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10月21日清晨,全球流媒體平臺(tái)奈飛公布了2020年第三季度的財(cái)報(bào),受疫情紅利消退影響,奈飛第三季度核心數(shù)據(jù)不及市場(chǎng)預(yù)期,股價(jià)在盤(pán)后走勢(shì)中大跌5.69%!
這一幕似曾相識(shí),今年以來(lái),奈飛每次財(cái)報(bào)總有驚嚇,前兩次是財(cái)報(bào)超預(yù)期,而管理層悲觀帶來(lái)股價(jià)下跌,這次,財(cái)報(bào)直接跪了,管理層終于可以松口氣了。
財(cái)報(bào)不及預(yù)期,疫情紅利超預(yù)期消退
在本次財(cái)披露前,包括高盛在內(nèi)的一眾投行普遍對(duì)奈飛抱有高期待,紛紛調(diào)高目標(biāo)價(jià)到630美元以上,眾多分析師認(rèn)為疫情紅利仍能再送奈飛一程。
沒(méi)想到,在全球疫情二次爆發(fā)的情況下,奈飛Q3諸多數(shù)據(jù)不及預(yù)期,最悲慘的數(shù)據(jù)莫過(guò)于核心指標(biāo)新增付費(fèi)用戶數(shù)了。
在Q2財(cái)報(bào)中,奈飛管理層在二季度新增付費(fèi)用戶數(shù)1009萬(wàn)的情況下,悲觀預(yù)測(cè)三季度新增付費(fèi)用戶數(shù)只有250萬(wàn),和市場(chǎng)預(yù)期的527萬(wàn)相差一倍之多,被市場(chǎng)瘋狂diss。沒(méi)成想,等三季度成績(jī)單公布,新增付費(fèi)用戶數(shù)竟然只有220萬(wàn)!
這一數(shù)據(jù)不僅大幅低于投行預(yù)測(cè)的330萬(wàn)均值,更少有的低于管理層自身預(yù)測(cè)。
2016年以來(lái),在過(guò)往18次管理層預(yù)測(cè)值中,只有5次低于實(shí)際值,這次Q3的數(shù)據(jù)讓投資者大為失望。
在營(yíng)收數(shù)據(jù)方面,奈飛Q3實(shí)現(xiàn)63.46億美元,同比增長(zhǎng)22.7%,略低于彭博一致預(yù)期的63.85億美元。
從歷年?duì)I收季度同比增速上看,奈飛的增長(zhǎng)勢(shì)頭在不斷的放緩,根據(jù)管理層的展望,明年上半年,受到今年疫情下高基數(shù)的影響,營(yíng)收數(shù)據(jù)很有可能會(huì)同比下滑,奈飛高速增長(zhǎng)的日子正在一去不復(fù)返!
凈利潤(rùn)方面,奈飛Q3斬獲7.9億美元,同比增長(zhǎng)18.8%,離市場(chǎng)預(yù)期的9.71億美元相差甚遠(yuǎn)。因此,每股收益自然也是沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)的預(yù)期。
對(duì)于三季度各項(xiàng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期的表現(xiàn),管理層認(rèn)為主要是前兩個(gè)季度大幅透支了公司未來(lái)增長(zhǎng)空間,畢竟依賴會(huì)員收入,在現(xiàn)有體量達(dá)到1.95億之后,增長(zhǎng)速度將不可避免的落入低增長(zhǎng)區(qū)間。
劃時(shí)代的Q4和悲情的2021
在Q3財(cái)報(bào)中,雖然新增付費(fèi)用戶數(shù)只有220萬(wàn),但管理層預(yù)計(jì)Q4的新增付費(fèi)用戶數(shù)據(jù)是600萬(wàn),如果能夠?qū)崿F(xiàn),2020年全年的新增付費(fèi)用戶數(shù)將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3400萬(wàn),遠(yuǎn)高于公司之前在2018年創(chuàng)下的年度高點(diǎn)2860萬(wàn)。
雖然Q4預(yù)期數(shù)據(jù)遠(yuǎn)高于Q3,但依然滿足不了市場(chǎng)的胃口,對(duì)新增付費(fèi)用戶數(shù),市場(chǎng)的預(yù)期在654萬(wàn)。
不過(guò),Q4或?qū)潟r(shí)代,奈飛的全球付費(fèi)用戶數(shù)將破2億人,這一里程碑預(yù)示著流媒體時(shí)代的王者已經(jīng)成為霸主!
但對(duì)于2021年,管理層預(yù)期新增付費(fèi)用戶數(shù)將同比下降。
這點(diǎn)并不難理解,畢竟在疫情二次席卷全球的情況下,奈飛新增付費(fèi)用戶數(shù)已經(jīng)面臨瓶頸,考慮到4季度新冠疫苗將逐步上市,奈飛的疫外紅利已經(jīng)到頭。
在今年上半年高基數(shù)影響下,2021年上半年的情況注定不會(huì)樂(lè)觀。
奈飛能做些什么?
