數(shù)據(jù)顯示,2020年上半年“國(guó)家隊(duì)”社?；鸪謧}(cāng)股票超過(guò)800只,新進(jìn)個(gè)股285只。作為新進(jìn)個(gè)股的TCL科技(000100.SZ)無(wú)疑是最大的贏家,其被增持?jǐn)?shù)量最多,增持12808.05萬(wàn)股,持倉(cāng)市值高達(dá)7.94億元,排名第一。

社保基金投資風(fēng)格相當(dāng)穩(wěn)健,從2010年以來(lái)的數(shù)據(jù)來(lái)看,近十年來(lái),社?；鹜顿Y收益總額超萬(wàn)億。作為市場(chǎng)上萬(wàn)億資金級(jí)別的投資者,社?；鸬膭?dòng)向備受市場(chǎng)關(guān)注,不僅成為A股市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo),更被稱之為典型的價(jià)值投資者。那么,社?；鸫笫止P持倉(cāng)TCL科技,究竟是看好其哪方面?

三費(fèi)控制領(lǐng)先同業(yè)

TCL科技備受社保基金青睞,與其重組后的運(yùn)營(yíng)優(yōu)化有很大關(guān)系,使得其三費(fèi)(消費(fèi)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用)控制領(lǐng)先同業(yè)。

在銷售費(fèi)用方面,TCL科技重組前,TCL電子的業(yè)務(wù)需要花費(fèi)較高的銷售費(fèi)用尋找下游客戶,而TCL華星客戶結(jié)構(gòu)良好,優(yōu)于國(guó)內(nèi)同業(yè)。TCL電子剝離后依然是TCL華星下游最大的需求方,貢獻(xiàn)了TCL華星約50%的面板出貨量。公司另一大戰(zhàn)略客戶三星在退出LCD市場(chǎng)后,也需要TCL華星的LCD面板,約占TCL華星出貨量的13%。相反,京東方、深天馬、惠科等國(guó)內(nèi)公司的下游客戶結(jié)構(gòu)復(fù)雜,銷售難度較大,銷售費(fèi)用率均高于TCL華星。去年重組后,銷售費(fèi)用率高的TCL電子業(yè)務(wù)被剝離,公司銷售費(fèi)用率顯著降低。公司2020年一季度實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)用率1.16%,相比重組前2019年第一季度的銷售費(fèi)用率7.37%,下降了84.26%,當(dāng)季度銷售費(fèi)用率行業(yè)最低。

在管理費(fèi)用方面,TCL科技管理費(fèi)用逐年下降,到2019年公司管理費(fèi)用率為2.53%,京東方為4.49%,深天馬為3.60%。由此可見,TCL科技的管理費(fèi)用率領(lǐng)先于同業(yè)。

在財(cái)務(wù)費(fèi)用方面,TCL科技重組后公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率呈上升趨勢(shì),為1.67%,京東方為1.72%,深天馬為2.40%。即使如此,TCL科技的財(cái)務(wù)費(fèi)用率仍領(lǐng)先于同業(yè)。

憑借領(lǐng)先于同業(yè)的三費(fèi)控制,TCL科技不懼價(jià)格競(jìng)爭(zhēng),使得公司下游戰(zhàn)略客戶訂單充足,稼動(dòng)率持續(xù)高位。TCL華星生產(chǎn)的面板大部分銷往TCL電子、三星、小米、華為等下游客戶,戰(zhàn)略客戶三星和TCL電子出貨量約占公司總出貨量的60%。下游戰(zhàn)略客戶優(yōu)先采購(gòu)TCL華星面板,保證TCL華星在面板行業(yè)下行期仍能獲得大量訂單,提高公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。戰(zhàn)略客戶訂單增加,TCL華星產(chǎn)能稼動(dòng)率持續(xù)升高,公司2020年一季度稼動(dòng)率已經(jīng)達(dá)到100%。

