此文轉(zhuǎn)自棱鏡

1、一位FF高管對(duì)《棱鏡》復(fù)盤時(shí)遺憾表示，其實(shí)從最初的博弈開始，雙方都有數(shù)次機(jī)會(huì)達(dá)成和解；

2、債權(quán)融資是FF度過難關(guān)的關(guān)鍵一步，至少5億美元的股權(quán)融資額度，才是完成量產(chǎn)的實(shí)際資金缺口；

3、“不能簡(jiǎn)單認(rèn)為恒大投資這三家公司就形成產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，房企可以一擲千金，但汽車畢竟是上百年的產(chǎn)業(yè)，供應(yīng)鏈復(fù)雜?！?/p>

4、隨著補(bǔ)貼政策退坡、合資車企殺入電動(dòng)車領(lǐng)域，2019年是決定初創(chuàng)造車企業(yè)勝負(fù)的分水嶺，機(jī)會(huì)窗口變得越來越窄。

美國(guó)東部時(shí)間1月13日，冬天的洛杉磯下起連綿大雨。

賈躍亭創(chuàng)辦的法拉第未來（Faraday Future，簡(jiǎn)稱FF）加州總部門前，上午9點(diǎn)半到10點(diǎn)半，每隔五分鐘左右，即有一輛持工作證的車輛通過公司大門安檢。

陰雨之中的FF總部園區(qū)，如今只剩400多人，比最多時(shí)少了600余位。賈躍亭本人的辦公桌，已經(jīng)從CEO辦公室所在的二層小樓，搬到對(duì)面的設(shè)計(jì)車間、工程師樓。

他和所有工程師同在一個(gè)開放空間，一般人察覺不到這個(gè)工位有什么特別：一張拐角式白色站立辦公桌上，放著兩臺(tái)蘋果臺(tái)式機(jī)，一臺(tái)蘋果筆記本。桌角靠近過道的一側(cè)，白底黑字立著YT Jia的名牌，沒有注明職位。

這也許是他對(duì)外宣誓自己專注于產(chǎn)品的方式。

《棱鏡》現(xiàn)場(chǎng)探訪獲悉，在與恒大達(dá)成和解后，F(xiàn)F損兵折將、工廠停工，F(xiàn)F 91車型停留在預(yù)量產(chǎn)狀態(tài)，還需5億美元的資金注入，才有望實(shí)現(xiàn)真正量產(chǎn)。

與FF“離婚”后，恒大依舊鐵心造車，隨即并購瑞典電動(dòng)車公司NEVS和動(dòng)力電池企業(yè)卡耐新能源。

經(jīng)此一役，兩家公司均付出高昂的“分手”成本。

FF對(duì)《棱鏡》確認(rèn)，迄今為止，F(xiàn)F造車耗資約16億美元（約108億元）。與此同時(shí)，恒大投資造車已經(jīng)超過40億美元（約272億元）。

然而，隨著補(bǔ)貼政策退坡、合資車企電動(dòng)車大面積進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2019年將是決定初創(chuàng)造車企業(yè)勝負(fù)的分水嶺。FF和恒大的機(jī)會(huì)窗口都變得越來越窄。

曾經(jīng)很接近和解

在一些人看來，F(xiàn)F和恒大一開始就是“爾虞我詐”的交易，另一些人認(rèn)為這是一場(chǎng)令人唏噓的聯(lián)姻。還有人只對(duì)連續(xù)劇般的權(quán)力爭(zhēng)奪有些印象。

然而，曾經(jīng)唇亡齒寒的關(guān)系和共同的目標(biāo)讓雙方至少有過惺惺相惜。

即使現(xiàn)在，F(xiàn)F和恒大的恩怨遠(yuǎn)沒有外界想象的那么劍拔弩張。兩家公司在“前線交戰(zhàn)”的員工，依舊保持著良好的私人關(guān)系?！氨舜诉€會(huì)常常互發(fā)問候短信。”一位參與交易的FF人士說。

