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星巴克的財季領(lǐng)先自然日歷一個季度，在美東時間1月26日盤后公布的是2021年第一季度財報。作為最具人氣的線下商業(yè)代表，老虎證券投研團隊認為，星巴克的業(yè)績甚至可以說是美國疫情時代經(jīng)濟的晴雨表。

然而這個21年Q1的業(yè)績并不如人意：

- 整體營收67.5億美元，同比下降4.9%。注意，這是星巴克連續(xù)第四個季度同比下降。同時這也不及華爾街一致預(yù)期69.2億美元;

-調(diào)整后的每股收益61美分，倒是超過了市場預(yù)期的55美分，公司靠縮衣節(jié)食在最大程度拯救收益;

-全球的可比同店銷售下降了5%，預(yù)期下降的是3.6%。其中北美地區(qū)下降6%，差于預(yù)期的下降4.2%，其他地區(qū)下降3%，也差于預(yù)期的下降1.3%;

-只有中國地區(qū)的店銷售增長5%，是星巴克整個公司自疫情以來首次的正增長。

-整體的運營利潤率從去年同期的18.2%下降至15.5%;

-星巴克忠實獎勵計劃的會員數(shù)上升了15.5%至2180萬。

關(guān)于同店銷售的細節(jié)

全球同店銷售總體下降了5%，這是由“量”和“價”兩部分的綜合因素組成的。

其中，由于疫情的持續(xù)影響，線下店“量”的部分總體下降了19%，按平均下單數(shù)量降低。而“價”的部分上升了17%，但也未必是真的價格上漲，可以是多點一些，每單的金額增大。

改變這種“量價關(guān)系”，營銷活動就可以做到，比如“買一送一”、“第二杯半價”。因此最終觀察的時候，還是要以整體的同店銷售為準。

按不同地區(qū)來看，

- 北美地區(qū)的表現(xiàn)是最為夸張，就美國而言，量下降了21%，價上漲了17%，總體下降5%;

- 除北美外的其他地區(qū)量下降10%，價上漲8%;

- 中國地區(qū)表現(xiàn)最為優(yōu)秀，量下降3%的情況下，價又回升了8%。

但是要注意，國際地區(qū)(包括中國)平均每單“價”的上升，包含了稅收優(yōu)惠等政策性的利好。

另一塊迅速增長的業(yè)務(wù)

線下業(yè)務(wù)在2020受到前所未有的打擊，與此同時，星巴克也沒有坐以待斃，大力發(fā)展了它的渠道業(yè)務(wù)。

比如，即飲產(chǎn)品。

星巴克雖然北美地區(qū)的把零售咖啡業(yè)務(wù)賣給了雀巢，但是國際市場還可以一爭高下。比如在中國市場，星巴克就與康師傅等快消企業(yè)練手推出了多款即飲產(chǎn)品。老虎證券投研團隊認為，這相當于將咖啡搬進便利店，與“元氣森林”們一爭市場份額。

因此，在它的“全球咖啡聯(lián)盟”因線下業(yè)務(wù)受挫的時候，整體的快消品增長依然迅速，很大程度上抵消了渠道收入的下降。

更重要的是，這改變了渠道收入的利潤結(jié)構(gòu)，利潤率從去年同期的35.5%飆升至48.7%。

未來最大的不確定因素

星巴克對全球市場有沒有信心還不好說，但是對中國市場的信心十足。它預(yù)期截止2021年3月的季度中國市場的同店銷售將上升100%，也就是基本上從去年最早期受疫情打擊的陰霾中完全走出來。

星巴克在中國的店面大部分都在城市，而年初各地零星出現(xiàn)的案例也讓更多大城市開始倡導(dǎo)“就地過年”，這無疑增強了這個一季度的購買力。

老虎證券投研團隊認為，中國地區(qū)很容易“超額完成目標”。

不過其他地區(qū)就不好說了。星巴克預(yù)期北美地區(qū)期截止2021年3月的季度的同店銷售會不跌反升，漲幅在5%-10%之間。

這樣的預(yù)期在目前北美依然嚴峻的疫情面前，是否顯得過于激進?萬一拜登政府實行了更嚴格的居家令呢?萬一居家令帶來了反對潮，像去年一樣出現(xiàn)了“游行示威”。

對于這家線下消費巨頭，一切還是要等更明晰的政策來指引。

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