BOSS直聘將技術與研發(fā)投入作為核心護城河。
在招聘這個古老又低頻的行業(yè)，籠絡了一眾打工人的BOSS直聘成立7年后開啟了上市之旅。
5月22日，BOSS直聘向正式向美國證券交易委員會(SEC)提交首次公開發(fā)行(IPO)申請，擬于納斯達克掛牌上市，股票代碼BZ。高盛、摩根士丹利及瑞銀為此次IPO承銷商。
雖然是最早互聯(lián)網(wǎng)化的行業(yè)之一，但受到頻率低、流程長、閉環(huán)難等因素影響，招聘企業(yè)在資本市場的關注度有限，尤以老牌招聘網(wǎng)站的市場熱情逐漸消退。
在線招聘并不新鮮，撮合交易的特性也注定這是件麻煩事。對于當前的二級市場投資者來說，僅靠互聯(lián)網(wǎng)、線上化這樣的字眼遠遠不夠，一個足夠吸引年輕人的增長型公司才能支撐長期估值邏輯。
BOSS直聘能沖刺納斯達克，一方面是抓住了時代機遇和模式創(chuàng)新，從而在移動互聯(lián)網(wǎng)時代得以崛起;另一方面，在數(shù)字經(jīng)濟浪潮下，企業(yè)端招聘轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上的意愿加強，而BOSS直聘與在線招聘行業(yè)，正在迎接新一輪的外部紅利。
需要指出的是，BOSS直聘依靠中小企業(yè)的模式或受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境的制約，與此同時，面對我國人口結(jié)構(gòu)的變化，其能否從長期角度考量作出應對，這將成為決定該公司長期價值的核心。
本文試圖回答以下幾個問題：
1.能走到上市，BOSS直聘做對了什么?
2.在線招聘的潛力究竟還有多大?
3.BOSS直聘在二級市場的價值究竟幾何?
技術為王
回顧BOSS直聘的發(fā)展歷史，亦是一部行業(yè)進化史。當前，二十年不變的互聯(lián)網(wǎng)招聘行，終于進入了迭代期。
互聯(lián)網(wǎng)甫一進入中國，一些在線招聘平臺就試圖用線上化來解決我國招聘中出現(xiàn)的時間長、成本高問題，包括中華英才網(wǎng)、智聯(lián)招聘網(wǎng)、前程無憂網(wǎng)等在內(nèi)的網(wǎng)站建立了龐大的簡歷庫。
然而，在二十年后的今天，傳統(tǒng)在線招聘平臺的主要模式還是依靠下載簡歷，鮮見實質(zhì)性創(chuàng)新。
進入移動互聯(lián)網(wǎng)時代，機器學習技術和產(chǎn)品的創(chuàng)新給了新型招聘平臺機會，BOSS直聘的崛起正是乘著這股東風。
公開資料顯示，BOSS直聘于2014年推出直聘模式，讓求職者與招聘人員通過手機端APP就能實現(xiàn)直聊互動，同時通過AI驅(qū)動的智能匹配，提升了用戶求職與招聘效率。
2016年，BOSS直聘提出 “移動+智能匹配+直聘”的直聘模式，在移動便捷直聊的基礎上，基于智能匹配技術進行撮合。
從產(chǎn)品角度出發(fā)，“直聊”真真切切捕獲了年輕人的心。
據(jù)知名數(shù)據(jù)智能服務商Talking Data發(fā)布的一份《2020年高校畢業(yè)生求職研究報告》，在2020年5月至10月期間，BOSS直聘的平均日活用戶數(shù)同比增長率超過80%，日活量位居行業(yè)首位。BOSS直聘成為大學生最愛用的求職類APP。
與傳統(tǒng)線上招聘方式相比，直聘模式無異于降維打擊，即使和獵聘的BHC模式等競爭對手比較，直聘模式降低了企業(yè)更換渠道的遷移成本、提高了用戶留存。
依托底層技術能力，BOSS直聘能夠利用平臺技術實現(xiàn)雙向的智能匹配，通過Feed流推送的形式減少過往傳統(tǒng)模式下手動搜索簡歷與崗位的時間，從而提升整個招聘流程的效率。
透過現(xiàn)象看本質(zhì)，實質(zhì)上BOSS直聘還是抓住了中小企業(yè)這個關鍵客戶群。以前中小企業(yè)很難進行線上招聘，傳統(tǒng)渠道非常貴，而BOSS直聘把招聘門檻降低。
招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月，作為企業(yè)端服務，BOSS直聘服務630萬家認證企業(yè)，其中82.6%為中小企業(yè)(經(jīng)計算，約520萬家)，也包括《財富》中國500強的所有公司。
傳統(tǒng)模式流量主要傾斜在頭部，這導致了大量的長尾人才與中小企業(yè)此前一直得不到很好的服務，這也是BOSS直聘能夠填補未獲滿足的需求，創(chuàng)造增量市場機會的原因。
招股書顯示，BOSS直聘的經(jīng)營現(xiàn)金流量在2020年由負轉(zhuǎn)正，達到人民幣3.96億元。截至2020年底，BOSS直聘持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物合計39.98億元。
低頻剛需的行業(yè)痛點如何解?