在充足訂單的助力下,TCL科技液晶顯示面板的市場(chǎng)份額從2017年的不足10%提升到了2019年的約12%,預(yù)計(jì)2022年市占率可以達(dá)到26%左右。TCL科技憑借高效的管理模式,不斷提高產(chǎn)品技術(shù)及產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)能力,完善全球產(chǎn)業(yè)布局,逐步成為全球領(lǐng)先的面板企業(yè)。

此外,憑借出色的運(yùn)營(yíng)和高效的管理模式,TCL華星凈利率領(lǐng)先于主流的面板廠商。2019年,深天馬凈利率為2.74%,京東方為-0.41%,友達(dá)為-0.804%,群創(chuàng)為-0.692%,CL華星的凈利潤(rùn)率為2.83%,排名行業(yè)第一。

即使取得佳績(jī),TCL科技依然不斷進(jìn)取,聚焦優(yōu)勢(shì)資源強(qiáng)化主營(yíng)。

5月28日,TCL科技發(fā)布公告稱,擬收購(gòu)武漢華星39.95%的少數(shù)股權(quán)。武漢華星光電是TCL科技的子公司,主營(yíng)業(yè)務(wù)是LTPS中小尺寸液晶顯示面板。公司的三大股東分別是TCL華星(45.55%),武漢光谷產(chǎn)業(yè)投資有限公司(39.95%)和國(guó)開發(fā)展基金有限公司(14.50%)。TCL科技本次收購(gòu)標(biāo)的為武漢光谷產(chǎn)投持有的39.95%股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊?公司將進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)武漢華星的管理與控制力,強(qiáng)化公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)效率,鞏固TCL在半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊地位。

此外,8月29日,TCL科技發(fā)布公告稱,以約10.80億美元對(duì)價(jià)獲得蘇州三星電子液晶顯示科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“SSL”)60%的股權(quán)及蘇州三星顯示有限公司(以下簡(jiǎn)稱“SSM”)100%的股權(quán)。同時(shí),三星顯示將以SSL 60%股權(quán)的對(duì)價(jià)款7.39億美元對(duì)TCL華星進(jìn)行增資,增資后三星顯示占TCL華星12.33%股權(quán)。

TCL科技并購(gòu)蘇州三星項(xiàng)目后,TCL華星大尺寸產(chǎn)能將大幅提升。三星蘇州8.5代線設(shè)計(jì)產(chǎn)能為110K/月,2019年約占三星LCD面板產(chǎn)能的27%,占全球大型面板產(chǎn)能的2.8%。本次收購(gòu)?fù)瓿珊?TCL華星在大尺寸領(lǐng)域,擁有t1、t2以及蘇州三星三條滿產(chǎn)的8.5代線,以及t6、t7兩條11代線,LCD大尺寸產(chǎn)能將提升31%,有望向產(chǎn)能第一的京東方發(fā)起沖擊。

布局全新賽道

除了聚焦主業(yè),TCL科技拓寬業(yè)務(wù)方向,布局全新賽道。

7月15日,通過(guò)競(jìng)價(jià),TCL科技成為中環(huán)集團(tuán)混改項(xiàng)目最終受讓方。中環(huán)集團(tuán)是天津市著名國(guó)企,主營(yíng)業(yè)務(wù)是新能源材料和半導(dǎo)體。2020年6月TCL科技發(fā)布公告稱,公司計(jì)劃出資110億元參與公開摘牌中環(huán)集團(tuán)100%股權(quán)。2020年7月15日,中環(huán)集團(tuán)收到股東天津津智國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)有限公司(持有中環(huán)集團(tuán)51%股權(quán))和天津渤海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司(持有中環(huán)集團(tuán)49%股權(quán))的通知,告知中環(huán)集團(tuán):通過(guò)競(jìng)價(jià),TCL科技集團(tuán)股份有限公司成為中環(huán)混改項(xiàng)目的最終受讓方。

本次混改順利實(shí)施后,中環(huán)集團(tuán)實(shí)際控制人發(fā)生變更。TCL科技本次競(jìng)購(gòu)中環(huán)集團(tuán),目的是拓寬業(yè)務(wù)方向,布局高科技產(chǎn)業(yè)的全新賽道,與半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)互補(bǔ)提升,促進(jìn)公司業(yè)績(jī)的發(fā)展。

