2020年第一季的全球股市“史詩(shī)級(jí)”震蕩中，哪里是安全港?

內(nèi)地出海資金們的動(dòng)態(tài)或可提供一個(gè)答案，從他們的選擇來(lái)看，穩(wěn)健、有成長(zhǎng)性的標(biāo)的，是在充滿不確定性的市場(chǎng)中最大的投資確定性。

在這場(chǎng)集體尋找安全港的資金賽跑中，誰(shuí)能穩(wěn)坐機(jī)構(gòu)重倉(cāng)名單，誰(shuí)或許就是這類(lèi)標(biāo)的的最佳代言人。

如果從QDII一季報(bào)來(lái)看，騰訊依然是最優(yōu)選。數(shù)據(jù)顯示，騰訊穩(wěn)坐2020年一季度QDII第一重倉(cāng)股坐席，31只基金將其作為最大倉(cāng)位，合計(jì)持有1016萬(wàn)股。

同時(shí)，南下資金也依然高度關(guān)注騰訊，自3月18日騰訊發(fā)布2019年四季報(bào)以后，截至5月8日， 騰訊合計(jì)上榜港股通十大成交量龍虎榜53次(滬深股市港股通渠道分開(kāi)計(jì)算)，可見(jiàn)其交易活躍程度。

業(yè)績(jī)穩(wěn)、多元營(yíng)收結(jié)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，是機(jī)構(gòu)們錨定騰訊的最重要原因，而機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)眼光也得到了回報(bào)，自3月18日公布了一份穩(wěn)字當(dāng)頭的季報(bào)之后，騰訊股價(jià)從325港元一路上升至5月11日的435港元，漲幅超33%。

從目前大行密集給出的盈利預(yù)測(cè)來(lái)看，即將迎來(lái)2020年一季報(bào)的騰訊，有望在這個(gè)充滿挑戰(zhàn)的季度中展示強(qiáng)大的盈利韌性，充分詮釋了“戰(zhàn)疫”中的新經(jīng)濟(jì)高光時(shí)刻，接下來(lái)機(jī)構(gòu)如何擁抱這份財(cái)報(bào)，值得期待。

業(yè)績(jī)韌性強(qiáng)！資金擁抱投資安全港

一季度全球市場(chǎng)的動(dòng)蕩不安中，香港恒生指數(shù)和美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)分別下跌16.27%和20%，與之緊密相關(guān)的QDII基金也無(wú)法身處其外，從去年年底投資海外總市值的627億元，下降到今年一季度的582億元，下降7.3%。

其中，2020年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，有78只港股遭到了QDII的減持，共減持了76946萬(wàn)股，另有86只港股獲得了QDII的增持，共增持112065萬(wàn)股。

騰訊就是獲得增持的港股中最重要的一員。數(shù)據(jù)顯示，在2020年一季度，騰訊依然是QDII的最?lèi)?ài)，31家QDII將騰訊放在第一重倉(cāng)股的位置，合計(jì)持有1016萬(wàn)股，55只QDII基金將騰訊作為十大重倉(cāng)股之一，合計(jì)持有超過(guò)1453萬(wàn)股，較上一季度有所增加。

值得注意的是，這已經(jīng)是QDII連續(xù)兩季增持騰訊。在此前的2019年四季度中，將騰訊控股作為第一重倉(cāng)股的QDII激增，從2019年三季度的19只大幅增加至33只，同比增加超過(guò)73%，持股數(shù)量也從396.76萬(wàn)股上升至1295.8萬(wàn)股，同比增長(zhǎng)近227%。而到了2020年一季度，持股數(shù)量繼續(xù)上升超過(guò)12%。

動(dòng)蕩之中依然堅(jiān)挺騰訊的還有南下資金，3月19日至5月8日期間，騰訊合計(jì)上榜港股通十大成交量龍虎榜53次(滬深股市港股通渠道分開(kāi)計(jì)算)， 成交金額達(dá)到535億港幣，凈買(mǎi)入50億元港幣。其中，33次位列成交第一，12次位列第二，4次位列第三?？梢?jiàn)，騰訊依然站牢最活躍港股通科技股扛把子地位。

