不管你是億萬富豪還是加班“社畜”，都很難逃脫落在地球人“頭上”的魔咒，“脫發(fā)”。

坐擁千億財富、創(chuàng)辦了特斯拉的馬斯克應(yīng)該是全世界最酷的人，但是酷歸酷，強如馬斯克也遭遇了脫發(fā)危機。

馬斯克早在30歲的時候，發(fā)型就已經(jīng)成了“地中海”，而如今馬斯克已經(jīng)年近50，頭發(fā)反而是越長越多，對這件事李開復(fù)曾直接在個人微博中表露馬斯克是植發(fā)了。

而當前拿熬夜當“飯”吃的90后們，更是一不留神就“禿了”。

在脫發(fā)成為全民公敵的當下，植發(fā)行業(yè)其實一直在不聲不響的悶聲發(fā)大財。

2021年6月17日，國內(nèi)連鎖植發(fā)品牌“雍禾醫(yī)療”突然向港交所遞交了上市招股書，有望登陸港交所成為植發(fā)第一股。

雍禾的上市計劃著實震驚了眾人，這個大眾既陌生又熟悉的領(lǐng)域突然殺出來了一家準上市公司，猶如你家許久未聯(lián)系的遠方親戚突然衣錦還鄉(xiāng)，在讓眾人驚訝的同時，也給予了資本市場充足的想象空間。

2.5億人面臨脫發(fā)困擾，植發(fā)市場規(guī)模已達百億

去年6月，一位定居北京的抖音博主決定去植發(fā)，在此之前這位博主經(jīng)常發(fā)布各種搞笑視頻，不過一直都是不溫不火。

直到這位博主把自己的“植發(fā)經(jīng)歷”發(fā)了出來，他的抖音評論區(qū)就沒安靜下來過，所有的評論都在問博主同一個方向的問題，那就是“植發(fā)”。

這位植發(fā)小伙干脆就直接轉(zhuǎn)型了，成了一個主做“植發(fā)知識科普”的垂直博主，僅半年時間個人粉絲數(shù)就增加到了數(shù)萬。

無心插柳柳成蔭，植個發(fā)還成“網(wǎng)紅”了。

而這種在線“圍觀”植發(fā)的現(xiàn)象正是大眾受脫發(fā)困擾的一個小小縮影。

目前我國脫發(fā)人群總數(shù)達到了2.5億人次，平均脫發(fā)年齡為30.1歲，相比上一代人提前了20年。

但只有植發(fā)是唯一能從根本上解決脫發(fā)的終極手段，對很多在意外貌的重度脫發(fā)患者來說，除了植發(fā)別無他法。

巨大的市場需求之下，2020年我國毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的市場規(guī)模已經(jīng)達到了184億元，而且近五年來復(fù)合增長率高達23.9%。

暴增的行業(yè)紅利還即將孵化出植發(fā)第一股，而這個幸運兒就是“雍禾醫(yī)療”，作為植發(fā)行業(yè)第一個要沖擊上市的領(lǐng)頭羊，雍禾醫(yī)療的含金量到底怎么樣?

2018年到2020年，雍禾醫(yī)療的營業(yè)收入分別達到了9.34億元、12.24億元、16.38億元，即便是受到了疫情影響，雍禾醫(yī)療在2020年的營收增長率還能接近34%。同期凈利潤則分別達到了5350萬元、3560萬元、1.63億元。

這還遠遠不是雍禾醫(yī)療的上限。

目前整個植發(fā)市場的開發(fā)程度僅僅是蜻蜓點水，我國植發(fā)市場的滲透率還相對較低，每年進行植發(fā)的患者為51.6萬人，僅占據(jù)脫發(fā)人群總數(shù)的0.27%，隨著越來越多的人開始接受植發(fā)，整個植發(fā)行業(yè)的市場規(guī)模將不斷突破。

根據(jù)沙利文預(yù)計至2030年我國植發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模有望達到756億元，10年復(fù)合增長率將達到18.9%。

在行業(yè)的紅利之下，雍禾醫(yī)療仍在不斷的擴張以保持自身的強勢優(yōu)勢，從2018年到2021年1季度末，雍禾醫(yī)療的門店數(shù)量從30家增長到了51家，覆蓋了全國50個城市。

而且雍禾醫(yī)療新開門店的盈虧平衡期僅為3個月，在行業(yè)紅利的加持下，雍禾醫(yī)療給資本市場帶來了足夠的想象空間。

強者愈強，品牌與信任的壁壘有多重要?