資料顯示,中環(huán)集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)豐富,是天津市政府旗下的大型國(guó)企。中環(huán)集團(tuán)是中環(huán)股份(持股27.55%)、七一二(持股52.53%)、天津普林(持股25.35%)的控股股東。此外,中環(huán)集團(tuán)還參股了樂(lè)山電力(600644.SH),是持股14.76%的第二大股東,涵蓋新能源與新材料、新型智能裝備及服務(wù)、核心基礎(chǔ)電子部件配套等業(yè)務(wù)。

中環(huán)股份主營(yíng)半導(dǎo)體和光伏硅片業(yè)務(wù),天津普林主營(yíng)PCB電路板業(yè)務(wù),七一二主營(yíng)軍、民用專網(wǎng)無(wú)線通信產(chǎn)品。由于中環(huán)集團(tuán)持有的七一二股票處于限售期內(nèi),無(wú)法參與中環(huán)混改,將在天津國(guó)資控制的企業(yè)劃轉(zhuǎn),仍由天津國(guó)資實(shí)控。

混改完成后,TCL科技順利進(jìn)入硅片賽道和PCB電路板業(yè)務(wù)賽道。

中環(huán)股份是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體硅片、光伏硅片供應(yīng)商。中環(huán)股份的半導(dǎo)體硅片業(yè)務(wù)和TCL華星主營(yíng)的面板業(yè)務(wù)同屬半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè),半導(dǎo)體硅片光刻后可以制成顯示面板上游的重要器件驅(qū)動(dòng)IC。中環(huán)股份當(dāng)前半導(dǎo)體硅片業(yè)務(wù)仍然處在發(fā)展階段,在公司總營(yíng)收中占比較低。TCL科技收購(gòu)中環(huán)股份后,將會(huì)發(fā)揮半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)同作用和技術(shù)優(yōu)勢(shì),整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源,推動(dòng)TCL科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

資料顯示,中環(huán)股份2019年收入達(dá)到168.87億元,其中新能源材料收入149.21億元,半導(dǎo)體材料收入10.97億元,歸母凈利潤(rùn)為9億元。光伏硅片領(lǐng)域,公司2019年首發(fā)了210mm(M12)的大尺寸硅片,推進(jìn)速度遠(yuǎn)超預(yù)期。根據(jù)中環(huán)的規(guī)劃,M12大硅片2020年累計(jì)產(chǎn)能將達(dá)到16GW,已有天合光能、東方日升和愛(ài)旭股份等多家下游公司表現(xiàn)出合作意向。

除了中環(huán)股份的半導(dǎo)體硅片業(yè)務(wù),天津普林的PCB電路板也是顯示面板產(chǎn)業(yè)鏈上游不可或缺的材料。LCD顯示模組(LCM)主要由背光模組,驅(qū)動(dòng)IC和PCB電路板三部分組成。天津普林公司可以為下游TCL華星提供PCB電路板,能夠更好地幫助TCL科技實(shí)現(xiàn)多年來(lái)打造的“垂直一體化”產(chǎn)業(yè)布局。

值得注意的是,天津普林是一家主營(yíng)PCB電路板的公司,盈利能力強(qiáng),市場(chǎng)空間巨大。公司生產(chǎn)的PCB產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工控醫(yī)療、汽車電子、通訊電子、航空航天、消費(fèi)電子等領(lǐng)域。公司預(yù)計(jì)2020年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)950萬(wàn)元-1,100萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)65.52%-91.66%。5G通信會(huì)給PCB電路板帶來(lái)更大的市場(chǎng)空間,公司發(fā)展長(zhǎng)期向好。

在聚焦主業(yè),以及布局全新賽道之下,TCL科技未來(lái)成長(zhǎng)可期,而這也是“國(guó)家隊(duì)”社?；鹎嗖A的原因所在。

（免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。
任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。 ）