5月24和25日兩個交易日，科大訊飛股價連續(xù)大漲，漲幅分別為5.19%和9.27%，最高價達到62.57元，漲幅截止25日收盤時，報62.28元，市值達到1385.57億元。回顧30個交易日，科大訊飛已有17天上漲，期間整體上漲了34.02%。

科大訊飛股價持續(xù)上漲，不外乎有以下幾個原因。

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運營持續(xù)向好，強化了投資者信心

4月19日晚間科大訊飛發(fā)布的2020年年報顯示，2020年，科大訊飛營收130億元，同比增長29.23%;歸母凈利潤13.64億元，首次突破十億大關(guān)，同比增幅達66.48%，是營收增幅29.23%的兩倍有余;經(jīng)營性凈現(xiàn)金流22.71億元，創(chuàng)下歷史最好水平。

從2018年至2020年，科大訊飛歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為5.42億元、8.19億元及13.64億元，增幅分別為24.71%、51.12%及66.48%，凈利增長明顯提速。

營收從2008年的0.7億元增長至2020年的13.64億元，上市12年，凈利潤增長超18倍。

此外，2020年科大訊飛實現(xiàn)毛利58.76億元，較去年同期增長26.69%，人均效能持續(xù)提升。

細化到智慧教育、智慧醫(yī)療，To業(yè)務(wù)和智慧城市等核心賽道，智慧教育依然是科大訊飛營收主力，實現(xiàn)收入近42億元，營收占比達到31%。

平臺及消費者業(yè)務(wù)營收近31億元，占總營收中的將近24%，智慧城市增速明顯，自2020年科大訊飛將智慧政法BG與智慧城市BG合并成立新的智慧城市BG后，此項營收首次成為公司第二大業(yè)績來源，全年營收達38億元，營收占比29%。

此外還有智慧醫(yī)療、智慧汽車、智慧金融和運營商業(yè)務(wù)等。

雖然從營收數(shù)字來看，上述領(lǐng)域在總體營收所占比重并不大，但從公司整體布局來看，2020年智慧醫(yī)療營收同比增長69.25%，或成為未來新的增長點。

目前，我國基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)普遍存在著人員年齡偏大、學(xué)歷偏低，診療能力急需提高等問題?？拼笥嶏w基于業(yè)內(nèi)首個通過國家職業(yè)醫(yī)師資格考試的智能輔助診療產(chǎn)品——智醫(yī)助理，緊貼基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)醫(yī)生診療過程和需求，可大幅度提高基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)醫(yī)生診療水平和診療效率。

截止2020年12月底，科大訊飛“智醫(yī)助理”全科輔助診療覆蓋區(qū)域已達全國170+區(qū)縣的30000余家基層醫(yī)療機構(gòu)，服務(wù)超過50000名基層醫(yī)生，惠及5000多萬居民，日均提供超40萬條輔助診斷建議，使醫(yī)生書寫的有效病歷完成率從10%提升到了78%。

智慧汽車布局迅速。截止目前，科大訊飛已向國內(nèi)合作車企累計交付超過1200個車型項目，前裝產(chǎn)品覆蓋超過2500萬汽車用戶，中國每10輛裝配智能語音交互的汽車有6輛使用了訊飛技術(shù)，汽車智能化產(chǎn)品在中國主流自主品牌和合資品牌車廠的覆蓋率達到90%以上，與公司合作的整車廠包括大眾、豐田、啟辰、沃爾沃、馬自達、雷克薩斯、長安、廣汽、吉利、長城、北汽、奇瑞、江淮、一汽、東風(fēng)、江鈴、蔚來等國內(nèi)外汽車品牌。

5月24日，奇瑞汽車與科大訊飛全面深化戰(zhàn)略合作框架協(xié)議在蕪湖簽訂。

此次合作，雙方將在2017年正式建立戰(zhàn)略合作關(guān)系的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)從“全面”到“全面深化”的重要升級，合作范圍覆蓋智能化產(chǎn)品和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型等多領(lǐng)域。

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政策利好，提升了投資者對人工智能企業(yè)發(fā)展的預(yù)期

十四五規(guī)劃中，人工智能明確被作為重中之重提出，全國各省市紛紛出臺對人工智能的利好政策，受此影響，國內(nèi)包括科大訊飛在內(nèi)的人工智能企業(yè)有望進入快車道，迎來更多風(fēng)口。

此外，國家有關(guān)對校外培訓(xùn)機構(gòu)的監(jiān)管，也給以專注服務(wù)校園教育的AI 廠商帶來重大利好。

5月21日， 習(xí)近平主席主持召開中央全面深化改革委員會第十九次會議，再次強調(diào)了要規(guī)范校外培訓(xùn)機構(gòu)，審議通過《關(guān)于進一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負擔(dān)和校外培訓(xùn)負擔(dān)的意見》。

會議指出，義務(wù)教育最突出的問題之一是中小學(xué)生負擔(dān)太重，短視化、功利化問題沒有根本解決。特別是校外培訓(xùn)機構(gòu)無序發(fā)展，“校內(nèi)減負、校外增負”現(xiàn)象突出。減輕學(xué)生負擔(dān)，根本之策在于全面提高學(xué)校教學(xué)質(zhì)量，做到應(yīng)教盡教，強化學(xué)校教育的主陣地作用。