盡管BOSS直聘的上市勢必給二級市場帶來新的血液和故事，但需要指出的是，招聘行業(yè)始終是一個復雜度極高的行業(yè)。
一直以來，BOSS直聘也面臨諸多爭議。對此，BOSS直聘也在不斷進行完善和改進。2020年，在求職者數(shù)量、類型顯著增長的背景下，BOSS直聘的用戶投訴率同比下降30%。
從長期價值來看，宏觀經(jīng)濟和人口結(jié)構(gòu)也對企業(yè)產(chǎn)生深遠影響。由于人口下滑、人口老齡趨勢不可逆，“存量市場”甚至是“減量市場”的特征將逐漸顯現(xiàn)，就業(yè)市場各個參與方競爭勢必隨之加劇。
在這樣的大背景下，模式得到驗證后，BOSS直聘的商業(yè)模式能否持續(xù)將成為二級市場投資者關注的焦點。
一直以來，BOSS直聘做的事情可以歸納為通過“薄利多銷”最終“聚沙成塔”。通過覆蓋更多的中小企業(yè)，BOSS直聘不僅在被市場忽略的低客單價市場做出了成績，某種程度上，還和新經(jīng)濟一同成長，將一些具有發(fā)展前景的企業(yè)早早“納入囊中”。
眾所周知，由于招聘行業(yè)是一個低頻剛需的行業(yè)。“低頻”的天然屬性，導致了招聘是一個重營銷的行業(yè)，參閱過往行業(yè)上市公司財報不難發(fā)現(xiàn)，每年營銷費用都是固定支出，即便用戶與企業(yè)數(shù)增速緩慢、甚至是逆增長。
因此，對招聘行業(yè)更重要的問題是：如何提升留存與粘性?答案也簡單，招聘求職的效果。而這點需要用技術來實現(xiàn)。
而隨著技術的重要性持續(xù)凸顯，相關費用的變化將成為衡量一家企業(yè)是否具有可持續(xù)性的重要指標。
招股書顯示，在2019年和2020年，BOSS直聘研發(fā)投入分別為3.3億元和5.2億元，占當年營收的占比分別為32.6%和26.4%，連續(xù)兩年超過25%，高于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)平均水平。
另外，招股書顯示，截至2020年12月31日，BOSS直聘擁有902名研究及開發(fā)人員組成的團隊，負責包括智能匹配與風控技術在內(nèi)的產(chǎn)研相關職能，占總員工數(shù)的26.6%。
與此同時，招聘在我國仍具有相當大的潛力，企業(yè)招聘需求的增加和在線招聘服務市場滲透率提升仍是不變的趨勢。
根據(jù)CIC(灼識咨詢)預測，受數(shù)字新經(jīng)濟業(yè)態(tài)發(fā)展、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)政策利好、企業(yè)人才競爭加劇等因素驅(qū)動，中國線上招聘市場規(guī)模預計將由2020年的551億元增至2025年的2234億元，年復合增長率為32.3%。
蛋糕越分越大之外，更重要的是，到目前為止，招聘這條賽道上，仍然沒有出現(xiàn)一個真正的行業(yè)巨頭。
從市值上看，2021年的金三銀四招聘季，前程無憂市值43億美元，智聯(lián)招聘估值17億美元。港交所HR第一股獵聘市值104億港元。另一家主打獵頭服務的深交所上市公司，市值106.77億人民幣?？傆嫾悠饋聿怀^700億人民幣。招聘行業(yè)的市值，與其對應的約4000萬企業(yè)與6億勞動人群并不匹配。
二級市場的一些變化，也側(cè)面對行業(yè)之難作出了注解。2017年9月，上市僅3年的智聯(lián)招聘從美股私有化退市;5月上旬，前程無憂也收到了私有化邀約。
總結(jié)來看，在一個沒有真正巨頭的，同時潛力巨大的市場上，成立僅7年就沖刺上市的BOSS直聘的潛力還未得到完全挖掘。
BOSS直聘有“門檻”嗎?
