春節(jié)假期后的第一天，$諾輝健康-B(06606)$正式在港交所掛牌上市，成為中國癌癥早篩第一股。

諾輝健康也是繼快手之后，再次引發(fā)投資者認(rèn)購狂潮的公司。公開發(fā)售階段，諾輝健康竟然獲得了4133倍的超額認(rèn)購。IPO首日，諾輝健康收漲215%，報價84港元/股，市值為351億港元。

一批億萬富豪也因此誕生。

以癌癥早篩撬動千億市場

之所以如此受投資者的歡迎，是因為諾輝健康可稱之為“中國癌癥早篩第一股”。

癌癥早篩產(chǎn)品用在癌癥早期或癌前病變的早期檢測和預(yù)警，對進(jìn)行癌癥早期篩查和早診早治，是降低死亡率的最有效方法。

諾輝健康目前已上市核心產(chǎn)品是針對結(jié)直腸癌篩查測試的常衛(wèi)清和噗噗管。此外，針對胃癌篩查測試的幽幽管，以及針對宮頸癌的宮證清也在開發(fā)進(jìn)程中。

根據(jù)Frost & Sullivan報告，中國癌癥篩查市場即將爆發(fā)，結(jié)直腸癌、胃癌和宮頸癌三大篩查市場預(yù)計2030年均將突破百億，分別將達(dá)到198億、157億、133億。

美國公司$精密科學(xué)(EXAS)$只有一個主打產(chǎn)品，用于結(jié)直腸癌早篩。2010年以來，精密科學(xué)的股價漲幅超過40倍。也給投資者證明了早篩市場的價值空間。

也就因此，諾輝健康成為了資本熱捧的對象。自成立以來，諾輝健康共計進(jìn)行了5輪融資， 投資方包含君聯(lián)資本、軟銀中國、奧博資本、普渡資本啟明創(chuàng)投、Rock Springs Capital、VMS、杜克大學(xué)資產(chǎn)管理公司、橡樹園太平洋資本、Omniscience、資本禮來亞洲基金(LAV)、Cormorant Asset Management、華潤正大生命科學(xué)基金、Octagon Capital等。

從2015年創(chuàng)立，到2021年上市，諾輝健康被資本簇?fù)硪宦非靶?，作為需要高昂研發(fā)成本的高新技術(shù)公司，“戰(zhàn)略性虧損”是常規(guī)操作，但市場中其他緊追直上的同行，并不會給諾輝健康太多準(zhǔn)備的時間。

除了諾輝健康，燃石醫(yī)學(xué)、世和基因、貝瑞基因、艾德生物、泛生子等多家國內(nèi)企業(yè)均發(fā)力癌癥早篩領(lǐng)域。企查查數(shù)據(jù)顯示，全國共有近200家相關(guān)企業(yè)。

進(jìn)一步的商業(yè)化盈利、加快布局搶占市場，是諾德健康籌備上市最主要的原因。

解決了資金，接下來就是人才的問題。

靠股權(quán)激勵的人才隊伍

生物健康公司兩個發(fā)展要點：足夠的資金，滿足研發(fā)成本的需求;吸引并留住人才，落地研發(fā)產(chǎn)品。

諾輝健康三位創(chuàng)始人本科均畢業(yè)于北京大學(xué)，是“兩個醫(yī)藥專家+一個金融高手”的珠聯(lián)璧合：首席科學(xué)官陳一友博士擁有逾20年腫瘤領(lǐng)域研發(fā)經(jīng)驗，持有公司18%的股權(quán)。CEO朱葉青曾為三星、路透金融、GE金融等世界500強(qiáng)企業(yè)任高管。呂寧系杜克大學(xué)微生物學(xué)博士、斯坦福大學(xué)博士后。對于未實現(xiàn)盈利且以高科技人才為重要資產(chǎn)的公司來講，留住人才至關(guān)重要。諾輝健康在初創(chuàng)階段就已經(jīng)做出股權(quán)激勵的規(guī)劃。

2015年，諾輝健康運營主體「杭州諾輝」成立，正式開展研發(fā)業(yè)務(wù)。經(jīng)過多次境內(nèi)融資、注資，以及團(tuán)隊擴(kuò)大，2017年1月24日，即針對部分員工授出購股權(quán)。

