上周四(1月28日)開(kāi)始的白銀逼空上漲行情繼續(xù)上演,市場(chǎng)盛傳此番白銀“前所未見(jiàn)”的軋空上漲行情由先前在美股中逼空機(jī)構(gòu)的WallStreetBets散戶(hù)所為。白銀短時(shí)間內(nèi)逼空暴漲引發(fā)業(yè)界爭(zhēng)論,散戶(hù)抱團(tuán)逼空大宗商品真的能夠?qū)崿F(xiàn)嗎?
金銀比相對(duì)低位催生看漲白銀情緒
在白銀逼空上漲前,金銀比約為73(以1月27日收盤(pán)價(jià)計(jì)算),而過(guò)去15年金銀比的波動(dòng)范圍在31-112之間,金銀比看似在合理區(qū)間,接近過(guò)去15年金銀比中位數(shù)77。事實(shí)上,市場(chǎng)從來(lái)不缺少白銀價(jià)格被低估的聲音,筆者猜測(cè)這或許是WallStreetBets散戶(hù)們選擇白銀作為大宗商品逼空標(biāo)的的原因之一。
目前金銀比看似正“穩(wěn)定”交投于66附近,實(shí)際是暗流涌動(dòng)。如果以金銀比回落至極值水平31的預(yù)期來(lái)看,那么白銀相對(duì)黃金而言還有充足的上漲空間。
不得不說(shuō),WSB的散戶(hù)們絕對(duì)不是散兵游勇,而是有組織有紀(jì)律的正規(guī)軍。只是,僅以逼空股票的方式逼空大宗商品顯然不是一個(gè)“Good Deal”。
逼空白銀遠(yuǎn)比股票軋空困難
在WallStreetBets散戶(hù)集中的Reddit論壇里,一位名為T(mén)heHappyHawaiian用戶(hù)的帖子被認(rèn)為是白銀逼空的“號(hào)召令”。
該用戶(hù)發(fā)表帖子稱(chēng),目前白銀期貨市場(chǎng)上賬面交易的白銀與實(shí)物白銀的平均比率為250:1,因此他認(rèn)為現(xiàn)貨白銀的數(shù)量遠(yuǎn)低于市場(chǎng)上的交易量,“只要散戶(hù)投資者能迫使更多的期貨合約進(jìn)行實(shí)物交割,就能擠壓白銀空頭……如果出現(xiàn)供應(yīng)緊張,那么現(xiàn)在投資白銀4個(gè)月的收益就相當(dāng)于過(guò)去40年收益的總和”。總結(jié)下來(lái),就是市場(chǎng)存在巨大的杠桿操作及實(shí)物不足。
逼空白銀沒(méi)有那么簡(jiǎn)單,大宗商品不適用逼空股票的方式。股票的供給在特定的時(shí)間有限,大量購(gòu)買(mǎi)流通股本相對(duì)較小的股票,降低市場(chǎng)流動(dòng)性,從而大幅抬價(jià)是有可能的(逼空GME即是如此)。雖然白銀相對(duì)黃金是個(gè)小品種,但無(wú)論如何也是個(gè)全球性市場(chǎng)。因此,僅僅依賴(lài)資金優(yōu)勢(shì)而違背宏觀經(jīng)濟(jì)金融因素的話,很難持久。
此外,在大宗商品市場(chǎng)中,想要通過(guò)純粹的期貨操作達(dá)到多逼空的程度,需要大量囤積現(xiàn)貨為基礎(chǔ),因期貨市場(chǎng)最終還是要回歸現(xiàn)貨的價(jià)格。這意味著想要壟斷白銀市場(chǎng),期貨、現(xiàn)貨必須兩手抓,把現(xiàn)貨白銀都存在手里,而這需要天量的資金(全球?qū)嵨锇足y大約有170萬(wàn)公噸,約值1.42萬(wàn)億美元),明顯WSB散戶(hù)們不具備這樣的實(shí)力。
操控性質(zhì)的投機(jī)注定要失敗
回顧歷史,妄想操控白銀市場(chǎng)的人不在少數(shù),最著名的當(dāng)數(shù)“亨特兄弟操縱白銀案”。過(guò)程不必贅述,亨特兄弟操控白銀價(jià)格的最終結(jié)果是,引發(fā)美國(guó)政府出手制裁,以失敗告終。
WBS散戶(hù)逼空白銀期貨的影響已經(jīng)蔓延至現(xiàn)貨市場(chǎng),導(dǎo)致白銀實(shí)物需求激增。金銀不分家,看銀先看金,銀價(jià)更多是追隨金價(jià)波動(dòng),只是幅度特別大。白銀價(jià)格暴漲終將帶動(dòng)黃金價(jià)格上漲,一旦此次白銀“非典型”暴漲觸發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)(如滲透到外匯市場(chǎng)),國(guó)家強(qiáng)制力介入的可能性將大大增加。
要知道,規(guī)則是在國(guó)家強(qiáng)制力框架內(nèi)制定的,此前WBS散戶(hù)瘋狂逼空就已引發(fā)監(jiān)管出手,紐交所發(fā)言人表示,會(huì)采用先進(jìn)工具技術(shù)監(jiān)督市場(chǎng)交易并調(diào)查可疑活動(dòng)或投訴。白銀不是股票,如果美元因白銀逼空而加速走低,美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)可不會(huì)像股票監(jiān)管機(jī)構(gòu)那么有耐心。
前所未見(jiàn)的白銀逼空大戲的確看著過(guò)癮,“看戲不入戲”或許是最好的選擇,但如果要參與其中,那么請(qǐng)保證你不是接的最后一棒。只是,誰(shuí)又能保證擊鼓傳花的大戲里你不是最后一棒。
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