關(guān)注港股的朋友，經(jīng)常會(huì)問(wèn)面對(duì)眾多排隊(duì)的IPO企業(yè)，如何去更好的了解一家公司?其實(shí)，我們都知道，新股上市前都會(huì)發(fā)布包含大量關(guān)于公司經(jīng)營(yíng)相關(guān)內(nèi)容的招股說(shuō)明書(shū)，一家公司的秘密其實(shí)就藏在其中!

那么，招股說(shuō)明書(shū)在哪里看、怎么看呢?現(xiàn)在就帶你一探究竟。

下文中，我們就以最近發(fā)布申請(qǐng)版招股書(shū)的雍禾醫(yī)療集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“雍禾醫(yī)療”)為例，來(lái)向大家做介紹。其招股書(shū)中表明雍禾醫(yī)療是中國(guó)最大的專門從事提供一站式毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)的醫(yī)療集團(tuán)，雍禾醫(yī)療或?qū)⒊蔀?ldquo;中國(guó)植發(fā)第一股”，其招股書(shū)較為標(biāo)準(zhǔn)。但需要說(shuō)明的是，申請(qǐng)版本招股書(shū)類似于A股新股的預(yù)披露招股書(shū)，與正式招股時(shí)發(fā)布的招股書(shū)雖有一定區(qū)別，但對(duì)于了解、判斷一家企業(yè)同樣有很大價(jià)值。

首先我們要知道在哪里找到目標(biāo)企業(yè)的招股說(shuō)明書(shū)。對(duì)于還未上市的企業(yè)來(lái)說(shuō)，在“披露易”網(wǎng)站里找到Application proof & PHIP板塊。

點(diǎn)開(kāi)以后，里面有active, inactive, listed, returned的公司list。比如你要找最近剛剛發(fā)布招股書(shū)的雍禾醫(yī)療，可以在active list 里搜Yonghe Medical.

一、招股書(shū)是什么

招股書(shū)，又稱招股說(shuō)明書(shū)或公開(kāi)說(shuō)明書(shū)，是股份有限公司在發(fā)行股票時(shí)，就發(fā)行中的有關(guān)事項(xiàng)向公眾作出披露，并向非特定投資人提出購(gòu)買或銷售其股票的要約邀請(qǐng)性文件。

招股書(shū)相當(dāng)于一家公司最全面的“說(shuō)明書(shū)”，一份正式的招股書(shū)一般300-500頁(yè)，對(duì)于以打新為目的的投資者來(lái)說(shuō)，要每個(gè)新股都完整的讀完是不現(xiàn)實(shí)的，很耗時(shí)間。那么，如何“速讀”招股書(shū)，從而了解一家公司的業(yè)務(wù)或者判斷新股是否值得申購(gòu)呢?我們就從招股書(shū)框架、重要章節(jié)、重要看點(diǎn)等方面來(lái)了解。

(雍禾醫(yī)療申請(qǐng)版本招股書(shū)首頁(yè))

二、招股書(shū)重要章節(jié)

港股招股說(shuō)明書(shū)的框架組成大致有34部分，那么其中哪些是相對(duì)重要、需要精讀的?我們可以從這個(gè)思路來(lái)解析：誰(shuí)在融資?融多少?融資后干什么?公司能賺錢嗎?未來(lái)有多大發(fā)展?jié)摿?有沒(méi)有持續(xù)盈利的核心優(yōu)勢(shì)等。根據(jù)這一思路，就可以從招股書(shū)中提煉出真正重要的章節(jié)內(nèi)容。

港股招股書(shū)的重要章節(jié)：1.重要提示;2.概要;3.風(fēng)險(xiǎn)因素;4.行業(yè)概況;5.歷史、發(fā)展及公司架構(gòu);6.公司業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)資料;7.與控股股東關(guān)系;8.未來(lái)計(jì)劃及所得款項(xiàng)用途;9.股本;10.基石投資者;11.全球發(fā)售架構(gòu);

