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近日有消息傳出，搜狗收到了騰訊想要全資收購的邀約。隨后搜狗的股價一夜?jié)q了48%，原因就是被提議價格每股9美元，而在這個消息之前，搜狗上一個交易日的收盤價僅為5.75美元。

那么，這筆交易到底劃算嗎?

財務(wù)數(shù)據(jù)來看不劃算

2013年，騰訊以4.45億美金外加旗下搜搜業(yè)務(wù)入股搜狗，獲得了后者僅40%的股份。搜狗當時投后估值是12億美金，7年之后市值30余億美金，年復(fù)合增長率14%。

有意思的是，2013年騰訊市值剛剛突破1000億美金，7年之后市值6000多億美金，年復(fù)合增長率超過30%。換句話說，如果2013年騰訊把入股搜狗的4.45億美金用來購買自己的股票，回報率接近7倍，遠高于投資搜狗所帶來的浮盈。

單純從財務(wù)投資的角度看，騰訊投資搜狗算不上成功。

搜狗也是生態(tài)鏈的一環(huán)

騰訊從2011年的開放戰(zhàn)略開始，對外投資就不是單純的財務(wù)投資，而是戰(zhàn)略布局。美團、滴滴、搜狗、京東、拼多多等都是騰訊生態(tài)鏈的重要棋子。但搜狗并沒有像其它獨角獸那樣，迅速改變所在賽道的競爭格局。2013年，搜狗在中國搜索市場的份額是10%，到了2019年，這個數(shù)字變成了11%。7年過去，似乎沒什么變化。

搜狗IPO時市值一度接近60億美金，在昨天騰訊發(fā)出收購要約之前市值長期徘徊在10億美金基準線。這說明在未能改變搜索市場格局的同時，搜狗在業(yè)務(wù)想象力上同樣乏善可陳，至少并沒有得到資本市場的認可。

搜狐的無奈

“我沒那么傻現(xiàn)在就全部拋售搜狗股票，我還要跟著搜狗走向更大的成功呢。”2013年騰訊戰(zhàn)略投資搜狗之后，張朝陽在自家微博上寫下這段話語。7年之后，他并沒有等來搜狗的全面爆發(fā)，但等來了騰訊的誘人籌碼，這是他想要的更大的成功嗎?

相傳騰訊此次收購?fù)瓿芍?，搜狐將套現(xiàn)12億美金，這對于還在虧損的搜狐來說無異于久旱逢甘霖。搜狗是搜狐最早的內(nèi)部孵化項目之一，歷經(jīng)15年磨礪，一度是搜狐“全村的希望”。但最終并沒有成為張朝陽逆天改命的天選之子。

把搜狗嫁給騰訊之后，張朝陽手里的牌已經(jīng)所剩無幾，只剩下每個季度還能給搜狐輸血的暢游，以及搜狐位于中關(guān)村和石景山的兩幢寫字樓。

并入騰訊生態(tài)后

王小川在搜狗持股5%左右，在此次交易中有望套現(xiàn)10億人民幣左右，干了15年，收獲這個結(jié)局已經(jīng)跑贏了絕大多數(shù)中國人。但過去15年也是中國互聯(lián)網(wǎng)天翻地覆的15年，與王小川一同觸網(wǎng)的王興、張一鳴、黃崢、宿華等人經(jīng)過多次迭代都幸運地找到了屬于自己的賽道。

王小川以搜索為始點，也以搜索為終點。不是王小川不夠努力，也不是王小川人緣不夠，只能說形勢比人強。在搜狗崛起過程中，王小川手里的牌足以多。當年憑借百度挑戰(zhàn)者的姿態(tài)游走在張朝陽、周鴻祎、馬云、馬化騰等大佬之間，如今被收購后，他何去何從?

騰訊又布了什么局?

騰訊戰(zhàn)略投資的一大特點是占股不控股，但這次對搜狗的全資收購是個例外，也說明了鵝廠對內(nèi)容生態(tài)的重視程度越來越高。據(jù)說此前曾有意全資拿下快手，無奈后者增長太快導(dǎo)致創(chuàng)始團隊不愿意放手。

過去幾年，騰訊在內(nèi)容生態(tài)的投資布局包括搜狗、快手、知乎、B站、小紅書等。接下來，大家需要關(guān)注的是知乎怎么走，畢竟知乎的背后的投資方包括搜狗、騰訊、百度和快手，都站在張一鳴的對立面。

騰訊收購搜狗，江湖或再起波瀾。

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