作者：星瀚

來源：金融界上市公司研究院

本期《產(chǎn)業(yè)新股》關(guān)注的IPO企業(yè)為：譜尼測試集團股份有限公司，申請上市地為深交所創(chuàng)業(yè)板，保薦機構(gòu)為國信證券。譜尼測試本次擬公開發(fā)行不超過1900萬股，占發(fā)行后股本比例不低于25%?？毓晒蓶|宋薇直接持股69.69%，李陽谷直接持股18.03%，李陽谷為宋薇之子，二人共同為譜尼測試實際控制人。

第三方檢驗檢測服務(wù)商 綜合性定位帶來競爭優(yōu)勢

譜尼測試為綜合性第三方檢驗檢測認證技術(shù)服務(wù)商，主營業(yè)務(wù)為檢驗檢測、計量、認證及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍覆蓋健康與環(huán)保、電子及安規(guī)、消費品質(zhì)量鑒定、安全保障等。涉及食品、汽車、電池、化工品等多個領(lǐng)域。具備CMA、CNAS、食品復(fù)檢機構(gòu)、醫(yī)療機構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證等資質(zhì)。

目前全球范圍內(nèi)的第三方檢驗檢測市場格局仍然以起步較早的歐美檢驗檢測機構(gòu)為主導(dǎo)，其中代表性的跨國集團有瑞士通用公證行(SGS)，法國必維國際檢驗集團(BV)，英國天祥集團(Intertek)等。國內(nèi)方面，檢驗檢測行業(yè)起步較晚，市場較為分散，小型及各類國有檢驗檢測機構(gòu)較多，集約化程度不夠，具備國際競爭力和影響力的機構(gòu)少，國有機構(gòu)占有一定競爭優(yōu)勢。

譜尼測試是國內(nèi)具有市場競爭力的民營檢驗檢測機構(gòu)之一，根據(jù)國家認證認可監(jiān)督管理委員會數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年間，譜尼測試的檢驗檢測業(yè)務(wù)收入市場占有率分別為0.44%、0.44%、0.39%。雖然市場占有率較行業(yè)內(nèi)大型檢驗檢測機構(gòu)偏低，但目前我國多數(shù)大型機構(gòu)具有一定的業(yè)務(wù)側(cè)重和優(yōu)勢領(lǐng)域，譜尼測試的綜合性定位具有一定差異化競爭優(yōu)勢。

下游汽車行業(yè)對業(yè)績影響明顯 研發(fā)占比偏低

經(jīng)營層面，譜尼測試的主營業(yè)務(wù)為檢驗檢測，報告期內(nèi)營收占比分別達到99.94%、99.87%、99.85%，其中健康與環(huán)保領(lǐng)域占比最高，消費品質(zhì)量鑒定次之。除核心業(yè)務(wù)外，譜尼測試還擁有計量、認證類業(yè)務(wù)，但其在報告期內(nèi)實現(xiàn)收入額度較低。

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制圖：金融界上市公司研究院 數(shù)據(jù)來源：譜尼測試招股書

如上圖所示，譜尼測試的營業(yè)收入在報告期內(nèi)的年均復(fù)合增長率為11.30%，歸母凈利潤年均復(fù)合增長率為11.25%。主營業(yè)務(wù)檢驗檢測的各個領(lǐng)域基本均實現(xiàn)了穩(wěn)定的同步增長，其中的消費品質(zhì)量鑒定是唯一在報告期內(nèi)出現(xiàn)下滑的業(yè)務(wù)，其原因是該業(yè)務(wù)下游主要涉及汽車行業(yè)，受到汽車行業(yè)整體景氣度下降的影響，消費品質(zhì)量鑒定業(yè)務(wù)的營收也隨之下降。毛利率方面，2018年都，譜尼測試的綜合毛利率較2017年下降了0.56個百分點，主要原因是2018年消費品質(zhì)量鑒定檢測服務(wù)、安全保障服務(wù)毛利率下降，雖然電子及安規(guī)檢測服務(wù)毛利率略有提升，但因其在營收中占比下降，導(dǎo)致整體毛利率依舊小幅下滑。

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制圖：金融界上市公司研究院 數(shù)據(jù)來源：巨靈財經(jīng)

與可比上市公司2019年部分財務(wù)指標(biāo)對比情況如上，可以看出譜尼測試在營收與凈利潤規(guī)模上處于中游水平，且在報告期內(nèi)變化趨勢基本保持一致。綜合毛利率略高于行業(yè)均值，但整體差距不大，主要差異來自于業(yè)務(wù)機構(gòu)的不同。此外，譜尼測試的研發(fā)占比在可比上市公司中偏低。

募資8.32億元擬布局生物醫(yī)藥診斷新業(yè)務(wù)

截至2019年12月31日，譜尼測試擁有研發(fā)人員573人，占總員工數(shù)比為8.99%，其中博士10人，碩士137人。累計擁有授權(quán)專利250項，軟件著作權(quán)110項。研發(fā)投入報告期內(nèi)穩(wěn)步增長，復(fù)合增長率為2.63%，研發(fā)占比在2018年出現(xiàn)下滑，略低于行業(yè)內(nèi)可比上市公司研發(fā)投入占比均值。

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制圖：金融界上市公司研究院 數(shù)據(jù)來源：譜尼測試招股書

本次譜尼測試公開發(fā)行擬募集資金總額8.32億元，其中4.30億元用于新建生產(chǎn)及輔助用房項目，1.62億元用于譜尼測試研發(fā)檢測基地及中華區(qū)運營總部建設(shè)項目，0.7億元用于生物醫(yī)藥診斷試劑研發(fā)中心項目，其余1.7億元將用于流動資金補充。

本次募投項目主要針對汽車、電子等領(lǐng)域，進一步提升檢驗檢測能力，對現(xiàn)有業(yè)務(wù)進行擴充和細化。其中的生物醫(yī)藥診斷試劑研發(fā)項目將依托生物醫(yī)藥行業(yè)，拓展醫(yī)學(xué)檢驗市場，開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。而在風(fēng)險方面，本次涉足的生物醫(yī)藥行業(yè)技術(shù)壁壘較高，研發(fā)周期較長，存在較多不確定性因素，且研發(fā)成功后體外診斷試劑等相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化還需要審核與資質(zhì)認可，因此存在收益不及預(yù)期的潛在風(fēng)險。

欄目說明：產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈、科創(chuàng)、注冊制、再融資新規(guī)……諸多變化塑造著資本市場的新模樣。隨著這些變化的持續(xù)深化，新上市企業(yè)的行業(yè)偏好、經(jīng)營邏輯、定價方式，是映射資本市場變遷的重要注釋。為了更好的體現(xiàn)出新股背后的產(chǎn)業(yè)特性，我們推出《產(chǎn)業(yè)新股》系列內(nèi)容。在產(chǎn)業(yè)和資本的“變與不變”不斷交匯的過程中，信息傳遞與信息解讀的重要性凸顯。運用定性與定量分析的方式，我們從體系化研究的角度，在資本市場“入?？?rdquo;，為投資者帶來新股研究與跟蹤，從新公司看新經(jīng)濟，以新發(fā)現(xiàn)賦能新價值。

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