(雍禾醫(yī)療申請(qǐng)版本招股書(shū)“與控股股東的關(guān)系”)

三、招股書(shū)重點(diǎn)看哪些內(nèi)容

1、重要提示

本次招股最基本、最重要的信息一般都在重要提示中，包括上市代碼、發(fā)售數(shù)量、發(fā)行價(jià)格、市值、招股日期、保薦人等。

2、概要

概要就像是一家公司的“快照”，基本上就能讓你全面解一家公司。恰如其名，這部分主要概括整個(gè)招股書(shū)的內(nèi)容，簡(jiǎn)述公司業(yè)務(wù)、商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、經(jīng)營(yíng)策略、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、募資用途等。一句話，看完概要就基本完成了對(duì)擬上市公司的初步了解。

仍以雍禾醫(yī)療為例，其招股書(shū)中的概要部分可看到，雍禾醫(yī)療是中國(guó)最大的專門從事提供一站式毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)的醫(yī)療集團(tuán)，深耕中國(guó)毛發(fā)醫(yī)療行業(yè)十余年，已經(jīng)成為中國(guó)植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)中最知名及值得信賴的品牌。

同時(shí)也直接列明了其六大核心優(yōu)勢(shì)：(1)中國(guó)最大的植發(fā)醫(yī)療服務(wù)提供者;(2)覆蓋全國(guó)主要核心城市，增長(zhǎng)潛力巨大;(3)行業(yè)領(lǐng)先的運(yùn)營(yíng)能力與醫(yī)療服務(wù)能力;(4)持續(xù)不斷的產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，構(gòu)建一站式毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)體系;(5)行業(yè)領(lǐng)先的科技;及(6)具有遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)的資深管理團(tuán)隊(duì)及強(qiáng)大的股東支持。

(雍禾醫(yī)療申請(qǐng)版本招股書(shū)“概要”)

3、行業(yè)概況

通過(guò)了解行業(yè)概覽，可以快速了解擬上市公司所處行業(yè)的狀況。

(1)首先判斷所屬行業(yè)類別是增長(zhǎng)行業(yè)還是夕陽(yáng)行業(yè)，朝陽(yáng)行業(yè)更被看好，估值會(huì)較高，因公司的盈利增長(zhǎng)需要依托市場(chǎng)的增長(zhǎng)。

(2)其次判斷公司在行業(yè)中所處地位、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)行業(yè)門檻來(lái)預(yù)測(cè)上市后股價(jià)未來(lái)的上升空間。一般來(lái)說(shuō)具有行業(yè)門檻的公司更被投資者看好。

(雍禾醫(yī)療申請(qǐng)版本招股書(shū)“行業(yè)概況”)

同樣，在雍禾醫(yī)療招股書(shū)中，直接以圖文結(jié)合的方式，直觀展現(xiàn)了未來(lái)充滿潛力的植發(fā)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模：

4、歷史、重組及公司架構(gòu)

這部分不只是講公司的過(guò)去，同時(shí)也是企業(yè)基本情況的介紹。從其中可以了解到公司過(guò)去的發(fā)展，股權(quán)，控股參股等情況，其中包括公司歷來(lái)發(fā)生的增資、核心技術(shù)人員、高管、參股控股情況等變動(dòng)事項(xiàng)。

(雍禾醫(yī)療申請(qǐng)版本招股書(shū)“歷史、發(fā)展及公司架構(gòu)”)

5、公司業(yè)務(wù)

該板塊詳細(xì)介紹公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)、核心優(yōu)勢(shì)、業(yè)務(wù)模式、運(yùn)營(yíng)策略、營(yíng)銷策略等，我們可以根據(jù)公司業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力，來(lái)預(yù)判其未來(lái)發(fā)展前景。