拆解BOSS直聘的招股書不難發(fā)現(xiàn)，BOSS直聘在近年的線上招聘的紅利分配中扮演了行業(yè)領頭羊的角色。
事實上，早期BOSS直聘模式并沒有什么門檻——直聊功能人人都能做。BOSS直聘能走到今天，有兩個重要的外部因素。
第一，BOSS直聘上線的時候，遇到了雙創(chuàng)浪潮的機遇，迅速吸引了一批能夠支撐“求職者——BOSS”形成雙邊網(wǎng)絡效應的BOSS。
第二，在線招聘作為一個低頻行業(yè)，要求長期投入與耐心。回到2015年，有此資源的巨頭在同等條件下有更有ROI的選擇，例如外賣、短視頻等高頻服務場景。而同行業(yè)的競爭者，并未意識到移動端直聊的價值——在當時，行業(yè)普遍認為招聘求職是一件嚴肅的事情，只能在PC端完成。
這就給了BOSS直聘發(fā)展了空間，能有時間完善技術，不至于迅速進入行業(yè)常見的廣告戰(zhàn)與價格戰(zhàn)。事實上，從2018年開始，各大在線招聘平臺都上線了直聊功能，其中不少當時在用戶規(guī)模、資金上都超過BOSS直聘，但一直沒有同樣的效果。
據(jù)TalkingData發(fā)布的一份報告數(shù)據(jù)，自2020年4月起，BOSS直聘使用頻次躍居行業(yè)第一;2020年5月起，BOSS直聘日活月用戶數(shù)超過傳統(tǒng)招聘平臺，持續(xù)保持在線招聘APP日活第一的態(tài)勢。
BOSS直聘招股書也顯示，2019年至2020年，BOSS直聘的平均月活用戶(MAU)從1150萬增長至1980萬，同比增長73.2%;2021年3月，BOSS直聘的MAU增至3060萬，其中28.8%為藍領用戶。
主流在線平臺月活同比增長率
同時，招聘之外，基于求職招聘市場全貌的競爭力分析、薪酬查詢等功能將為BOSS直聘帶來新的增量。
從平均數(shù)據(jù)上來看，BOSS直聘2021年Q1平均MAU為2490萬，同比增長71.8%，在用戶規(guī)模上始終保持著70%以上的高增長態(tài)勢。
伴隨規(guī)模的持續(xù)性增長，BOSS直聘在商業(yè)化上的張力也開始逐步顯現(xiàn)。其現(xiàn)階段其營收主要來自于面向企業(yè)客戶的在線招聘服務，根據(jù)不同客戶需求，分為自助式的小額短期服務和直銷團隊跟蹤式的大額長期服務兩類。
據(jù)招股書披露，2019年至2020年，BOSS直聘的付費企業(yè)客戶數(shù)由124萬家增長至223萬家，同比增長80.1%;以2021年3月31日為止的12個月計算，BOSS直聘的付費企業(yè)客戶數(shù)已達289萬家。
隨著BOSS直聘的模式創(chuàng)新不斷升級加固，雙邊網(wǎng)絡與規(guī)模效與之成為了一個正向循環(huán)。一個最具代表性的數(shù)據(jù)是，BOSS直聘營銷與廣告效率不斷提升。
據(jù)招股書數(shù)據(jù)，BOSS直聘在2019年至2020年的銷售及營銷支出分別占總收入的91.8%，69.3%，下降22.5個百分點，比例明顯收窄。
不僅如此，從營收增速上看，BOSS直聘在2020年已經(jīng)超過了行業(yè)均速。2020年，BOSS直聘實現(xiàn)營收19.4億元，同比增長94.7%。2021年一季度，BOSS直聘營收達7.9億元人民幣，同比上漲179.0%。
由此可見，疫情加速器下，BOSS直聘的創(chuàng)新模式得到了進一步驗證?？梢钥隙ǖ氖?，在后疫情時代的線上招聘中，運營成本上的優(yōu)勢將助力其進一步調(diào)動模式創(chuàng)新的能動性。
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