動(dòng)蕩之中，機(jī)構(gòu)們依然不離不棄甚至持續(xù)加碼的原因，與基本面息息相關(guān)。

東吳證券指出，騰訊2019年四季度財(cái)報(bào)單季度營(yíng)收突破千億元大關(guān)，整體高于市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)可以看到，騰訊收入和利潤(rùn)均連續(xù)四個(gè)季度加速增長(zhǎng)，整體經(jīng)營(yíng)狀況回暖明顯。

國(guó)信證券也認(rèn)為，整體看來(lái)，2019 年騰訊的各項(xiàng)業(yè)務(wù)線的表現(xiàn)均向好，且在疫情期間，表現(xiàn)出了優(yōu)秀的抗疫能力。

穩(wěn)健的基本面無(wú)疑為騰訊的“投資安全港”標(biāo)簽撐腰，從券商們的預(yù)測(cè)來(lái)看，接下來(lái)機(jī)構(gòu)們還是會(huì)選擇擁抱確定性。

大摩、高盛、野村、安信、廣發(fā)、招商等國(guó)內(nèi)外投行近期紛紛提高了騰訊控股目標(biāo)價(jià)，綜合40家券商對(duì)騰訊的評(píng)級(jí)來(lái)看，小摩給出了最高目標(biāo)價(jià)530港元，超過(guò)半數(shù)券商給出了450港元上方的目標(biāo)價(jià)，可見(jiàn)機(jī)構(gòu)們對(duì)安全港的成長(zhǎng)空間大有信心。

比如給出497港元目標(biāo)價(jià)的申港證券就表示，騰訊擁有流量上的超級(jí)壁壘，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)細(xì)水長(zhǎng)流的變現(xiàn)模式根基深厚，廣告、金融科技與企服增速亮眼，B端延伸融合有望實(shí)現(xiàn)萬(wàn)業(yè)互聯(lián)，預(yù)計(jì)公司2020-2022年歸母凈利潤(rùn)為1119億、1324億、1549億元，EPS為11.71、13.86、16.21元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

戰(zhàn)疫亮眼機(jī)構(gòu)下注未來(lái)爆發(fā)空間

有了安全感，更要有想象空間，再值得機(jī)構(gòu)一再加碼，在這點(diǎn)上，騰訊在“戰(zhàn)疫”期間的亮眼表現(xiàn)，無(wú)疑給市場(chǎng)畫(huà)出了一張新的圖譜。

首先是被特殊時(shí)期催生出來(lái)的云端需求，有望被鞏固并壯大。

西南證券在最新的研報(bào)中，分析了這種需求，其指出疫情催生短期極致“宅”，居家隔離帶來(lái)生活方式轉(zhuǎn)變。受疫情管控影響居出行需求驟降，居家時(shí)間延長(zhǎng)刺激短期“宅經(jīng)濟(jì)”爆發(fā)，較完善的互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)基礎(chǔ)支撐消費(fèi)由外轉(zhuǎn)內(nèi)，由線下轉(zhuǎn)線上，同時(shí)工作與學(xué)習(xí)活動(dòng)亦實(shí)現(xiàn)“云端化”。

回顧日本宅經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)線上化，經(jīng)濟(jì)放緩背景下的持續(xù)高成長(zhǎng)。日本人均GD超過(guò)6000美元后，民眾的文化消費(fèi)需求快速提升，宅經(jīng)濟(jì)順勢(shì)起航。文化消費(fèi)可持續(xù)性佳且滲透年齡層次廣，即便在增速放緩的當(dāng)下，日本宅經(jīng)濟(jì)依然在互聯(lián)網(wǎng)的影響之下逆勢(shì)增長(zhǎng)，爆發(fā)出強(qiáng)勢(shì)的經(jīng)濟(jì)活力。

以服務(wù)消費(fèi)“宅”為例，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展推動(dòng)生活服務(wù)線上化逆勢(shì)高速成長(zhǎng)。2018年日本電商服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)17.9萬(wàn)億日元，其中在線零售業(yè)和服務(wù)業(yè)依然保持10%以上的年復(fù)合增速。其中，在線服務(wù)的細(xì)分行業(yè)，如餐飲保持40%的同比增長(zhǎng)，美容美妝線上服務(wù)保持17%的同比增速，顯著高于服務(wù)行業(yè)整體增速。

