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蔚來將于8月11日盤前發(fā)布2020年第二季度財報，老規(guī)矩，這篇文章就跟大家探討一下蔚來本次財報的亮點。

先來簡單回顧一下 Q1財報

蔚來在1季度交付了3838輛汽車，其中包括3643輛ES6以及195輛ES8。營收為人民幣13.7億元，環(huán)比下滑51.8%，同比下滑15.9%，超過分析師預(yù)期的12.87億元。

蔚來1季度凈虧損為16.91億元，同比環(huán)比減虧，分析師預(yù)期虧損達20.24億，好于分析師預(yù)期。公司的現(xiàn)金等價物，限制現(xiàn)金和短期投資為23.974億元人民幣。

此外，蔚來還大幅上調(diào)了2季度交車量及收入預(yù)期，蔚來預(yù)計第2季度車輛交付量將達到9500和10000輛之間， 預(yù)計總收入在33.68億元至35.34億元之間，大幅高于分析師預(yù)期。

關(guān)于2020年Q2財報，有以下幾個看點

Q2交付超預(yù)期，Q3怎么樣?

根據(jù)市場已知數(shù)據(jù)，蔚來汽車在截至2020年6月的三個月中交付了10,331輛汽車，超出此前蔚來給予的2季度車輛交付量指引(9500和10000輛)。

雖然這個數(shù)蠻好的，但其實也是意料之中吧，畢竟從今年3月開始，國家為了帶動新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，就已經(jīng)頒布了多條政策，比如將年底到期的新能源汽車購置補貼和免征車輛購置稅政策延長2年，這些政策有利于促進新能源汽車的銷售。其實不僅是蔚來，整個新能源汽車銷量在3月都有一個較大幅度的回升，蔚來在4-6月銷量回升基本上屬于意料之中的事情。

而在公布6月交車報告之后，蔚來股票已經(jīng)來了一波大漲，市場已經(jīng)price in了，因此這季度財報的重點之一是蔚來對于Q3交付量的指引，從目前的形勢來看，政策端的利好具有持續(xù)性，此外EC6已于7月24日正式開始預(yù)定，可以預(yù)計到蔚來大定數(shù)量應(yīng)該不差，目前制約蔚來的主要還是產(chǎn)能問題。

目前蔚來合作的工廠當(dāng)時是按照單班5萬，雙班10萬去設(shè)立的，現(xiàn)在蔚來是開單班，開單班年產(chǎn)5萬，就意味著每個月4000到頂了。在EC6上線之后，蔚來的新車肯定會經(jīng)歷產(chǎn)能爬坡，也就是說如果不擴產(chǎn)，3季度很有可能交付很差。

蔚來汽車創(chuàng)始人兼CEO李斌在成都車展接受媒體采訪時表示，蔚來江淮工廠正在進行產(chǎn)能升級，最晚至今年9月產(chǎn)能將提升25%，月產(chǎn)能約為5000輛。

按照1個月5000輛來算，蔚來交付可以達到12000-15000，就是不知道蔚來Q3產(chǎn)能啥時候提升了?這季度財報的重點之一是蔚來對于Q3交付量的指引。

毛利狀況如何?

在知道2季度交車數(shù)據(jù)之后，營收數(shù)據(jù)大致可以估出來，如果平均售價按32萬算的話，蔚來的汽車銷售收入在33億左右，如果按照39萬算的話，蔚來的汽車銷售收入在40億左右。超預(yù)期的可能性還是蠻大的。

除了預(yù)期之外，關(guān)于蔚來財報另一大關(guān)注點就是毛利率表現(xiàn)，熟悉蔚來汽車的人都知道，蔚來“燒錢”的速度堪稱一絕，近年來，蔚來在虧損的路上越走越遠，而李斌在2019Q4電話會議中曾發(fā)下豪言壯語

“2季度毛利率轉(zhuǎn)正，年底達到2位數(shù)”

眼看著2季度財報就要來了，李斌能否兌現(xiàn)之前的承諾呢?個人認為毛利率轉(zhuǎn)正大概率可以實現(xiàn)。主營業(yè)務(wù)的收入和成本是影響毛利率主要因素，要想達成毛利轉(zhuǎn)正就需要營收大于營業(yè)成本,也就是需要增加銷量或者減少營業(yè)成本。銷量上來以后就能有更多車分攤成本，此外蔚來對于供應(yīng)鏈的合作伙伴也很有更多話語權(quán)，更大的議價能力，從而降低成本，

EC6車型賣的怎么樣?

