3月27日，碧桂園(02007.HK)披露2019年年報(bào)并召開業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。報(bào)告期內(nèi)，碧桂園收入、毛利潤(rùn)、凈利潤(rùn)等核心盈利指標(biāo)均表現(xiàn)優(yōu)異。其中，總營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)28.2%至4859.1億元;毛利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.6%至1266.4億元;凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26.1%至612億元;歸屬股東的核心凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.6%至401.2億元。

截止當(dāng)日收盤，碧桂園股價(jià)報(bào)收9.09港元/股，微漲3.30%，總市值約1986.57億港元。

鑒于碧桂園的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，惠譽(yù)給予公司評(píng)級(jí)為BBB-，展望穩(wěn)定，評(píng)定為投資級(jí);標(biāo)普給予公司評(píng)級(jí)為BB +,展望穩(wěn)定;穆迪給予公司評(píng)級(jí)為Ba1，展望正面。

　　業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)看好新型城鎮(zhèn)化前景

2019年，碧桂園實(shí)現(xiàn)總收入約4859.1億元，同比增長(zhǎng)28.2%。結(jié)合此前房企發(fā)布的財(cái)報(bào)來(lái)看，碧桂園2019年?duì)I收約是同期萬(wàn)科的1.32倍、融創(chuàng)中國(guó)的2.83倍。

碧桂園營(yíng)業(yè)額主要來(lái)自四部分，分別為出售物業(yè)、提供建筑服務(wù)、租金收入、提供酒店服務(wù)及其他，當(dāng)期收入分別達(dá)4750.12億元、62.19億元、4.12億元和42.65億元，較2018年分別增長(zhǎng)28.59%、18.12%、81.50%和67.25%。

圖片來(lái)源：碧桂園財(cái)報(bào)

在2019年的年報(bào)中，碧桂園再次強(qiáng)調(diào)：“投資方向是堅(jiān)定看好新型城鎮(zhèn)化前景，堅(jiān)持占領(lǐng)三四線、堅(jiān)定下沉五六線、謹(jǐn)慎布局一二線”。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在已獲取的可售資源中，97%位于常住人口50萬(wàn)人以上的區(qū)域，93%位于人口流入?yún)^(qū)域，73%位于五大城市群，大多數(shù)貨量的分符合人口流動(dòng)趨勢(shì)。

碧桂園創(chuàng)始人、董事會(huì)主席楊國(guó)強(qiáng)表示“如今城鎮(zhèn)化還在進(jìn)行中，憑借在全國(guó)廣泛而均衡的土地布局，碧桂園已經(jīng)證明了堅(jiān)持城鎮(zhèn)化路線所帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力，走出了屬于自己的路。”

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)也顯示，2019年中國(guó)常住人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到60.6%，離發(fā)達(dá)國(guó)家80%左右的城鎮(zhèn)化率還存在差距。城鎮(zhèn)化率每提高一個(gè)百分點(diǎn)，就是千萬(wàn)人從農(nóng)村轉(zhuǎn)入城鎮(zhèn)，不僅會(huì)倒逼城市公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)，也會(huì)釋放巨大的衣食住行等消費(fèi)需求。

受疫情影響，今年年初房企銷售業(yè)績(jī)整體下滑。碧桂園集團(tuán)總裁莫斌在發(fā)布會(huì)上說(shuō)，3月份隨著線下售樓處陸續(xù)恢復(fù)，銷售基本恢復(fù)到正常的水平，與去年同期相當(dāng)。“我們相信中國(guó)市場(chǎng)是巨大的，新型城鎮(zhèn)化的推進(jìn)仍有巨大的空間。”

　　手握2683億資金財(cái)務(wù)杠桿保持低位

眼下看來(lái)，碧桂園不僅把覆蓋范圍鋪開，還力求做好質(zhì)量。2018年，碧桂園就提出了“提質(zhì)控速，行穩(wěn)致遠(yuǎn)”，整個(gè)2019可以看作是集團(tuán)在提質(zhì)行穩(wěn)方針指導(dǎo)下運(yùn)作的第一年。

財(cái)務(wù)中有句話，叫做Cash is the King(現(xiàn)金流為王)。這不僅是因?yàn)椋F(xiàn)金流是可以幫助企業(yè)抗住波動(dòng)，活下去;也可以幫助企業(yè)在危機(jī)中挖掘機(jī)會(huì)，并抓住它。

圖片來(lái)源：碧桂園財(cái)報(bào)

截至2019年12月31日，碧桂園可動(dòng)用現(xiàn)金余額達(dá)到人民幣2683.5億元，占總資產(chǎn)比例為14.1%，另有約人民幣3167.9億元銀行授信額度尚未使用。

根據(jù)觀點(diǎn)指數(shù)研究院3月份發(fā)布的中國(guó)上市房企盈利能力Top10榜單顯示，碧桂園盈利能力高居榜首。統(tǒng)計(jì)顯示，2019年碧桂園息稅前收入超過(guò)97%的候選房企，權(quán)益回報(bào)率超過(guò)91%的房企，歸母凈利潤(rùn)超過(guò)近100%的房企。觀點(diǎn)指數(shù)認(rèn)為，“各項(xiàng)指標(biāo)幾乎全面領(lǐng)先的碧桂園，無(wú)疑成為最具盈利能力的上市房企之一。”

按照巴菲特的觀點(diǎn)，判斷一家企業(yè)獲利能力高低的最佳指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率高，代表公司資金回報(bào)率高，公司運(yùn)營(yíng)效率高，公司股東創(chuàng)造更多的價(jià)值。2019年《財(cái)富》世界500強(qiáng)上榜房企中，碧桂園凈資產(chǎn)收益率(ROE)位居首位。2019年，碧桂園實(shí)現(xiàn)基本每股盈利1.85元，同比增長(zhǎng)14.9%。

