北京時(shí)間5月29日凌晨，旗下?lián)碛袗?ài)回收等品牌的萬(wàn)物新生集團(tuán)向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交IPO文件，準(zhǔn)備沖刺紐交所上市，證券代碼RERE。投行方面，老虎證券作為唯一一家新興互聯(lián)網(wǎng)投行，與高盛、美銀證券、華興資本、國(guó)泰君安(國(guó)際)、中信證券共同擔(dān)任此次萬(wàn)物新生的IPO承銷商。萬(wàn)物新生集團(tuán)或?qū)⒊蔀?ldquo;中概股ESG第一股”。

招股書(shū)顯示，萬(wàn)物新生集團(tuán)是中國(guó)最大的二手消費(fèi)電子產(chǎn)品交易和服務(wù)平臺(tái)。萬(wàn)物新生團(tuán)隊(duì)成立于2009年，旗下包括愛(ài)回收(二手3C產(chǎn)品C2B回收平臺(tái))、拍機(jī)堂(二手3C產(chǎn)品B2B交易平臺(tái))、拍拍(二手優(yōu)品B2C零售平臺(tái))及AHS Device(海外業(yè)務(wù))等。 據(jù)CIC報(bào)告顯示，在二手3C交易和服務(wù)領(lǐng)域萬(wàn)物新生集團(tuán)2020年的交易臺(tái)數(shù)和GMV均位列市場(chǎng)排名第一，并且高于第2至5名的總和。

招股書(shū)顯示，截至2021年3月31日的LTM(過(guò)去12個(gè)月)，萬(wàn)物新生集團(tuán)全平臺(tái)成交的二手商品超過(guò)2610萬(wàn)臺(tái)(不含京東備件庫(kù)業(yè)務(wù))，以消費(fèi)電子產(chǎn)品為主，同比增長(zhǎng)46.6%。同期，萬(wàn)物新生集團(tuán)全平臺(tái)GMV總量為228億元(不含京東備件庫(kù)業(yè)務(wù))，同比增長(zhǎng)66.1%。截至2021年3月31日，萬(wàn)物新生集團(tuán)在中國(guó)172個(gè)城市開(kāi)拓了755家門店。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，萬(wàn)物新生集團(tuán)過(guò)去12個(gè)月(截至2021年3月31日)的整體營(yíng)收為56.80億元，同比增長(zhǎng)49.4%。2020年整體營(yíng)收為48.58億元，其中核心業(yè)務(wù)營(yíng)收為47.09億元，較2019年同比增長(zhǎng)38.2%。收入提升的同時(shí)，公司的盈利能力也在不斷改善。伴隨著業(yè)務(wù)規(guī)模化效應(yīng)及提供包括檢測(cè)在內(nèi)的平臺(tái)服務(wù)收入的增長(zhǎng)，公司業(yè)務(wù)毛利率不斷提升，平臺(tái)take rate(收費(fèi)率)從2018年的0.5%提升至2019年的2.4%，于2020年達(dá)到4.1%，帶動(dòng)公司整體毛利率從2018年的14.1%提升至2020年的25.7%。與此同時(shí)，履約費(fèi)用率從2019年的16.7%減少至2020年的13.7%，帶動(dòng)公司履約毛利率從2019年的2.5%大幅提升至2020年的12.0%。

公司2020年Non-GAAP調(diào)整后經(jīng)營(yíng)虧損1.04億元(剔除4000萬(wàn)一次性費(fèi)用后)。2021年第一季度，萬(wàn)物新生集團(tuán)成交GMV為62億元，同比增長(zhǎng)106.7%;營(yíng)收15.14億元，同比增長(zhǎng)118.8%;Non-GAAP調(diào)整后經(jīng)營(yíng)虧損3357萬(wàn)元，同比2020年1季度的1.19億元虧損實(shí)現(xiàn)大幅減虧。

