面板行業(yè)供需格局悄然變化。在疫情放緩后,受到消費(fèi)市場信心回溫與品牌刺激銷售的加持下,近期面板市場需求勢不可擋。與此同時(shí),日韓臺(tái)產(chǎn)能加速退出,行業(yè)供需不斷改善。在這一格局下,面板漲價(jià)已成主旋律。

TCL科技(000100.SZ)旗下TCL華星作為面板龍頭企業(yè),將充分享受行業(yè)景氣周期紅利,具備巨大的盈利彈性。隨著大屏面板進(jìn)入穩(wěn)定高盈利新紀(jì)元,TCL科技價(jià)值有望迎來重估。

面板供需格局顯著改善

在供給側(cè),LCD面板新增產(chǎn)能小于退出產(chǎn)能,行業(yè)供給端收縮。

退出產(chǎn)能方面,從2019年三季度開始,日韓面板制造廠接連宣布將要削減LCD產(chǎn)能,其中三星(SDC)計(jì)劃于今年第四季關(guān)閉全部的LCD產(chǎn)線(蘇州廠有出售意向),樂金顯示(LGD)將結(jié)束韓國本土電視面板生產(chǎn),只保留廣州工廠的TV面板產(chǎn)能。

值得注意的是,韓廠退出LCD的節(jié)奏遠(yuǎn)超預(yù)期。

其中,LGD公司在韓國本土的大尺寸LCD產(chǎn)線為P7、P8產(chǎn)線,設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別為230K/月、260K/月。預(yù)計(jì)P7線將于年底關(guān)停全部產(chǎn)線,P8線在年底將關(guān)停所有TV產(chǎn)線,余留60K/月的IT面板產(chǎn)能。

三星公司在韓國本土的大尺寸LCD產(chǎn)線為L7-2、L8-1、L8-2產(chǎn)線,設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別為160K/月、200K/月和150K/月。公司計(jì)劃在2020年底之前將所有產(chǎn)能全部退出,同時(shí)公司在蘇州的一條設(shè)計(jì)產(chǎn)能110K/月的8代線也將出售。

雖然中國大陸在2020-2021年將有多條高次代線開出,但是經(jīng)過測算,2019年LCD面板退出產(chǎn)能600萬平方米,2020年LCD面板退出產(chǎn)能3600萬平方米,2021年LCD面板退出產(chǎn)能2300萬平方米。

新增產(chǎn)能方面,2020年新增LCD產(chǎn)能主要來自大陸,在疫情影響之下,處于爬坡中的高世代產(chǎn)能擴(kuò)張也放緩延后。

其中,京東方武漢B17產(chǎn)線設(shè)計(jì)產(chǎn)能為120K/月,原計(jì)劃2020年一季度投產(chǎn),目前受疫情影響,產(chǎn)能擴(kuò)張放緩?；菘凭d陽廠設(shè)計(jì)產(chǎn)能為150K,計(jì)劃2020年三季度投產(chǎn),我們調(diào)整綿陽廠的產(chǎn)能年底能爬坡至60K/月。

鴻海夏普廣州線一期45K產(chǎn)能爬坡中,但受良率影響夏普此前多次延后二期45K的建設(shè)規(guī)劃,目前二期設(shè)備已于2020年一季度開始交付,我們預(yù)期2021年H2實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)。

經(jīng)過測算,2019年全球LCD面板新增產(chǎn)能1900萬平方米,2020年LCD面板新增產(chǎn)能2100萬平方米,2021年LCD面板新增產(chǎn)能23000萬平方米。

在韓廠減產(chǎn)明確、新增產(chǎn)能受疫情影響爬坡放緩,且除TCL華星、京東方、以及惠科外,國內(nèi)預(yù)計(jì)也將沒有其它新增高世代線規(guī)劃的情景下,2020年全球液晶面板凈增產(chǎn)能-1500萬平方米,2021年凈增產(chǎn)能700萬平方米。行業(yè)2020-2021年總體產(chǎn)能保持減少狀態(tài),LCD市場供給側(cè)情況將全面向好。

在需求側(cè),隨著中國和歐美逐步解封和經(jīng)濟(jì)計(jì)劃重啟,電視銷售有望恢復(fù),加之渠道庫存偏低,短期利好電視出貨。受市場利好信號(hào)的帶動(dòng),三季度整機(jī)廠的出貨計(jì)劃較為激進(jìn)。根據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù),2020年三季度全球的電視出貨量將同比增長約1%,環(huán)比大幅增長30%以上。

其中,國內(nèi)市場方面,隨著國內(nèi)疫情基本得到控制,房地產(chǎn)加速恢復(fù),家裝市場回暖,建材與家裝公司復(fù)工促銷引流,在疫情期間被壓制的新房裝修和裝修配套需求逐步開始釋放,對(duì)彩電消費(fèi)產(chǎn)生一定的消費(fèi)補(bǔ)回作用,618成為配備家電的購買節(jié)點(diǎn)。2020年618中國彩電線上市場零售330.1萬臺(tái),同比增長30.9%;零售額65億元,增長16.6%,銷量呈現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)。