除了現(xiàn)金充足之外，碧桂園還順應(yīng)國(guó)家“去杠桿、降負(fù)債”的要求，不斷優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。截至2019年末，碧桂園的凈借貸比率為46.3%，與上年同期相比下降3.3個(gè)百分點(diǎn)，這也是碧桂園自2007年上市以來(lái)，該數(shù)據(jù)連續(xù)12年保持在70%的“紅線”以下。

　　多元化布局大刀闊斧改革

據(jù)介紹，2019年初碧桂園明確地產(chǎn)、機(jī)器人、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)是未來(lái)三大重點(diǎn)業(yè)務(wù)，同時(shí)提出碧桂園是“為全世界創(chuàng)造美好生活產(chǎn)品的高科技綜合性企業(yè)”的新定位。

年報(bào)顯示，碧桂園博智林機(jī)器人項(xiàng)目自2018年7月啟動(dòng)建設(shè)以來(lái)，重點(diǎn)聚焦建筑機(jī)器人研發(fā)、制造與應(yīng)用，共招募國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀研發(fā)人員超過(guò)3000名(不含博士)。公司現(xiàn)有在研建筑機(jī)器人50款，其中32款已投放工地測(cè)試;累計(jì)遞交專利申請(qǐng)1843項(xiàng)，獲授權(quán) 327項(xiàng)。

去年碧桂園還成立全資子公司千璽機(jī)器人餐飲集團(tuán)。今年2月，由千璽機(jī)器人餐飲集團(tuán)自主研發(fā)的“24小時(shí)無(wú)人、全自動(dòng)化運(yùn)作”煲仔飯機(jī)器人出現(xiàn)在武漢新冠肺炎隔離點(diǎn)，為醫(yī)護(hù)工作人員免費(fèi)提供煲仔飯配餐服務(wù)。截至今年3月，機(jī)器人餐廳已有5家實(shí)體門店正式對(duì)外營(yíng)業(yè)，2020年單體煲仔飯機(jī)器人將細(xì)化量產(chǎn)計(jì)劃，并向全國(guó)拓展。

據(jù)莫斌透露：“2019年全年機(jī)器人業(yè)務(wù)的研發(fā)費(fèi)用約19.7億元，后續(xù)將視實(shí)際情況投入，我們對(duì)機(jī)器人業(yè)務(wù)有信心。”

碧桂園農(nóng)業(yè)控股有限公司成立于2018年5月，官方顯示其布局農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，包括前端研發(fā)，“公司+基地+農(nóng)戶”模式的中端生產(chǎn)組織，和以碧優(yōu)選社區(qū)門店為主體的終端銷售。今年3月9日，碧桂園還以3億元對(duì)價(jià)收購(gòu)了華大基因農(nóng)業(yè)控股有限公司80%股權(quán)，成為華大農(nóng)業(yè)控股股東，進(jìn)一步深挖農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。

此外，碧桂園還非常重視人才的引進(jìn)和培養(yǎng)，截至2019年底，集團(tuán)在職博士超過(guò)1000位，其中34位已晉升為區(qū)域總裁/副總裁以上級(jí)別的核心管理人員。如今公司團(tuán)隊(duì)專業(yè)高效，包括「未來(lái)領(lǐng)袖」以及「碧業(yè)生」在內(nèi)的人才培養(yǎng)計(jì)劃中已培養(yǎng)出超過(guò)34名區(qū)域總裁/副總裁，未來(lái)可期;集團(tuán)副總裁級(jí)核心管理團(tuán)隊(duì)成員穩(wěn)定，平均年齡46歲，正值當(dāng)時(shí)，人才競(jìng)爭(zhēng)力歷經(jīng)周期考驗(yàn)。

的確，良才善用，能者居之，才能讓企業(yè)走向長(zhǎng)久。

　　總 結(jié)

當(dāng)代英國(guó)管理大師查爾斯·漢迪在其著作《第二曲線》中指出，企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的秘密是在第一條曲線消失之前開始一條新的S曲線，這時(shí)候無(wú)論是時(shí)間、資源還是動(dòng)力，都足以使新曲線度過(guò)它起初的探索掙扎過(guò)程。

從這個(gè)角度看，進(jìn)行多元化布局恰恰是碧桂園探索第二條增長(zhǎng)曲線的動(dòng)作之一，主業(yè)房地產(chǎn)能為第二曲線的探索提供強(qiáng)大而堅(jiān)實(shí)的后盾，而新業(yè)務(wù)則代表著未來(lái)。關(guān)于主營(yíng)業(yè)務(wù)與新業(yè)務(wù)的關(guān)系，莫斌說(shuō)到“如果說(shuō)主營(yíng)業(yè)務(wù)是老虎，那我們的新業(yè)務(wù)就是翅膀。相信公司的發(fā)展會(huì)越來(lái)越好。”

克而瑞地產(chǎn)研究認(rèn)為， 碧桂園圍繞主業(yè)延伸多元板塊，通過(guò)整合資源打通地產(chǎn)業(yè)務(wù)與新業(yè)務(wù)接口，形成三大板塊相互獨(dú)立又相互支撐，一方面可以借助優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)賦能，提升地產(chǎn)主業(yè)產(chǎn)品與服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，抓住城鎮(zhèn)化進(jìn)程中房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展機(jī)遇;另一方面多元化業(yè)務(wù)在地產(chǎn)板塊的依托下發(fā)展難度相對(duì)降低，可以增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力，從而大大降低了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)成本，減輕企業(yè)運(yùn)營(yíng)壓力。

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