8月27日晚間,英唐智控發(fā)布2020年半年度報告,報告顯示,英唐智控上半年實現營業(yè)收入55.01億元,同比下降7.08%,凈利潤虧損2,919萬元,由盈轉虧,同比降幅124.68%,期間扣非凈利潤虧損2,282萬元,同比下降124.49%。
上半年,英唐智控毛利率降至5.14%,為2007年至今最低值,去年同期毛利率為8.83%,同比下滑41.79%。
資產負債表多項指標創(chuàng)歷史記錄
隨著系列并購對賭期的結束,英唐智控資產負債表多項指標均創(chuàng)歷史記錄,主要涉及資產負債率、短期借款、存貨、商譽、其他應付款、其他應收款、未分配利潤額等。
1、資產負債率76.77%,創(chuàng)歷史新高
2020年6月30日,英唐智控負債率升至76.77%,為近十幾年來歷史最高值,其短期借款額為16.42億元,應付債券金額5.73億元。
2007年至今,英唐智控的資產負債率最低年份2010年(上市當年),資產負債率僅為8.88%。
高負債導致其當期財務費用11,366萬元,再創(chuàng)歷史新高,同比增幅14.36%。
2、近5年財務費用年復合增長率101.76%
2015年上半年,并購華商龍之前,英唐智控的財務費用僅340萬元,資產負債率23.56%。當期長期借款4,500萬元,短期借款為零。
5年時間,英唐智控財務費用年復合增長率為101.76%。
高杠桿加劇了自身成本,英唐智控的盈利能力持續(xù)下滑。
3、未分配利潤虧損4.74億元
與此同時,英唐智控未分配利潤額為-47,353萬元。
這意味著,截止2020年6月30日,英唐智控虧損額4.74億元。
而去年同期,英唐智控未分配利潤額為14,841萬元。
4、存貨11.18億元,創(chuàng)歷史新高
存貨11.18億元,再創(chuàng)歷史新高。
實際上,高企的存貨,也在一定程度上攤低了英唐智控的成本。
2019年5月,深圳證監(jiān)局出具《深圳證監(jiān)局關于對深圳市英唐智能控制股份有限公司采取責令改正措施的決定》,其中涉及存貨跌價準備計提不審慎,具體表現為:
進行存貨減值測試時,以優(yōu)軟系統(tǒng)內該類型存貨最近一次售價作為可變現凈值的參照標準,但并未考慮該筆銷售量與剩余庫存量相比的合理性;二是未考慮最近一段時期價格變動趨勢,可能導致價格的選取不公允,影響存貨跌價計提的準確性;三是對部分存貨公允價格選取隨意,存貨減值準備計提明顯不足。
根據財務附注,英唐智控存貨構成如下:
由上表可知,英唐智控存貨主要由庫存產品構成,2020年上半年,庫存產品占比存貨比例為94.32%。
作為電子元器件分銷商的英唐智控,所處行業(yè)的產品更新?lián)Q代快,且產品跌價速度極快,如沒有極強的存貨管理能力,其經營風險是顯而易見的。
2020年上半年,英唐智控存貨周轉率為5.41,較去年同期的5.66有所下降,降幅為4.42%。
2016年上半年—2020年上半年,英唐智控存貨由4.63億元增至11.18億,年復合增長率24.66%,期間營業(yè)收入由14.42億元增至55.01億元,年復合增長率39.76%,扣非凈利潤則由4,096萬元降至-2,282萬元,降幅高達155.71%。
之所以選擇以2016年上半年作為起始日,由于華商龍納入英唐智控合并財務報表的時間為2015年8月,如以2015年上半年為起始日,對比意義不大。
5、與已轉讓兩家子公司之間詭異的其他應收款
當期,英唐智控其他應收款為21,032萬元,較去年同期(7,504萬元)增長180.28%。
財報放大鏡查閱其他應收款發(fā)現,英唐智控其他應收款由往來款、保證金及押金與應收股權轉讓款三部分構成。
其中往來款金額為12,092萬元,占比其他應收款54.91%,根據披露信息,金額較大幾筆往來款分別為:深圳市怡海能達有限公司,深圳市彩昊龍科技有限公司,具體數額如下:
深圳市怡海能達有限公司(以下簡稱“怡海能達”),成立于2014年,此前為怡亞通(002183)子公司。
2017年6月23日,英唐智控子公司華商龍耗資3,825萬元取得怡海能達51%股份。
2017年7月6日,怡海能達與張金洪合作成立深圳市英唐之芯半導體有限公司,注冊資本1,000萬元,怡海能達持股51%。
2020年1月11日,英唐智控發(fā)布公告稱,以6,169萬元價格將所持怡海能達51%股權出讓給深圳市海能達科技發(fā)展有限公司(以下簡稱“海能達科技”)。
海能達科技實控人為張海山,也是怡海能達的創(chuàng)始股東。
其他應收款本就是很多公司藏污納垢的財務指標,英唐智控其他應收款出現如此大幅度增長,也實屬可疑。
奇怪的是,同樣從事電子元器件銷售的怡海能達,再消除了控股權之后,之間存在的往來款還能是什么呢?