諾輝健康成立了有限合伙企業(yè)作為員工購股權(quán)計劃的平臺。該有限合伙持股平臺(「杭州諾輝智匯投資管理合伙企業(yè)」)通過認(rèn)購「杭州諾輝」額外注冊資本84,817元，達(dá)成增資目的。GP是朱葉青，持有股份99%，另外1%是由陳一友全資擁有的公司持有。

在2018年6月7日，「諾輝健康」在開曼注冊成立為控股公司。同步，開始將境內(nèi)架構(gòu)重組為紅籌VIE架構(gòu)，境內(nèi)持股均映射至境外相應(yīng)的持股主體。

為此，他們進(jìn)行了以下重組步驟：

(1)訂立合約安排?！副本┬鲁獭沟娜抗蓹?quán)轉(zhuǎn)讓給朱葉青，通過合約安排，「杭州諾輝」對「北京新程」掌控實際運營控制權(quán)和經(jīng)濟(jì)利益。

(2)在開曼注冊成立豁免有限公司「諾輝健康」，同步收購股權(quán)。

(3)原運營主體「杭州諾輝」通過股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，實現(xiàn)股權(quán)合并。

重組前的股權(quán)架構(gòu)

重組后&IPO前的股權(quán)架構(gòu)

與搭建VIE架構(gòu)并行的操作就是新的股權(quán)激勵計劃。

諾輝健康搭建了信托，作為持股平臺。信托計劃承接了原來激勵計劃中的股份，原有的購股權(quán)平移至NHH Ever Thriving Ventures Limited境外BVI持股平臺，受益人為股權(quán)激勵計劃項下的選定參與者。截至IPO之前，已向196人授出購股權(quán)，以認(rèn)購合共28,101,576股股份。除了2名董事、2名高級管理者外，還有192名雇員被授予。

諾輝健康的股權(quán)激勵計劃采取購股權(quán)、股份增值權(quán)、受限制股份單位三種激勵方式。但目前尚未授出股份增值權(quán)或受限制股份單位。

由購股權(quán)到股份增值權(quán)/RSU——激勵效果明顯

2017年的股權(quán)激勵計劃以購股權(quán)為主，這也是未上市的境內(nèi)公司經(jīng)常采用的方式，以保證未來靈活操作的空間。搭建VIE架構(gòu)之后，諾輝健康的股權(quán)激勵轉(zhuǎn)為以股票增值權(quán)和RSU為主。

股份增值權(quán)的激勵對象在未來可獲得公司股份增值收益，但不實際擁有股票。若公司沒有獨立資本化的可能，且盈利狀態(tài)良好，則股份增值權(quán)會帶來不錯的激勵效果。與期權(quán)不同的在于，期權(quán)行權(quán)后獲得股份，而股權(quán)增值權(quán)行權(quán)后一般是授予現(xiàn)金。

RSU是授予激勵對象與公司股份對應(yīng)的股票單位，在激勵對象達(dá)到授予計劃的要求時(一般為時間或業(yè)績要求)，員工才真正獲得股票，并可以出售獲益。對于有上市計劃且市場潛力巨大的企業(yè)員工來說，能帶來出乎意料的財富效果。

所以，諾輝健康在激勵工具的選擇上，從購股權(quán)為主轉(zhuǎn)為以股份增值權(quán)和RSU為主，也讓激勵效果更有感知度。

牛年第一股成就的“億萬富翁”

諾輝健康的實際控制人為其創(chuàng)始人、董事會主席兼執(zhí)行董事陳一友。

IPO前，陳一友直接持股13.48%;連續(xù)重倉的啟明創(chuàng)投持股10.52%，為最大外部機(jī)構(gòu)股東;朱葉青通過NHYJ Holdings持股4.42%，非執(zhí)行董事姚納新通過MST Development持股6.75%，呂寧直接持股0.14%。

若以諾輝健康351億港元首日市值計算，在股權(quán)不發(fā)生變動情況下，陳一友擁有47億港元身價;啟明創(chuàng)投持股市值37億港元。

強(qiáng)大的才人隊伍，廣闊的市場前景，諾輝健康在癌癥早篩領(lǐng)域步步為先。作為港交所農(nóng)歷辛丑年的第一家上市企業(yè)，上市只是2021年的一個開始，未來的星辰大海，值得期待。

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