按照慣例，每個季度都要聊聊蔚來錢夠不夠花，不過隨著蔚來與合肥市建設(shè)投資控股(集團)有限公司、簽署了關(guān)于投資蔚來中國的最終協(xié)議，資金的問題至少這季度不用太擔(dān)心了。2020年以來，蔚來已累計融資超100億人民幣，7月初又獲6大銀行104億授信，結(jié)合其近期股價的強勁走勢，可見蔚來不僅解決了潛在的現(xiàn)金流問題，還重新贏回了市場的信心。

在解決了融資問題之后，蔚來的主要看點除了交付以及毛利率狀況之外，還有新車EC6的預(yù)定量。7月24日，在第23屆成都車展上，蔚來旗下智能電動轎跑SUV EC6正式上市，新車補貼前售價36.8-52.6萬元，首批車輛將在9月下旬開啟交付。

李斌不止一次地在公眾場合提起，EC6的對手是特斯拉的Model Y。特斯拉在美國大幅下調(diào)了Model Y的價格。在美國的官網(wǎng)顯示，Model Y長續(xù)航版的當(dāng)前售價已經(jīng)下調(diào)為49990美元(折合人民幣34.98萬)。不過國內(nèi)官網(wǎng)，Model Y的價格暫時還沒有變化，Model Y長續(xù)航版的售價顯示為48.8萬元。如果單從售價來看，蔚來EC6的36.8萬-52.6萬補貼前價格，相對于特斯拉Model Y的48.8萬-53.5萬的價格區(qū)間，有一定優(yōu)勢，就是不知道預(yù)定量如何了?

BaaS進展如何?

2019年末，李斌就提出了BaaS(電池即服務(wù))概念。即利用蔚來車型可換電的特點和遍及全國的換電站，把車輛把所有電的部分打通，變成一個電池池子，可以快速的換電，并且根據(jù)自己的需要靈活升級不同容量的電池包。同時，在購車時可以只買車架，后期采用租電池的方式來購買服務(wù)。簡單的說，就是車電分離，實現(xiàn)電池可充、可換、可升級。

之所以提出BaaS，一個是可以解決電動車續(xù)航問題，以及電池耗損的問題，第二點，還可以降低蔚來整車售價，使得其更具市場競爭力之外，除此以外，BaaS未來還可以承接更多其他電動車的換電服務(wù)，給蔚來貢獻收入。

用李斌的話說電池資產(chǎn)管理是最大的生意，哪怕一個用戶一年花1萬塊錢租電池，假設(shè)中國的2億多輛車是電動車，光電池租用這件生意是2萬億，只有這個生意是真正大的生意。

不過在過去的1，2年里，由于政策等原因，蔚來采取電池租賃方案后，一直是拿自己的資本去扛，為了BaaS(更好的發(fā)展，7月底，蔚來宣布成立電池資產(chǎn)的管理公司，據(jù)傳國內(nèi)電池一哥寧德時代也有意參與其中。李斌沒有就此作出詳細解釋，僅表示“我們是上市公司，以公告為準(zhǔn)”。毫無疑問，BaaS絕對是蔚來本次財報的一大看點。

分析師預(yù)期如下

彭博分析師預(yù)計2020年2季度營收為34.93億元，調(diào)整后EPS為-1.697，2020年3季度營收為38.8億元。

老虎證券投研團隊認為，在超預(yù)期的交付之后，Q2大概率會超預(yù)期，本次財報的看點是對于Q3的預(yù)期，EC6的預(yù)定量，蔚來的產(chǎn)能以及BaaS進展，你看好蔚來這次財報嗎?

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