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資本市場有兩大黃金賽道讓人魂?duì)繅?mèng)繞。
一個(gè)是醫(yī)美，玻尿酸、肉毒素、熱瑪吉，這些曾經(jīng)只有妹子們熟知的產(chǎn)品，在資本市場的助力下完成出圈，孕育出愛美客、華熙生物等千億大牛股!
另一個(gè)黃金賽道是牙科，“金眼銀牙銅骨頭”已成投資者的口頭禪，通策醫(yī)療十年四十倍的漲幅冠絕全球。
兩大黃金賽道身處其一便是資本市場的香餑餑，而如果有一支股，同時(shí)具備醫(yī)美和牙科概念，是否會(huì)讓資本市場為之癲狂?
2021年5月16日，隱形正畸龍頭時(shí)代天使通過港交所聆訊，上市在即。同時(shí)具備醫(yī)美和牙科屬性，疊加非醫(yī)保不受控費(fèi)的屬性，隱形正畸正處在時(shí)代的風(fēng)口!
隱形正畸藏金礦！
時(shí)代天使是國內(nèi)隱形正畸龍頭，主要產(chǎn)品隱形矯治器市占率41%，僅次于國際巨頭Align的41.4%。
隱形矯治器指用于治療錯(cuò)頜畸形的可移動(dòng)、透明塑料材質(zhì)牙套。
根據(jù)世衛(wèi)組織的資料，錯(cuò)頜畸形指牙列不齊，包括牙列擁擠、空隙牙列、前突等，可能會(huì)對(duì)生活質(zhì)量造成不利影響。
正畸治療主要有兩種方法，即傳統(tǒng)正畸療法及隱形矯治療法。
傳統(tǒng)療法采用金屬牙套、舌側(cè)矯治器、陶瓷牙套及其他可見矯治器。隱形矯治療法作為一種先進(jìn)療法，采用定制生產(chǎn)的隱形可摘矯治器。
傳統(tǒng)療法PK隱形矯治器，最大的區(qū)別就是美觀度不同。金屬牙套大家都比較熟悉，誰年輕的時(shí)候沒嘲笑過牙套妹?
經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的時(shí)候，消費(fèi)者只能硬著頭皮帶牙套，全然不顧美觀。
但現(xiàn)在不同了，美觀度排第一，讓人帶牙套丟面子，是寧死也難從。
除了美觀度上的差異，隱形矯治器可拆卸易清洗，衛(wèi)生狀況遠(yuǎn)好于不可拆卸的牙套。而且隱形矯治器對(duì)醫(yī)生專業(yè)要求較低，單次診治耗時(shí)少，大大提高醫(yī)生的勞動(dòng)效率。
幾項(xiàng)對(duì)比，隱形矯治器都完勝傳統(tǒng)療法，但可惜，隱形矯治器有點(diǎn)貴，是傳統(tǒng)療法的數(shù)倍，完整治療的費(fèi)用可能要花費(fèi)5萬+大洋。
高昂的價(jià)格阻礙了隱形矯治器的普及，2020年，在國內(nèi)經(jīng)治療的310萬錯(cuò)愕畸形病例中，只有11%的消費(fèi)者選擇隱形矯治器。
較低的滲透率意味著我國隱形正畸剛剛處于萌芽階段。
根據(jù)灼識(shí)咨詢的報(bào)告，2015年至2020年，我國的隱形矯治器市場規(guī)模從2億美元增長至15億美元，年復(fù)合增長率達(dá)到44.4%。
預(yù)計(jì)2020年至2030年，我國隱形正畸市場的規(guī)模仍將保持年復(fù)合23.1%的高速增長。
龐大的市場是孕育牛股的溫床，參照國際隱形正畸巨頭Align，其隱形矯治器1998年獲FDA批準(zhǔn)上市，2001年登陸納斯達(dá)克，上市20年，股價(jià)漲幅超過40倍，目前市值450億美元。
護(hù)城河堅(jiān)固不懼競爭！
隱形矯治器屬于第二類醫(yī)療器械，與B超、顯微鏡等熟知產(chǎn)品同屬一類。
從研發(fā)難度上看，二類醫(yī)療器械遠(yuǎn)低于第三類，如人工心臟瓣膜屬于三類醫(yī)療器械，研發(fā)上市需要經(jīng)過嚴(yán)格的臨床試驗(yàn)。
根據(jù)國元證券的統(tǒng)計(jì)，2006年時(shí)代天使獲得首張國產(chǎn)隱形矯治器注冊(cè)證書，至今仍有效的注冊(cè)證有125張，分別由104家公司持有。
雖然隱形矯治器注冊(cè)制遍地開花，但隱形正畸市場卻呈現(xiàn)出寡頭壟斷的態(tài)勢(shì)。
截止2020年，按照達(dá)成案例的數(shù)量計(jì)算，時(shí)代天使的市場份額為41%、Align為41.4%，兩者合計(jì)占有82.4%的份額，接近寡頭壟斷。
一個(gè)難度并不大的隱形矯治器，為何出現(xiàn)寡頭壟斷?
