本文發(fā)布于老虎證券社區(qū)，老虎社區(qū)是老虎證券旗下的股票交易軟件 Tiger Trade 的社區(qū)板塊，致力于打造“離交易更近的美股港股英股社區(qū)”，有溫度的股票交流社區(qū)。

說(shuō)來(lái)巧合，中芯國(guó)際登錄科創(chuàng)板大漲202%的當(dāng)天，臺(tái)積電發(fā)布了最新Q2業(yè)績(jī)，毛利率53%創(chuàng)十年新高。另一邊，蘋果新機(jī)漸行漸近，而臺(tái)積電與華為只剩下了2個(gè)月的時(shí)間。今天，老虎證券投研團(tuán)隊(duì)就為您解析臺(tái)積電的現(xiàn)在與未來(lái)。

Q2最強(qiáng)增長(zhǎng)點(diǎn)HPC業(yè)務(wù)，Q3指引創(chuàng)歷史新高

二季度臺(tái)積電營(yíng)收接近此前指引上限，同比增28.9%達(dá)到3107億新臺(tái)幣(約合103.8億美元)，超出分析師預(yù)期3086.23億新臺(tái)幣;凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)81%至1208.2億新臺(tái)幣(約合41億美元)，預(yù)期為1106億新臺(tái)幣，比普遍預(yù)期高出9%，超出幅度達(dá)到六年最高。

毛利率53.0%，較去年同期增長(zhǎng)了10個(gè)百分點(diǎn)，也超出了公司管理層50%至52%的展望;運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率42.2%，超前次指引上限1.2個(gè)百分點(diǎn)。毛利率、經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)率與凈利率均同比增長(zhǎng)超10個(gè)百分點(diǎn)。

回歸公司投資的基本面，老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，臺(tái)積電作為芯片代工行業(yè)龍頭，客戶群多元，穩(wěn)定的增長(zhǎng)率和可觀的股息，Q2財(cái)務(wù)指標(biāo)相當(dāng)給力，再次證明了這一可靠性。從中長(zhǎng)期維度上，半導(dǎo)體行業(yè)成長(zhǎng)擴(kuò)張的因子依然存在，下游應(yīng)用端以5G/新能源汽車/云服務(wù)器為主線。

Q2而言分產(chǎn)品方面，我們看到HPC業(yè)務(wù)收入占比33%，收入環(huán)比增長(zhǎng)12%務(wù);手機(jī)收入環(huán)比下降4%。管理層預(yù)計(jì)第三季度銷售增長(zhǎng)將超過(guò)19%，全年增長(zhǎng)20%。而毛利率可能在第三季度下降到50%，因5納米制程生產(chǎn)加速的額外支出。臺(tái)積電上調(diào)了對(duì)芯片代工行業(yè)的增長(zhǎng)預(yù)期和自己的2020年銷售目標(biāo)，顯示半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度有所提高。不過(guò)，前景改善也增加庫(kù)存，并非終端市場(chǎng)復(fù)蘇的信號(hào)。

此外，臺(tái)積電5納米芯片的量產(chǎn)，以及計(jì)劃在2021年開(kāi)始試產(chǎn)3納米芯片，對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)將會(huì)更大。這意味著臺(tái)積電與同行的技術(shù)差距將不斷擴(kuò)大，這將確保臺(tái)積電在未來(lái)三年內(nèi)在領(lǐng)先的芯片代工業(yè)務(wù)中保持主導(dǎo)地位。隨著5G通信和計(jì)算芯片組訂單的增加，以及先進(jìn)節(jié)點(diǎn)制造過(guò)程中更好的產(chǎn)能利用率，利潤(rùn)率將保持在行業(yè)平均水平之上，應(yīng)有助于保持其市場(chǎng)份額的領(lǐng)先地位。

“左手”蘋果滿是期待，“右手”華為即將告別

Q2財(cái)報(bào)從工藝制程方面來(lái)看，7nm與16nm收入占比合計(jì)54%，環(huán)比持平，同比增長(zhǎng)10個(gè)百分點(diǎn);5nm工藝在Q2季度并未單獨(dú)披露。

分地區(qū)方面，中國(guó)收入占比21%，環(huán)比下降1個(gè)百分點(diǎn);北美收入占比58%，環(huán)比增長(zhǎng)2個(gè)百分點(diǎn)。

作為臺(tái)積電當(dāng)前最先進(jìn)的制程技術(shù)，5納米是外界關(guān)注重點(diǎn)。此前媒體曾報(bào)道臺(tái)積電5nm工藝目前已經(jīng)量產(chǎn)出貨， 而二季度財(cái)報(bào)來(lái)看7nm和16nm仍然臺(tái)積電的產(chǎn)品主力，營(yíng)業(yè)收入分別貢獻(xiàn)36%和18%。

盡管全球半導(dǎo)體需求受到疫情和經(jīng)濟(jì)前景暗淡影響，臺(tái)積電在下半年仍能保持增長(zhǎng)。臺(tái)積電的增長(zhǎng)主要是受第三季度向華為供貨的激增和新5納米芯片的生產(chǎn)推動(dòng)的，根據(jù)老虎證券投研團(tuán)隊(duì)估算，這可能占到下半年銷售的16%。如果臺(tái)積電最大的5納米芯片客戶蘋果下一代iphone需求增加，A14移動(dòng)處理器的訂單增加，這一比例可能會(huì)上升。

臺(tái)積電將其2020年的資本支出計(jì)劃從150 - 160億美元提高到160 - 170億美元，這是基于對(duì)未來(lái)12個(gè)月用于通信和高性能計(jì)算對(duì)于7納米5納米芯片需求的信心。

最后

二季度海外疫情持續(xù)，中美科技貿(mào)易摩擦加劇，外部環(huán)境并未影響臺(tái)積電業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，營(yíng)收、毛利率以及先進(jìn)制程發(fā)展等各方面仍持續(xù)向上突破。公司三季度及全年指引樂(lè)觀，先進(jìn)制程加快推進(jìn)，上調(diào)全年資本開(kāi)支，半導(dǎo)體行業(yè)迎來(lái)擴(kuò)容。華為全力囤貨帶來(lái)的Q3高增長(zhǎng)恐怕只是曇花一現(xiàn)，分道揚(yáng)鑣之后，如何彌補(bǔ)近2成的營(yíng)收大坑，才是臺(tái)積電最應(yīng)該考慮的問(wèn)題。

本文不構(gòu)成且不應(yīng)被視為任何購(gòu)買證券或其他金融產(chǎn)品的協(xié)議、要約、要約邀請(qǐng)、意見(jiàn)或建議。本文中的任何內(nèi)容均不構(gòu)成老虎證券在投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)方面的意見(jiàn)，也不構(gòu)成某種投資或策略是否適合于您個(gè)人情況的陳述，或其他任何針對(duì)您個(gè)人的推薦。

（免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。
任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開(kāi)相關(guān)鏈接。 ）