奈飛的營(yíng)收模式非常單一,全體付費(fèi)用戶數(shù)乘以客單價(jià)就等于營(yíng)收,因此,奈飛如果想要獲取增長(zhǎng),要么提高付費(fèi)用戶數(shù),要么提高客單價(jià),當(dāng)然量?jī)r(jià)齊升更好。
在獲取付費(fèi)用戶數(shù)上,美國(guó)和加拿大是奈飛老本營(yíng),營(yíng)收占比在46%,歐洲和中東、非洲其次,占比31.7%。
從各地區(qū)營(yíng)收增速來(lái)看,美國(guó)和加拿大的季度營(yíng)收同比增速已從之前的23%回落至11.9%,營(yíng)收放緩趨勢(shì)大概率將繼續(xù);歐洲和中東、非洲則仍然在高速增長(zhǎng),增速維持在40%左右;拉美的營(yíng)收占比只有12%,營(yíng)收增速下滑趨勢(shì)比美國(guó)老本營(yíng)還要快,個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)基本等于停滯。
在Q3中,亞太地區(qū)的營(yíng)收增速最為亮眼,同比增長(zhǎng)達(dá)到了66.2%,這或許跟亞洲部分國(guó)家疫情控制較為得力有關(guān),如韓國(guó)和日本。
雖然其他地區(qū)仍能帶動(dòng)整體增長(zhǎng),但在大本營(yíng)增速陷入放緩之后,奈飛營(yíng)收增速下移不可避免。
奈飛獲取營(yíng)收增長(zhǎng)的重要抓手是內(nèi)容,今年受疫情影響,很多影片拍攝推遲。但根據(jù)管理層透露,疫情爆發(fā)以來(lái),奈飛已完成50多部影片拍攝,且預(yù)計(jì)年底之前將完成150余部作品的拍攝!
明年或許是奈飛影片集體上映的一年,這或許能刺激付費(fèi)用戶增長(zhǎng),進(jìn)而推動(dòng)營(yíng)收。
除了拓展付費(fèi)用戶數(shù),奈飛還可以在客單價(jià)上發(fā)力。
比如今年10月,奈飛將加拿大標(biāo)準(zhǔn)高清服務(wù)的月費(fèi)價(jià)格從14美元提高到15美元,高級(jí)高清服務(wù)的月費(fèi)價(jià)格從17美元提高到19美元,受此消息影響,市場(chǎng)普遍預(yù)期明年奈飛將提高美國(guó)用戶的訂閱價(jià)格,畢竟歷史上奈飛每隔2-3年就會(huì)調(diào)整一次價(jià)格。
上一次調(diào)整價(jià)格是在2019年1月,掐指一算,調(diào)價(jià)的日子明年估計(jì)會(huì)實(shí)現(xiàn)。
雖然上調(diào)客單價(jià)可以直接提高收入,但別忘了,上次調(diào)價(jià)之后,用戶用腳投票,下一季度的新增付費(fèi)用戶數(shù)直接變負(fù),加上這兩年,迪士尼、蘋(píng)果、HBO紛紛上線流媒體平臺(tái),奈飛的競(jìng)爭(zhēng)壓力是遠(yuǎn)超2019年初的。
從Q3客單價(jià)ARPU值上看,在去除美元貶值影響下,該數(shù)值同比增長(zhǎng)1%,聊勝于無(wú)。
最后,總結(jié)下奈飛Q3財(cái)報(bào)表現(xiàn):
從核心數(shù)據(jù)新增付費(fèi)用戶數(shù)來(lái)看,Q3明顯不及預(yù)期,股價(jià)大跌5%并不冤。雖然Q4預(yù)計(jì)將新增600萬(wàn)付費(fèi)用戶數(shù),但在疫情紅利逐漸消失的未來(lái),受制于今年上半年高基數(shù)的影響,新增付費(fèi)用戶數(shù)大概率將同比下滑。
或許,能讓營(yíng)收增速茍延殘喘的只有提高會(huì)員價(jià)了,但歷來(lái)調(diào)價(jià)都是雙刃劍,在流媒體競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的當(dāng)下,奈飛調(diào)價(jià)對(duì)短期股價(jià)來(lái)說(shuō)未必是好事。
相比每個(gè)季度去關(guān)心用戶數(shù)和客單價(jià),我更樂(lè)意看到奈飛能拓展收入來(lái)源,畢竟依賴會(huì)員收入增長(zhǎng)終將有天花板。
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