按照公告,此前出讓怡海能達股權轉讓款為6,169萬元,與往來款的7,190萬元的數額相差1,021萬元。
某資深財務人員對財報放大鏡表示,如二者時間存在業(yè)務往來的話,應歸類于應收賬款,歸類于其他應收款或可能是用借款形式掩蓋的應收股權轉讓款及其他用途。
深圳市彩昊龍科技有限公司(以下簡稱“彩昊龍”),成立于2017年9月,注冊資本1,500萬元,最初由華商龍與深圳市彩昊投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“彩昊投資”)合資成立,其中華商龍持股51%,彩昊投資持股49%。
2019年12月24日,英唐智控公告稱,華商龍與王坤簽署《股權轉讓協(xié)議書》,將其持有彩昊龍51%股權,作價1,498萬元轉讓給王坤,公司已辦理工商變更。
實際上,截止2020年6月30日,彩昊龍與英唐智控之間往來款金額為1,601萬元,與股權轉讓款差額僅為103萬元。
無論是怡海能達還是彩昊龍,在控股權轉讓后,與英唐智控仍存在與股權轉讓款金額相近的往來款,難免不讓人生疑。
而英唐智控的半年報,似乎并未對此做更多解釋。
新一輪并購能否換來嶄新的英唐智控?
自2015年并購華商龍以來,英唐智控的財務報表與資本籌劃畫風突變,先是利用華商龍進行頻繁的投資與收購,以完成巨額的業(yè)績承諾。
2019年開始,又開始頻頻出讓曾經耗巨資并購/新設企業(yè),試圖降低因此帶來的業(yè)績下滑,并聲稱專注于推動半導體芯片領域轉型升級。
2020年3月,與日本先鋒集團簽署《股權轉讓協(xié)議》,擬受讓其子公司先鋒微技術100%股權,布局半導體芯片設計領域,尤其是5G相關的光通信、車載IC等;目前收購事項已獲得日本政府審批通過。
擬參股上海芯石、設立芯片制造公司,涉足碳化硅、功率半導體設計及制造領域。
實際上從電子元器件到半導體芯片,路途異常曲折,即使依托外延式并購,也同樣存在管理等諸多融合問題,這對于急于謀求轉型的英唐智控來說,風險并不小。
唯一可以肯定的是,一旦半導體芯片轉型成功,毛利率與核心競爭力,自然不可與電子元器件銷售平臺同日而語。
2020年上半年,英唐智控經營活動現金流量凈額為519萬元,較去年同期下降99.36%。
6、其他應付款—資金往來與應付股權轉讓款高達9.65億
根據半年報,截止2020年6月30日,英唐智控其他應付款金額97,073萬元,同比增幅136.62%,其具體構成如下表:
對于資金往來與應付股權轉讓款明細,英唐智控半年報附注未作任何說明。
無論是其他應收款還是其他應付款,都是諸多公司隱藏非主營業(yè)務資金往來的第一選擇。
2020年上半年,英唐智控的其他應收款與其他應付款金額分別為21,032萬元、97,073萬元,同比增幅分別為180.28%、136.62%。
涉及金額與增長幅度均較為異常。
對于英唐智控的其他財務指標及轉型半導體芯片謀略,財報放大鏡將持續(xù)關注。
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