池的時(shí)間雖然更早。但比亞迪的動(dòng)力電池在乘用車市場(chǎng)在之前僅供應(yīng)自家車輛。

由于動(dòng)力電池行業(yè)具有高資本投入、高技術(shù)壁壘和高不確定性的“三高”屬性。所以以比亞迪為例的整車企業(yè)與動(dòng)力電池供應(yīng)商正是在競(jìng)爭(zhēng)與合作之中，打響了有關(guān)動(dòng)力電池的龍頭之爭(zhēng)。

隨著技術(shù)的不斷迭代，行業(yè)外部競(jìng)爭(zhēng)壓力也愈發(fā)顯露，持續(xù)研發(fā)投入是關(guān)鍵。研發(fā)領(lǐng)域上，2017年至2020年寧德時(shí)代總投入達(dá)102億元，去年公司研發(fā)費(fèi)用為35.69億元，同比增長(zhǎng)19.29%，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例由上年的6.53%擴(kuò)大至7.09%。

在建立電池技術(shù)壁壘上，寧德時(shí)代早已打磨多年，目前仍在堅(jiān)持鞏固自己的護(hù)城河。截至去年年末，寧德時(shí)代共擁有2969項(xiàng)境內(nèi)專利及348項(xiàng)境外專利，正在申請(qǐng)的境內(nèi)和境外專利合計(jì)3454項(xiàng)。

公開(kāi)資料顯示，寧德時(shí)代在建的21C創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室將對(duì)標(biāo)國(guó)際一流實(shí)驗(yàn)室，研究方向包括金屬鋰電池、全固態(tài)電池、鈉離子電池等下一代電池研發(fā)。

由于在市場(chǎng)上較高的市占率以及在市場(chǎng)空間和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)上較高的增長(zhǎng)率，所以二級(jí)市場(chǎng)認(rèn)為在未來(lái)三年內(nèi)，寧德時(shí)代表現(xiàn)出較高的增長(zhǎng)率。

根據(jù)預(yù)測(cè)，2021年、2022年、2023年寧德時(shí)代的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為96.2億元、138億元、201億元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為94倍、66倍、45倍。

三期股權(quán)激勵(lì)總規(guī)模最高超四千萬(wàn)股

寧德時(shí)代作為行業(yè)龍頭的飛升，不僅是中國(guó)動(dòng)力電池快速發(fā)展的縮影，也成為了新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的助推器。而寧德時(shí)代的造福神話還在繼續(xù)，從2018年股價(jià)飆升伊始，連續(xù)三年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃更使得數(shù)千員工解鎖財(cái)富密碼。

早在2018年7月9日，寧德時(shí)代就通過(guò)了2018年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案及其摘要等一系列議案。2018年7月10日至2018年7月19日，公司通過(guò)內(nèi)部公示系統(tǒng)公示了《2018年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃首次授予部分激勵(lì)對(duì)象名單》。

根據(jù)彼時(shí)發(fā)布的“2018年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃首次授予部分激勵(lì)對(duì)象名單”顯示，在激勵(lì)對(duì)象獲授限制性股票分配情況上，被激勵(lì)員工合計(jì)共1776人，獲授的限制性股票數(shù)量3083.53萬(wàn)股，其中中層管理人員達(dá)217人，核心骨干員工達(dá)1559 人。

最新一次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是寧德時(shí)代于2020年10月13日發(fā)布的“2020年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)”。該激勵(lì)計(jì)劃采取的激勵(lì)形式為限制性股票(第二類限制性股票)。股票來(lái)源為公司向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行的本公司人民幣A股普通股股票。

2020年激勵(lì)計(jì)劃擬授予激勵(lì)對(duì)象的限制性股票數(shù)量為459.09萬(wàn)股，占激勵(lì)計(jì)劃草案公告日公司股本總額232,947.4028萬(wàn)股的0.20%。同時(shí)授予為一次性授予，無(wú)預(yù)留權(quán)益。

另?yè)?jù)上述公告，公司2018年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)的《2018年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》及2019年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)的《2019年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃》尚在實(shí)施中。

截至上述激勵(lì)計(jì)劃草案公告日，公司所有在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計(jì)未超過(guò)公司股本總額的20%。本激勵(lì)計(jì)劃中任何一名激勵(lì)對(duì)象通過(guò)全部有效期內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲授的公司股票數(shù)量累計(jì)未超過(guò)公司股本總額的1.00%。

公告還指出，此次激勵(lì)計(jì)劃授予的激勵(lì)對(duì)象共計(jì)4688人，包括公司公告本激勵(lì)計(jì)劃時(shí)在公司(含子公司，下同)任職的中層管理人員及核心骨干員工(包括外籍員工)。不包含寧德時(shí)代獨(dú)立董事、監(jiān)事、單獨(dú)或合計(jì)持股5%以上的股東或?qū)嶋H控制人及其配偶、父母、子女。

其中，激勵(lì)計(jì)劃授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票的授予價(jià)格為231.86元/股。在此次激勵(lì)計(jì)劃公告當(dāng)日至激勵(lì)對(duì)象完成限制性股票歸屬登記前，若公司發(fā)生資本公積轉(zhuǎn)增股本、派發(fā)股票紅利、派息、股份拆細(xì)或縮股、配股等事宜，限制性股票的授予價(jià)格和權(quán)益數(shù)量將根據(jù)本激勵(lì)計(jì)劃做相應(yīng)的調(diào)整。

激勵(lì)計(jì)劃的有效期為自限制性股票授予之日起至激勵(lì)對(duì)象獲授的限制性股票全部歸屬或作廢失效之日止，最長(zhǎng)不超過(guò)48個(gè)月。

激勵(lì)計(jì)劃授予的限制性股票，不同的授予對(duì)象擁有不同的歸屬期。其中，激勵(lì)計(jì)劃授予中層管理人員的限制性股票在授予日起滿12個(gè)月后分三期歸屬，每期歸屬比例分別為34%、33%、33%;本激勵(lì)計(jì)劃授予核心骨干員工的限制性股票在授予日起滿12個(gè)月后分兩期歸屬，每期歸屬比例各為50%。

總結(jié)：

因?yàn)樾袠I(yè)高景氣、電池產(chǎn)業(yè)鏈上的全球龍頭地位，寧德時(shí)代市值暴增，其業(yè)務(wù)進(jìn)展和估值也成為新能源汽車發(fā)展和投資的風(fēng)向標(biāo)。但市場(chǎng)看來(lái)，國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)正逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)檎呃硇曰貧w、市場(chǎng)主導(dǎo)發(fā)展的階段，電池行業(yè)在不久的將來(lái)或迎來(lái)一場(chǎng)洗牌。

目前寧德時(shí)代全球市占率近1/3，有望進(jìn)一步提升。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2021年全年海外新能源汽車銷量約280-300萬(wàn)輛;同年前4月，寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝機(jī)量占全球的32.5%，海外市占率的提升將成為寧德時(shí)代出貨量增加的關(guān)鍵。

本文數(shù)據(jù)來(lái)源于寧德時(shí)代招股書(shū)、光大證券、東吳證券、國(guó)信證券等。

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