歐美市場方面,目前歐洲疫情基本緩解,北美也在好轉(zhuǎn),以歐美地區(qū)為代表的海外電視備貨需求強(qiáng)勁恢復(fù),加之主機(jī)廠為達(dá)成年度銷售目標(biāo),旺季備貨計(jì)劃積極。根據(jù)群智咨詢統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年三季度全球主力品牌面板采購數(shù)量將環(huán)比大幅增長31.5%,同比也將出現(xiàn)超15%的大幅增長。此外,本應(yīng)于今年舉辦地大型賽事歐洲杯和奧運(yùn)會(huì)延期至明年舉辦,我們認(rèn)為2021年將迎來新的一波電視換機(jī)潮。

綜合對(duì)液晶面板的供需假設(shè),并保持對(duì)電視大尺寸化面積和三率(稼動(dòng)率、良率、切割效率)的假設(shè)不變,2020年和2021年LCD面板行業(yè)的供需比均在正負(fù)5%左右,整個(gè)面板行業(yè)的供需格局將趨于穩(wěn)定。

大屏面板進(jìn)入高盈利新紀(jì)元

隨著液晶面板供需進(jìn)一步趨緊,根據(jù)群智咨詢調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,6月主流液晶電視面板價(jià)格將迎來反彈,預(yù)計(jì)7月面板價(jià)格維持上漲趨勢。各尺寸表現(xiàn)分析如下:

其中,32",海外備貨需求走強(qiáng)及囤貨行為帶來供應(yīng)吃緊,6月價(jià)格上漲1美元,7月預(yù)計(jì)漲幅擴(kuò)大到2美元;39.5"-43",面板廠庫存快速去化,加之備貨需求持續(xù)走強(qiáng),預(yù)計(jì)6-7月價(jià)格漲幅為1-2美元;50"方面,海外需求持續(xù)拉動(dòng),同時(shí),49"供應(yīng)快速收縮,供需趨緊,預(yù)計(jì)6-7月價(jià)格上漲2美元;55",受韓廠退出以及備貨需求走強(qiáng)影響,預(yù)計(jì)6月價(jià)格上漲3美元,7月維持漲幅;大尺寸方面,面板備貨預(yù)期向好,其中65"備貨需求強(qiáng)勁,供應(yīng)趨緊,6月價(jià)格止跌并啟動(dòng)漲價(jià)。75"供需逐步趨于平衡,預(yù)計(jì)7月價(jià)格有望止跌回穩(wěn)。

除75"外,其他尺寸的電視面板價(jià)格在7月上漲趨勢顯著,其中又以32"與55"整月漲幅將有機(jī)會(huì)上看8至10%。而備貨同樣積極的43"、50"與65",預(yù)估平均漲幅可達(dá)6至8%,成為近年面板產(chǎn)業(yè)相當(dāng)罕見的榮景。

隨著大屏面板進(jìn)入穩(wěn)定高盈利新紀(jì)元,能更大程度享受景氣周期紅利的,是面板龍頭企業(yè),其中就包括TCL華星。目前,TCL華星已建和在建的生產(chǎn)線共有6條,合計(jì)投資金額近2000億元,形成了在國內(nèi)液晶面板領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。深圳、惠州為大尺寸TV面板、模組生產(chǎn)基地,武漢為中小尺寸面板、模組生產(chǎn)基地,印度為模組生產(chǎn)基地。TCL華星積極布局Mini-LED、Micro-LED、OLED、印刷顯示等先進(jìn)顯示技術(shù),產(chǎn)品覆蓋大中小尺寸面板及觸控模組、電子白板、拼接墻、車載、電競等高端顯示應(yīng)用領(lǐng)域,構(gòu)建了在全球面板行業(yè)的核心競爭力。

TCL華星依托技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)能規(guī)模增加,持續(xù)擴(kuò)大在半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域的產(chǎn)品市場占有率。目前,TCL華星TV出貨量已位居全球前二,對(duì)國內(nèi)六大電視整機(jī)廠的液晶面板出貨量自2014年起穩(wěn)居第一。其中,TCL華星55吋UD產(chǎn)品出貨量位居全球第一,32吋UD產(chǎn)品出貨量保持全球第二;在中小尺寸領(lǐng)域,6代LTPS-LCD產(chǎn)線(t3項(xiàng)目)出貨量位居全球第二,增長速度全球第一。

TCL華星作為面板龍頭企業(yè),在大屏面板進(jìn)入穩(wěn)定高盈利新紀(jì)元之后,將充分享受面板行業(yè)景氣周期紅利,具備巨大的盈利彈性,TCL科技價(jià)值有望在面板新紀(jì)元迎來重估。TCL科技股價(jià)由4月30日的4.64元/股,上漲到7月7日的6.81元/股,上漲幅度高達(dá)46.77%。

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