植發(fā)其實并不是個新鮮事，但大眾對頭發(fā)再生這種事似乎是不太信任。

一方面是植發(fā)本身并不便宜。

2020年一整年雍禾一共向5.07萬名患者提供了植發(fā)服務(wù)，平均每名患者支出的醫(yī)療費用是2.79萬元。16億營收的背后也僅僅是5萬名植發(fā)患者，對于每個脫發(fā)患者來說，植發(fā)都算是一筆不小的費用。

另一方面是當前植發(fā)機構(gòu)還是以民營機構(gòu)為主。

目前我國可以提供植發(fā)服務(wù)的醫(yī)療機構(gòu)中，公立醫(yī)院僅占據(jù)了14.8%，連鎖類民營植發(fā)機構(gòu)也僅占比23.9%。

而中國人在醫(yī)療服務(wù)上普遍更加信任公立醫(yī)院，對于民營醫(yī)院占絕對主導(dǎo)地位的植發(fā)領(lǐng)域來說，在大眾信任度的培養(yǎng)上確實是需要一定的時間。

所以對于大眾剛需而又缺乏信任度的植發(fā)領(lǐng)域來說，誰能先人一步突破大眾看法，形成品牌壁壘，誰就有可能真正把握住植發(fā)行業(yè)的未來。

在品牌壁壘建設(shè)方面，患者的教育與品牌的建設(shè)就顯得尤為重要。

2020年雍禾醫(yī)療的毛利率為75.1%，但到了凈利率環(huán)節(jié)就只剩下了10%。而這中間的差額里相當一部分都是花在了患者教育的推廣費用上。

2018年至2020年，雍禾醫(yī)療的營銷與推廣開支金額分別達到了3.28億元、4.58億元、5.08億元，2020年的營銷推廣費用占營收比例超過了30%。

事實證明，雍禾醫(yī)療的這五個億的消費者教育與品牌建設(shè)費用確實是物有所值。

弗若斯特沙利文曾對1100名接受雍禾醫(yī)療服務(wù)的患者進行調(diào)查，29.7%的受訪患者首先通過朋友或家人的推薦而知曉雍禾醫(yī)療，且88.5%的受訪患者表示會將雍禾醫(yī)療推薦給需要植發(fā)的朋友和家人。

對于植發(fā)行業(yè)來說，用戶的口碑與信任度是決定自身發(fā)展水平的命脈，但這并不能只依靠品牌的建設(shè)來完成，要想攬下“瓷器活”，“金剛鉆”是必不可免的。

真正決定一個醫(yī)療機構(gòu)水平的根本還是診療能力。目前雍禾醫(yī)療的專業(yè)注冊醫(yī)生已經(jīng)達到了229名，遠超行業(yè)第二、第三名的總和。

在口碑與實力的加持下，行業(yè)的馬太效應(yīng)很快顯現(xiàn)。

雍禾醫(yī)療的市場占有率從2018年的9%提升到了2020年的11%，位居行業(yè)第一，2020年營收規(guī)模、服務(wù)患者人數(shù)分別比行業(yè)第二高了7.03億、1.4萬例。

很顯然，雍禾醫(yī)療的用戶信任度與品牌壁壘都已建設(shè)成型，在馬太效應(yīng)的強者愈強效應(yīng)下，雍禾醫(yī)療的想象空間顯然不是我們目前可以隨意預(yù)測的。

雇員股權(quán)激勵規(guī)模達300萬股

雍禾醫(yī)療在跑馬圈地的關(guān)鍵時刻，自然也沒有忘記大后方的穩(wěn)定。

作為一個醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)，人才是決定雍禾醫(yī)療未來發(fā)展高度的最終尺度，穩(wěn)定的核心團隊是開疆擴土的重中之重。

為了大后方的穩(wěn)定，雍禾醫(yī)療也早已做好了自己的股權(quán)激勵方案。

根據(jù)招股書披露，雍禾醫(yī)療早已于今年1月份就在英屬處女群島成立了“郅睿”公司作為員工激勵平臺，該股權(quán)激勵平臺可最終向上穿透至雍禾醫(yī)療的5名高管及116名雇員，目前該股權(quán)激勵平臺已經(jīng)被轉(zhuǎn)讓300萬股雍禾醫(yī)療普通股，相當于目前雍禾醫(yī)療已發(fā)行股本總額的2.82%。

按照招股書的描述，這300萬股股份將會期權(quán)的形式授予給以上121名被激勵人員，每股期權(quán)的行使價則是13.89元。

另外雍禾醫(yī)療對以上股權(quán)激勵也設(shè)定了4年服務(wù)鎖定期，30%的激勵股份將會在首次公開發(fā)售2年后歸屬、30%在3年后歸屬，最后40%則是在4年后歸屬。

若員工提前離職，所授予股份將會由股權(quán)激勵平臺按最初的購買價另加4.5%的年利率進行回購。

另外雍禾醫(yī)療還針對創(chuàng)始人張玉設(shè)定了兩期股權(quán)激勵方案，涉及股份達1138.30萬股。

總結(jié)

作為植發(fā)領(lǐng)域的排頭軍，現(xiàn)在又要正式踏入資本市場，持續(xù)擴張的雍禾醫(yī)療又會給資本市場帶來什么樣的驚喜呢?

本文數(shù)據(jù)來源于雍禾醫(yī)療招股書、方正證券、德邦證券、國元證券。

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