在雍禾醫(yī)療招股書(shū)中業(yè)務(wù)板塊我們可以看到：根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，在中國(guó)所有毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)提供商中，雍禾醫(yī)療2020年的總收入、于2020年末的注冊(cè)醫(yī)生人數(shù)、于2020年末的運(yùn)營(yíng)中醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量，以及2020年的就診植發(fā)患者人數(shù)，排名第一。同樣根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，雍禾醫(yī)療在中國(guó)50個(gè)城市經(jīng)營(yíng)51家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，是中國(guó)最大及覆蓋面最廣的連鎖植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

(雍禾醫(yī)療申請(qǐng)版本招股書(shū)“業(yè)務(wù)”)

6、財(cái)務(wù)資料

與概要部分有重合，不過(guò)這個(gè)部分的財(cái)務(wù)資料更為詳盡，且是招股書(shū)中最核心的部分之一。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以幫助我們?cè)u(píng)估其業(yè)務(wù)運(yùn)行的狀態(tài)。

那么如何看懂這張“成績(jī)單”呢?這抓住這三張表：利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表，其中的以下數(shù)值可重點(diǎn)關(guān)注：

營(yíng)業(yè)收入：看增速高低，且是否穩(wěn)定。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率：重點(diǎn)關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)在營(yíng)業(yè)收入中的占比。

毛利率：毛利率越高，說(shuō)明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。

凈資產(chǎn)收益率：體現(xiàn)公司為股東賺錢的能力，權(quán)益投資者需關(guān)注。

現(xiàn)金流量表：現(xiàn)金流量表為正，則現(xiàn)金流動(dòng)性強(qiáng)。

從雍禾醫(yī)療招股書(shū)的數(shù)據(jù)來(lái)看，2018~2020年雍禾的營(yíng)業(yè)收入分別為9.34億、12.2億、16.4億，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)32.4%。雍禾醫(yī)療的收入主要來(lái)自提供植發(fā)醫(yī)療服務(wù)，而來(lái)自醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)的收入也于同期實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。利潤(rùn)方面，2018年~2020年，雍禾醫(yī)療凈利潤(rùn)分別為5350萬(wàn)、人民幣3560萬(wàn)和人民幣1.63億元。

公司毛利高達(dá)70%以上，在扣除其他成本后(雍禾醫(yī)療2020年僅在營(yíng)銷獲客上的成本就占到總營(yíng)收47.6%)，2020年凈利卻只有10%(2018年和2019年分別為5.7%和2.9%)。雍禾醫(yī)療花重金營(yíng)銷，說(shuō)明公司充分認(rèn)識(shí)到長(zhǎng)期投資于品牌建設(shè)和消費(fèi)者教育的重要性。

(雍禾醫(yī)療申請(qǐng)版本招股書(shū)“財(cái)務(wù)資料”)

7、與控股股東關(guān)系

說(shuō)明公司與控股股東的關(guān)系，及雙方如何處理關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)是否公平。不同的控股股東，給市場(chǎng)不同程度的信心，有實(shí)力、有經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)家所在公司，自然更易形成市場(chǎng)共識(shí)。

8、未來(lái)計(jì)劃及籌款用途

通過(guò)了解公司上市募集資金的用途，也可以在一定程度上判斷企業(yè)發(fā)展的情況，是為了發(fā)展高速成長(zhǎng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)?還是用來(lái)還債?

雍禾醫(yī)療招股書(shū)顯示，其募資用途有以下幾點(diǎn)：

為在中國(guó)境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)的現(xiàn)有植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行擴(kuò)充和升級(jí);

投資于產(chǎn)品的進(jìn)一步創(chuàng)新;

投資于研發(fā)，以前沿技術(shù)提升服務(wù)體系;

在中國(guó)整合行業(yè)資源以提升品牌知名度;

作為營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途;

可見(jiàn)，其招股書(shū)中描述的募資用途主要在不斷提升企業(yè)發(fā)展速度、發(fā)展質(zhì)量的戰(zhàn)略布局上。

最后，要了解一家企業(yè)，有很多種方式與渠道，也需要綜合考慮很多因素，但看招股書(shū)是快速

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