平臺(tái)服務(wù)收入是萬(wàn)物新生集團(tuán)的增長(zhǎng)亮點(diǎn)。招股書(shū)中顯示，萬(wàn)物新生集團(tuán)的服務(wù)收入增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯，在整個(gè)集團(tuán)收入占比也有快速提升。2020年集團(tuán)平臺(tái)服務(wù)收入為6.14億元，對(duì)比2019年平臺(tái)服務(wù)收入2.02億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)204.5%，平臺(tái)服務(wù)收入2018年到2020年復(fù)合年均增長(zhǎng)達(dá)627.7%。其中，2018年平臺(tái)服務(wù)收入占比為0.4%，2019年為5.1%，2020年提升至12.6%。

2020年Q2到2021年Q1四個(gè)季度，集團(tuán)平臺(tái)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)速度分別為650.4%、167.3%、86.7%、136.8%。截至2021年3月，拍機(jī)堂注冊(cè)商家數(shù)超過(guò)11.5萬(wàn)，集團(tuán)平臺(tái)屬性初步顯現(xiàn)。

招股書(shū)同時(shí)顯示，早年由于缺乏有效的回收標(biāo)準(zhǔn)和渠道，消費(fèi)類電子設(shè)備往往在短暫的生命周期后就被閑置或丟棄。根據(jù)CIC的報(bào)告，中國(guó)的消費(fèi)類電子設(shè)備的出貨量在2020年達(dá)到5.38億。2020年萬(wàn)物新生平臺(tái)上交易的所有消費(fèi)品中，以手機(jī)為主，其余包含如筆記本電腦、平板電腦和數(shù)碼相機(jī)等電子產(chǎn)品，奢侈品，家居用品和書(shū)籍。此外，盡管部分消費(fèi)者有購(gòu)買二手設(shè)備的需求，但是他們認(rèn)為目前很少有購(gòu)買高質(zhì)量和可靠的二手設(shè)備的專業(yè)渠道，專業(yè)化和可信賴的二手交易平臺(tái)成為剛需。

老虎證券作為萬(wàn)物新生IPO承銷團(tuán)中唯一一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)投行，再次與國(guó)際知名投行同臺(tái)競(jìng)技，其服務(wù)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的科技投行這一價(jià)值定位受到了越來(lái)越多發(fā)行人的認(rèn)可。從2019年以來(lái)，老虎已連續(xù)兩年領(lǐng)銜美股中概股承銷，并多次作為承銷團(tuán)中唯一或獲配份額最多的互聯(lián)網(wǎng)科技投行。2021年，老虎首次作為牽頭行主導(dǎo)庫(kù)客音樂(lè)赴美IPO，并作為承銷商助力知乎、怪獸充電等明星企業(yè)在美股上市。與此同時(shí)，老虎證券投行業(yè)務(wù)國(guó)際化持續(xù)加碼，上半年作為國(guó)際配售承銷商參與嗶哩嗶哩、汽車之家等港股IPO。

老虎證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“身處新經(jīng)濟(jì)賽道，老虎證券能更理解新經(jīng)濟(jì)公司出海上市的難點(diǎn)和需求。比如，對(duì)于上市前公司架構(gòu)和審計(jì)等問(wèn)題，我們能為客戶提供切實(shí)可行的專業(yè)建議。在IPO服務(wù)外，老虎證券還擁有ESOP(員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃)和企業(yè)號(hào)服務(wù)，比如后者就可協(xié)同內(nèi)外部資源提供品牌推廣和一站式的投資者關(guān)系方案，成為美港股上市公司的PR、IR傳播整重地。”

對(duì)于近期美股波動(dòng)，老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)的平均通脹目標(biāo)制、就業(yè)市場(chǎng)修復(fù)至穩(wěn)定狀態(tài)的期望，大概也需要至少1-2季度，甚至更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)完成。對(duì)于整體市場(chǎng)而言，在當(dāng)前寬松的基準(zhǔn)預(yù)期下，美股上半年仍具投資性價(jià)比。

“IPO有漲有跌，有周期性很正常。目前來(lái)看，因之前大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新而崛起的企業(yè)已陸續(xù)進(jìn)入上市階段，IPO供給還是充足的。走勢(shì)方面，上市只是一個(gè)開(kāi)始，一家公司基本面優(yōu)質(zhì)的話總會(huì)被更多二級(jí)市場(chǎng)投資者認(rèn)可。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。

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