而對(duì)應(yīng)到騰訊的業(yè)務(wù)鏈條上，在疫情期間，騰訊提供的智慧零售無(wú)接觸消費(fèi)、健康碼乘車(chē)碼管理、云辦公、云學(xué)習(xí)、云問(wèn)診都成為了特殊時(shí)期生活、抗疫、復(fù)工中人手必備的工具，騰訊觸角前所未有的觸及全民。

以云辦公為例，針對(duì)特殊時(shí)期，騰訊一共有包含企業(yè)微信、騰訊會(huì)議、騰訊文檔、騰訊樂(lè)享、TAPD 騰訊敏捷協(xié)作平臺(tái)、騰訊工蜂以及騰訊微云 7 個(gè)遠(yuǎn)程工具，其中騰訊文檔免費(fèi)開(kāi)放會(huì)員服務(wù)，同時(shí)在線編輯人數(shù)提升至 200 人， 收集表支持 7600 人填寫(xiě)，而且上線了多套實(shí)用的模版，正式開(kāi)啟了“停班不停工” 模式。騰訊會(huì)議在 1 月 29 日至 2 月 6 日期間日均擴(kuò)容云主機(jī)接近 1.5 萬(wàn)臺(tái)，8 天 總共擴(kuò)容超過(guò) 10 萬(wàn)臺(tái)云主機(jī)，共涉及超 100 萬(wàn)核的計(jì)算資源投入，騰訊會(huì)議成為當(dāng)前中國(guó)最多人使用的視頻會(huì)議專(zhuān)用應(yīng)用，2020 年 2 月 D日活用戶超過(guò) 1000 萬(wàn)。

光大證券表示，騰訊云增速?lài)?guó)內(nèi)最高， 一季度的疫情或?yàn)楣镜钠髽I(yè)級(jí)產(chǎn)品帶來(lái)普及良機(jī)，公司進(jìn)一步深化微信及企業(yè)微信的互通，協(xié)助企業(yè)進(jìn)行客戶管理及銷(xiāo)售轉(zhuǎn)化，疫情期間有數(shù)百萬(wàn)企業(yè)通過(guò)企業(yè)微信順利恢復(fù)辦公，疫情帶來(lái)的新增用戶將降低公司后續(xù)的獲客成本，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的推進(jìn)有望在疫情后加速。

興業(yè)證券則將視線延伸到了整個(gè)To B領(lǐng)域，其指出騰訊成功擴(kuò)大市場(chǎng)份額，并在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、旅游、民生 服務(wù)及工業(yè)等垂直領(lǐng)域持續(xù)拓展業(yè)務(wù)，看好騰訊在多個(gè)場(chǎng)景的滲透以及用戶辦公的新模式，中長(zhǎng)期有助于進(jìn)一步提升用戶于騰訊系的使用時(shí)長(zhǎng)。

小程序也在疫情期間成為重要經(jīng)營(yíng)工具，國(guó)信證券表示，疫情期間小程序超市業(yè)態(tài)訪問(wèn)量同比增長(zhǎng) 115%，生鮮果蔬業(yè)態(tài)訪問(wèn)量同比增長(zhǎng) 168%，社區(qū)電商業(yè)態(tài)同比增長(zhǎng)83%，復(fù)工后物流行業(yè)小程序訪問(wèn)量環(huán)比上漲 68%。

對(duì)于資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)而言，找準(zhǔn)標(biāo)的入場(chǎng)、擁抱這股“戰(zhàn)疫”期間被激發(fā)的新增長(zhǎng)動(dòng)能機(jī)會(huì)，才是在未來(lái)更長(zhǎng)一段實(shí)踐中的市場(chǎng)不確定性中，尋找到的最大確定性。

顯然，機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始用持續(xù)買(mǎi)入騰訊來(lái)?yè)肀顿Y“安全港”。

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