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市場(chǎng)上有這樣一種說法，微軟從最初希望每個(gè)家庭都能擁有一臺(tái)電腦的“美國夢(mèng)”，發(fā)展到PC時(shí)期的絕對(duì)霸主，再到移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代掉隊(duì)，云時(shí)代激烈角逐。今天的微軟，似乎看上去已經(jīng)不再散發(fā)光芒，不再性感。

從消費(fèi)者的直觀感受看，也許是這樣。

不過如果從投資的角度去看，這家平時(shí)曝光度似乎并不算高的明星企業(yè)，股價(jià)已經(jīng)連續(xù)上漲了9年，即便期間有無數(shù)的牛熊更替，無數(shù)產(chǎn)業(yè)周期的變換，微軟的股價(jià)似乎比大盤還要穩(wěn)。放眼全球，能做到這樣表現(xiàn)的企業(yè)也實(shí)屬罕見。

本周微軟公布了2021財(cái)年一季報(bào)，繼續(xù)交出了它的高分答卷。

　　1.業(yè)績：云端猛進(jìn)，疫情釋放云需求潛力

第一財(cái)季微軟銷售增長了12%，達(dá)到372億美元，凈利潤達(dá)到139億美元，雙雙超預(yù)期，這也是微軟連續(xù)第13季度收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，這些年來，微軟鮮少給到市場(chǎng)打臉的機(jī)會(huì)。

作為微軟最大收入來源，這個(gè)季度云計(jì)算的旺盛需求繼續(xù)推動(dòng)著微軟的業(yè)務(wù)增長，在今年全球疫情肆虐期間，各類企業(yè)加速云端遷移，云服務(wù)反而很好地駕馭了疲軟的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

具體來看，受到企業(yè)客戶線上辦公和經(jīng)營的旺盛需求推動(dòng)，本季度Azure的收入增幅繼續(xù)保持在40%以上。除此之外，微軟游戲的銷售也出現(xiàn)增長，這部分抵消了小型企業(yè)和消費(fèi)者一次性軟件購買放緩的影響。

在我們來看，微軟依然是當(dāng)下這個(gè)時(shí)代具有足夠代表性的企業(yè)，它的優(yōu)點(diǎn)與90年代的輝煌時(shí)期幾乎相同，Windows 和Office系列擁有令人難以置信的“護(hù)城河”，管理層敢于對(duì)自己進(jìn)行深度改革，在云計(jì)算這一新領(lǐng)域中頗有建樹，很好的對(duì)接了未來。

微軟雖然沒有透露來自Azure的營收，不過從趨勢(shì)上看，過去這部分市場(chǎng)份額呈現(xiàn)出穩(wěn)步提升的狀態(tài)，根據(jù)Gartner統(tǒng)計(jì)，19年期間微軟Azure的份額從15.6%增至17.9%。而同期亞馬遜AWS的份額從48%降至45%。

隨著企業(yè)升級(jí)IT基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)用程序，將更多的工作負(fù)載轉(zhuǎn)移到公共云上，微軟將成為頂尖的混合云公司。

　　2.財(cái)務(wù)：資產(chǎn)質(zhì)量改善，投資者越來越喜歡

今年疫情讓大絕大多數(shù)企業(yè)一度都飽受流動(dòng)性之苦，而微軟應(yīng)該說是除了蘋果以外，資產(chǎn)負(fù)債表最寬裕的企業(yè)，這恰恰也是微軟股價(jià)能夠長青的公開秘密之一。

今年夏天，微軟通過90億美元債務(wù)置換(將票面利率較高的債券置換為成本更低、期限更長的債券)，目前大部分債券在2050和2060年到期，這么操作下來，不僅節(jié)約了成本，?改善了財(cái)務(wù)自由度。如果將資產(chǎn)負(fù)債表比作一套房子的話，今年微軟已經(jīng)從“剛需”的戶型升級(jí)到了“改善型”，貸款利率也更低了。

充裕的流動(dòng)性，也更容易在外資選股時(shí)被重點(diǎn)照顧。不少小伙伴也在感慨，蓋茨在我們讀小學(xué)的時(shí)候是首富，如今依舊憑借著微軟和其他投資的收益，把持著這一光環(huán)。(在捐出500多億后，蓋茨的資產(chǎn)仍以1223億美元排名全球第二。)

　　3.表現(xiàn)：股價(jià)長青，無畏牛熊

在這次業(yè)績發(fā)布后，微軟的股價(jià)格外淡定，盤后在2%以內(nèi)波動(dòng)。如果我們拉長周期來看，微軟的股價(jià)，實(shí)際上已經(jīng)連續(xù)上漲了9年，除了千禧年互聯(lián)網(wǎng)泡沫期間的雪崩外，在少數(shù)股價(jià)修正的年份，微軟也僅僅是微調(diào)。在穿越無數(shù)牛熊，無數(shù)產(chǎn)業(yè)周期的變換之后，即便放眼全球，能做到這樣表現(xiàn)的企業(yè)也實(shí)屬罕見。

(圖為2016年以來微軟月線表現(xiàn))

　　4.總結(jié)：云端遷移加速，微軟未來可期

今年疫情后，不少企業(yè)已經(jīng)在加速向云端遷移，未來也將有大量的傳統(tǒng)企業(yè)不得不面臨數(shù)字化轉(zhuǎn)型的浪潮。作為移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代生態(tài)構(gòu)建的重要基石，云計(jì)算本身也將受益 5G創(chuàng)新應(yīng)用的不斷落地，而且微軟的云計(jì)算和企業(yè)辦公更是契合5G的發(fā)展趨勢(shì)。作為云新星，微軟的眼里依然有光。

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