上市僅僅三個(gè)月，就被納入恒生綜指;四個(gè)月，就被納入港股通;法巴銀行、巴克萊、國(guó)泰君安、招商銀行(600036,股吧)、中銀國(guó)際、建銀國(guó)際等金融機(jī)構(gòu)開始密集調(diào)研公司，并發(fā)布報(bào)告;半年左右就獲得了惠譽(yù)的B+評(píng)級(jí);從首次發(fā)行優(yōu)先票據(jù)，到再次發(fā)行票據(jù)，在利率上行的大環(huán)境下，實(shí)際融資成本卻用半年左右時(shí)間實(shí)現(xiàn)了三百個(gè)基點(diǎn)的下降……

11月15日，當(dāng)新力控股(HK2013)上市迎來一周年之際，人們驚喜地發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)憑借高速釋放的業(yè)績(jī)和不斷改善的財(cái)務(wù)指標(biāo)，讓越來越多的投·資者愛上了新力。由此帶來股價(jià)的穩(wěn)步上升，和融資成本的逐漸下降。

超高速的增長(zhǎng)

2月22日，恒生指數(shù)有限公司公布了截至2019年四季度的恒生指數(shù)系列季度檢討結(jié)果，新力控股集團(tuán)(2103.HK)獲納入恒生綜合指數(shù)，有關(guān)調(diào)整將于2020年3月9日(星期一)起生效。此次恒指公司綜合指數(shù)調(diào)整，加入了22只股票，剔除了26只股票，并對(duì)17家上市公司的市值進(jìn)行重新分類。

恒生綜合指數(shù)為香港股票市場(chǎng)的基準(zhǔn)指數(shù)，綜合指數(shù)成份股具有廣泛的市場(chǎng)代表性，其總市值占香港聯(lián)交所上市公司市值總額的90%左右，準(zhǔn)入門檻高，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)頗為苛刻。在一些老牌上市公司被剔除出恒生綜合指數(shù)后，僅僅上市3個(gè)月的新力卻獲得納入，不能不說是一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象。

格隆匯當(dāng)時(shí)發(fā)表評(píng)論認(rèn)為，能被恒生指數(shù)納入，主要得益于新力的貨值高釋放、業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)和高資金收益。

事實(shí)也正如格隆匯當(dāng)時(shí)預(yù)測(cè)的，根據(jù)新力迄今為止已經(jīng)披露的一份年報(bào)和一份半年報(bào)，“持續(xù)高增長(zhǎng)”，已經(jīng)成為這家內(nèi)房“新貴”的標(biāo)簽。

2019全年新力控股實(shí)現(xiàn)合約銷售額914.2億元(人民幣，下同)，權(quán)益合約銷售金額451.1億元，同比分別增長(zhǎng)28.6%及30.1%;毛利為79.99億，同比增長(zhǎng)約154.5%;凈利潤(rùn)20.14億元，同比大增263%;歸屬股東凈利潤(rùn)19.58億元，同比大增約373.4%。

2020年上半年，新力持續(xù)了這種高增長(zhǎng)勢(shì)頭?？偁I(yíng)收增長(zhǎng)了24.6%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)76.2%，股東應(yīng)占核心凈利潤(rùn)增長(zhǎng)71.5%，每股盈利增長(zhǎng)53.3%。

越來越健康的財(cái)務(wù)

今年4月7日，在新力發(fā)行的首筆債券才一個(gè)月，巴克萊就覺得公司的債券價(jià)格被低估了。原因就是新力2019年年報(bào)體現(xiàn)出的財(cái)務(wù)健康程度正在持續(xù)改善。

當(dāng)時(shí)，新力的凈負(fù)債率從2018年的237.9%降至67.4%，總債務(wù)/ EBITDA降至3.2倍，而2018年為7.7倍;EBITDA同比增長(zhǎng)189.4%至人民幣83億元，其中毛利率下降了7.7個(gè)百分點(diǎn)至29.6%，主要由于本年度交付物業(yè)的毛利率變化所致;現(xiàn)金及銀行結(jié)余同比增長(zhǎng)64.9%至人民幣166億元，現(xiàn)金/短期債務(wù)從2018年的1.1倍提高至1.4倍。而到了2020年6月30日，新力的凈負(fù)債率進(jìn)一步降至66.2%，EBITDA利潤(rùn)率為25%，EBITDA利息覆蓋率為4.1倍，總債務(wù)/EBITDA為3.3倍，現(xiàn)金短債比保持在1.4倍水平。

健康的財(cái)務(wù)水平，讓新力很快獲得了國(guó)際投·資者的青睞。

6月8日，惠譽(yù)授予新力控股(集團(tuán))有限公司(02103.HK)長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(IDR)為“B+”，展望為“穩(wěn)定”。同時(shí)，惠譽(yù)還授予新力控股 “B+”高級(jí)無抵押評(píng)級(jí)，回收率評(píng)級(jí)為“RR4”。兩天之后的6月10日，標(biāo)普授予新力控股 “B”長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)。穆迪則授予新力控股集團(tuán)企業(yè)家族評(píng)級(jí)B2，且予以穩(wěn)定展望。

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的肯定，為新力建立了非常良好的資本形象。公司隨后于10月12日再次成功發(fā)行2.5億美元364天債券，不僅獲得超6倍超額認(rèn)購，債券票息為9.50%，最終債券定價(jià)較初始價(jià)格指引成功收窄40個(gè)基點(diǎn)，而且較三月發(fā)行的優(yōu)先票據(jù)，實(shí)際融資成本下降了300個(gè)基點(diǎn)。10月22日，聯(lián)合評(píng)級(jí)國(guó)際確認(rèn)新力控股的國(guó)際長(zhǎng)期發(fā)行人默認(rèn)評(píng)級(jí)為「BB-」，未來展望正面。

值得指出的是根據(jù)克爾瑞的統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入下半年，特別是9月份以后，房企的境外融資成本是在緩步微升的。在這個(gè)背景下，新力新發(fā)行債券的融資成本反而有所下降，卻仍然獲得投·資者普遍看好，也在很大程度上反映了公司優(yōu)質(zhì)的基本面。

同年6月，新力控股還獲聯(lián)合信用AA+主體信用跟蹤評(píng)級(jí)，展望穩(wěn)定。這意味著，未來，新力將進(jìn)一步拓寬境內(nèi)融資渠道，持續(xù)降低融資成本。其發(fā)行的二期ABS，規(guī)模為12.43億元，最高利率僅7.5%。

而從券商和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)估來看，由之前展現(xiàn)的發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)，新力未來的評(píng)級(jí)還有進(jìn)一步上調(diào)空間，未來的融資成本可能會(huì)更低。公司的盈利能力、財(cái)務(wù)健康程度、發(fā)展前景，在未來會(huì)變得更好。

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