前不久，嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理、價(jià)值風(fēng)格投資總監(jiān)張金濤在出席某場(chǎng)活動(dòng)中，對(duì)于2021年未來(lái)A股、港股的市場(chǎng)發(fā)表了自己的看法。給予投資者意見(jiàn)、建議，為投資者做出一個(gè)理性的風(fēng)險(xiǎn)投資判斷。

A股港股2021有所不同

2021年會(huì)是盈利和估值的賽跑嘉實(shí)基金張金濤表示，2021年港股和A股可能預(yù)期稍微有點(diǎn)不一樣。

先講A股，A股過(guò)去兩年連續(xù)大漲，收益也非常的可觀。當(dāng)然有人擔(dān)心第三年會(huì)不會(huì)繼續(xù)漲。 現(xiàn)在的情況是2019年可以看作是跟2018年是反過(guò)來(lái)的，填上了2018年“挖的坑”。

2020年是拉了一波估值的，就是2020年整體的盈利基本上是平的，沒(méi)有增長(zhǎng)的，但是指數(shù)是比較明顯的漲幅。 所以從這塊來(lái)講，2021年會(huì)是一個(gè)盈利和估值的賽跑。估值從貨幣供應(yīng)、從寬松的程度來(lái)說(shuō)，應(yīng)該是有收縮的空間的。

但是從個(gè)股的角度來(lái)或者板塊的角度來(lái)說(shuō)，盈利增速如果能超越估值的收縮，就還有正收益;如果不能，今年就不太好做了，不一定有正收益。

港股相對(duì)A股的吸引力保持高位且在不斷抬升

從估值上看，2020年，受多方面因素影響，恒生指數(shù)表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于世界其他主要市場(chǎng)指數(shù)，估值也保持低位;目前，A-H溢價(jià)指數(shù)處于140%左右的中高位區(qū)域，港股相對(duì)A股的吸引力保持高位且在不斷抬升。

其次，從盈利看，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中長(zhǎng)期維度預(yù)計(jì)恒生綜指盈利增速或?qū)⒅鼗卣鲩L(zhǎng)區(qū)間，增速也將恢復(fù)。而在盈利上行期，港股往往會(huì)有更好表現(xiàn)。

第三，從流動(dòng)性看，南下資金有望持續(xù)流入港股。同時(shí)，港股盈利有望企穩(wěn)回升，海外資金也有望持續(xù)流入。

最后，從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看，隨著越來(lái)越多的新經(jīng)濟(jì)公司在香港上市，港股自身的行業(yè)結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化。“伴隨中概股回香港做二次上市，也慢慢的納入到恒生指數(shù)里面去，現(xiàn)在指數(shù)的結(jié)構(gòu)也變得更加有成長(zhǎng)性。”總體看來(lái)，張金濤認(rèn)為，港股具有估值低位、長(zhǎng)期盈利向好、中長(zhǎng)期流動(dòng)性有望寬松和行業(yè)結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期優(yōu)化四大優(yōu)勢(shì)，2021年港股投資機(jī)會(huì)大概率強(qiáng)于A股。

白酒：一直持有白酒不叫價(jià)值投資

一直持有白酒就叫價(jià)值投資?肯定不是，是不是一直拿著白酒就可以看作價(jià)值投資?嘉實(shí)基金張金濤覺(jué)得肯定不是。

過(guò)去幾年整體白酒這一類的資產(chǎn)，包括其他的食品飲料，有一個(gè)估值的重估。確實(shí)本身的基本面還是不錯(cuò)的，持續(xù)的盈利增長(zhǎng)，壁壘比較深厚。

大家看到這些特別是有品牌的一些白酒，高端的白酒，它的壁壘很厚，別人很難說(shuō)創(chuàng)一個(gè)新的品牌讓大家去接受。中國(guó)也有酒文化，也有它的消費(fèi)的場(chǎng)景。

現(xiàn)在的問(wèn)題其實(shí)大家都集中在哪?由于它的估值越來(lái)越貴了以后，你現(xiàn)在這個(gè)階段去一直買它或者一直持有它，還有多少的收益空間?

從嘉實(shí)基金張金濤的角度來(lái)說(shuō)，之前也買過(guò)很多的白酒，實(shí)際上到現(xiàn)在這個(gè)階段，是有一些疑問(wèn)的。

如果一個(gè)白酒品牌在未來(lái)一兩年能夠?qū)崿F(xiàn)明顯的價(jià)格的提升，需求確實(shí)非常旺盛、價(jià)格能提升，它消化估值的速度就會(huì)比較快。如果它價(jià)格提不上去，比如說(shuō)提價(jià)失敗了，這個(gè)股價(jià)現(xiàn)在就肯定是偏高了，就要賣掉它，所以說(shuō)這個(gè)要每個(gè)個(gè)股去看，而不能一概而論。 要看它的基本面是不是能夠支撐現(xiàn)在的股價(jià)。

有些基本面非常好，股價(jià)現(xiàn)在看起來(lái)就是比較合理的。有很多可能就是說(shuō)被炒上去了，跟著其他的白酒炒上去，它的量、價(jià)并沒(méi)有那么理想，將來(lái)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)不出來(lái)的時(shí)候，股價(jià)還是有風(fēng)險(xiǎn)的。

目前白酒板塊走勢(shì)不穩(wěn)，投資者需要謹(jǐn)慎入股。不過(guò)波動(dòng)并未是基本面造成的，有些基本面良好，只是市場(chǎng)情緒導(dǎo)致，所以還需要看后續(xù)發(fā)展。跟隨嘉實(shí)基金張金濤的腳步，學(xué)會(huì)合理投資。

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