會議強調(diào)，要全面規(guī)范管理校外培訓(xùn)機構(gòu)，堅持從嚴(yán)治理。

華西證券認(rèn)為，中央深改委再次強調(diào)規(guī)范校外培訓(xùn)機構(gòu)，有利于頭部AI企業(yè)通過技術(shù)賦能，提升課堂教學(xué)能力，促進業(yè)務(wù)的良性發(fā)展。

其中以側(cè)重校內(nèi)體系、橫跨線上-線下的AI 教育龍頭的科大訊飛，有望顯著受益于“減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負擔(dān)和校外培訓(xùn)負擔(dān)”政策指引，從而實現(xiàn)教育業(yè)務(wù)的持續(xù)快速增長。

基于此，華西證券預(yù)計科大訊飛2021、2022、2023年將實現(xiàn)營業(yè)收入172.2億元、224.5億元、283.6億元，同比增長32.2%、30.3%、26.4%。預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤18.3億元、24.3億元、31.7億元，同比增長34.1%、32.6%、30.8%。若給予2022年8倍PS，對應(yīng)合理市值在1800億元左右，維持”買入”評級。

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技術(shù)護航，確保了公司可持續(xù)、快速發(fā)展

據(jù)了解，科大訊飛是為國內(nèi)數(shù)不多掌握自主知識產(chǎn)權(quán)的人工智能企業(yè)，其語音合成以及語音識別技術(shù)在行業(yè)內(nèi)保持領(lǐng)先水平，近三年累計獲得專利1000余件，語音合成技術(shù)連續(xù)13年蟬聯(lián)全球英文語音合成大賽第一。

科大訊飛成功的核心因素，來自于持續(xù)不斷的研發(fā)投入。近十年來，每年公司的研發(fā)投入都在創(chuàng)新高，研發(fā)投入占營收比重普遍在20%以上。2016年-2019年，研發(fā)投入分別為7.09億元、11.45億元、17.73億元和21.43億元，2020年為24.16億元。

受研發(fā)高投入，知識產(chǎn)權(quán)要自主等思路策略影響，科大訊飛在技術(shù)源頭創(chuàng)新方面一直處于領(lǐng)先地位，擁有全球領(lǐng)先的智能語音和人工智能核心技術(shù)。

2012年科大訊飛讓機器的英文語音合成全球首次超過人類水平;2015年科大訊飛讓機器的語音識別全球首次超過人類速記員;2016年科大訊飛讓機器的中英文口語作文評測全球首次達到人類專家水平;2017年科大訊飛讓機器的全科醫(yī)生能力全球首次通過國家執(zhí)業(yè)醫(yī)師資格考試;2018年科大訊飛讓機器的口譯翻譯能力全球首次通過CATTI翻譯資格考試;2019年科大訊飛讓機器的閱讀理解能力全球首次超過人類平均水平。

2020年以來，科大訊飛在The 20BN-Jester Dataset手勢識別評測中以97.26%的準(zhǔn)確率榮獲冠軍，并刷新世界紀(jì)錄，目前這項手勢識別技術(shù)已經(jīng)進入了實際應(yīng)用階段;2020年5月4日，科大訊飛又在號稱“史上最難的英文語音識別任務(wù)”CHiME-6上奪冠。

得益于領(lǐng)先技術(shù)的持續(xù)加持，近幾年來，科大訊飛在經(jīng)濟護城河方面的優(yōu)勢也在不加加深。

科大訊飛的經(jīng)濟護城河大致可分外內(nèi)外兩層：外層是客戶資源和客戶轉(zhuǎn)換成本，內(nèi)層是數(shù)據(jù)和算法。

客戶資源是科大訊飛最為重要的護城河。人工智能最為重要的是數(shù)據(jù)，沒有數(shù)據(jù)就相當(dāng)于汽車沒有汽油。除了生活消費領(lǐng)域可以通過APP來獲取以外，像教育、醫(yī)療等領(lǐng)域，均需要進行大規(guī)模的信息化建設(shè)，這些領(lǐng)域如果沒有客戶資源，是不可能大規(guī)模涉足的。所以，對于科大訊飛而言，客戶資源是其重要的護城河之一。

由于IT信息化業(yè)務(wù)的單額動輒過千萬甚至上億，少則也有幾百萬，疊加教育、醫(yī)療等領(lǐng)域在決策上的謹(jǐn)慎性，因此客戶的轉(zhuǎn)換成本很高，對于科大訊飛而言，可以說是“一次簽單，終身服務(wù)”。

數(shù)據(jù)和算法是人工智能的核心，尤其是數(shù)據(jù)，其對于質(zhì)量和數(shù)量均有著較高的要求。對于科大訊飛而言，在教育、醫(yī)療等領(lǐng)域所掌握的數(shù)據(jù)量在行業(yè)內(nèi)只有少數(shù)幾家巨頭企業(yè)能與之抗衡，疊加由數(shù)據(jù)集的數(shù)量和質(zhì)量催生的算法優(yōu)勢，這將幫助科大訊飛迅速拉開與第二集團的差距，成為行業(yè)寡頭之一。

政策支持，技術(shù)加持，這當(dāng)中再加上企業(yè)運營得利，科大訊飛股價能在近一年時間內(nèi)多次漲停，持續(xù)竄升，與上述原因息息相關(guān)。

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