雖然產(chǎn)品本身難度不大，但隱形正畸牽扯到臨床口腔醫(yī)學(xué)、生物力學(xué)、材料科學(xué)、計(jì)算機(jī)科學(xué)及智能制造科技(包括3D打印及自動(dòng)化制造)，是一個(gè)系統(tǒng)化解決方案，比拼的是綜合實(shí)力。
從醫(yī)生端看，錯(cuò)頜畸形病例的治療通常需要兩年且中途難以更換治療方法，因此在選擇品牌時(shí)高度嚴(yán)謹(jǐn)，一旦先行者在在牙科醫(yī)生和患者中建立了良好的口碑，新進(jìn)入者如果想搶占地盤，必須耗費(fèi)大量的時(shí)間和精力。
這點(diǎn)在時(shí)代天使身上展現(xiàn)的淋漓盡致。
比如時(shí)代天使隱形正畸產(chǎn)品2006年獲批上市，但市場推廣艱難，創(chuàng)始人李華敏在啟動(dòng)資金消耗殆盡之后，只能從她父親的口腔醫(yī)院拿錢維持運(yùn)營，部分股東開始撤資，一度瀕臨破產(chǎn)。
2010年至2015年，時(shí)代天使獲得了三輪融資，才算撐過了財(cái)務(wù)危機(jī)。
從市場份額上也不難看出，行業(yè)第三家的市占率只有8.6%，遠(yuǎn)低于時(shí)代天使的41%。
這樣的商業(yè)模式，只要公司自身不犯錯(cuò)，競爭對(duì)手很難顛覆先行者。
暴利的隱形正畸！
最近3年，隨著規(guī)?；t利的來臨，時(shí)代天使的盈利能力逐漸上升。
2018年至2020年，時(shí)代天使的毛利率從63.8%提高至70.4%，凈利率從11.9%提升至18.5%。
如果去除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用和上市開始，時(shí)代天使2020年的凈利率為27.8%，相當(dāng)?shù)谋├?
成長性方面，雖然受疫情不利影響，但2020年，時(shí)代天使的營收增速仍達(dá)到26%，凈利潤增速達(dá)到122%!
隨著國貨崛起和醫(yī)美浪潮的崛起，隱形正畸市場的前景是星辰大海!
總結(jié)：
時(shí)代天使身處醫(yī)美和牙科黃金賽道，背后大股東是松柏投資，背后實(shí)際控制人是高瓴資本?？紤]到高瓴和松柏背后投資了諸多牙科產(chǎn)業(yè)鏈公司，包括連鎖口腔醫(yī)院，相信強(qiáng)大的股東背景將助力時(shí)代天使成為中國的“隱適美”!
而隨著時(shí)代天使通過港交所聆訊，招股也開始逐漸提上日程。雖然港股市場最近較為冷清，但由于時(shí)代天使題材特殊且護(hù)城河堅(jiān)固，也吸引了很多投資者的目光。老虎證券為參加港股打新的投資者提供了最高20倍杠桿及一手融服務(wù)，有效提高中簽率及手?jǐn)?shù)，同時(shí)也為風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者準(zhǔn)備了現(xiàn)金打新功能，可以無杠桿低手續(xù)費(fèi)地參與到港股打新中。
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