一位FF高管對(duì)《棱鏡》復(fù)盤時(shí)遺憾表示，其實(shí)從最初的博弈開始，雙方都有數(shù)次機(jī)會(huì)達(dá)成和解。

時(shí)鐘撥到2018年7月，F(xiàn)F當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)，若希望在2018年12月底前開啟FF91的量產(chǎn)計(jì)劃，該公司在2018年8月至2018年12月之間，仍有6.63億美元的資金缺口。

7月18日，恒大與賈躍亭、Smart King簽署《修改補(bǔ)充協(xié)議》，恒大同意提前支付剩余12億美元中的7億，其中3億美元將在2018年7月31日支付，2億美元將在2018年10月31日支付，2億美元將在2019年1月31日支付。

一位接近FF的人士對(duì)《棱鏡》透露，2018年的提前撥款對(duì)恒大來說不算意外，“雙方在2017年底就有共識(shí)，2018年的預(yù)算可能不夠，而恒大當(dāng)時(shí)也支持提前付款?！?/p>

時(shí)隔半年多，恒大開始表露不再甘于僅做財(cái)務(wù)投資人，要求獲得FF中國(guó)更大范圍的控制權(quán)，包括將“FF中國(guó)”改叫“恒大法拉第未來”，恒大一方出任董事長(zhǎng)、法定代表人等。

一位FF高管對(duì)《棱鏡》表示，恒大這樣的公司，有自己的發(fā)展布局，這種自身發(fā)展的動(dòng)力，不會(huì)因?yàn)闂l條框框的投資協(xié)議而被束縛，“恒大早晚要造車，我們不應(yīng)該（也沒法）限制人家?！?/p>

“（2018年）8月時(shí)，我們很接近和解。”這位FF高管透露，但FF不愿讓渡專利使用權(quán)，放開對(duì)恒大的造車限制，導(dǎo)致后來的矛盾升級(jí)。

2018年最后一天，恒大健康（00708.HK）發(fā)布公告稱，該公司與FF達(dá)成重組協(xié)議——

恒大先期投資FF的8億美元轉(zhuǎn)為32%的FF優(yōu)先股權(quán)，并100%持有FF香港；FF收回除南沙工廠土地和設(shè)備之外的FF在中國(guó)的全部資產(chǎn)，包括原有團(tuán)隊(duì)、技術(shù)、專利、全部管理權(quán)和莫干山工廠。

FF融資在即

經(jīng)歷過與恒大的牽手和分手，賈躍亭似乎希望進(jìn)一步用財(cái)務(wù)讓步，挽救自身的信譽(yù)和FF的未來。

一位FF員工告訴《棱鏡》，2018年11月16日的一次員工大會(huì)上，賈躍亭提出讓渡財(cái)務(wù)權(quán)益的計(jì)劃，留出更多的利益給員工和投資人，“可能他的股份屆時(shí)會(huì)降到很小的比例?！?/p>

這個(gè)被內(nèi)部人稱作“合伙人”的新制度與華為架構(gòu)類似，具體細(xì)節(jié)尚未被披露。如果這一計(jì)劃成真，既意味著賈躍亭在FF中角色的巨大轉(zhuǎn)變，也將是FF發(fā)展中的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。

2018年12月初， FF與美國(guó)投資銀行Stifel簽約，推進(jìn)債權(quán)和股權(quán)融資的進(jìn)程。

投行的加入，既不代表融資的確定，也不代表投行對(duì)項(xiàng)目的背書，它只是一種金融工具，幫助企業(yè)融資。

2016年成立的FF迄今耗資約16億美元。FF對(duì)《棱鏡》確認(rèn)，F(xiàn)F早期投入的資金均為賈躍亭個(gè)人投資，資金規(guī)模10億美元左右。此外包括恒大首批支付款不足6億美元（另外兩億多美元被恒大用于南沙等國(guó)內(nèi)項(xiàng)目）。

一位接近該公司融資進(jìn)展的員工對(duì)《棱鏡》表示，債權(quán)融資方面，公司已經(jīng)和超過10家投資方進(jìn)行了接洽，“也許幾千萬美元，更好的是可以融到1個(gè)億，這樣就能解了我們的燃眉之急?！?/p>

內(nèi)部人士對(duì)《棱鏡》透露，F(xiàn)F從2019年1月1日起恢復(fù)了在職員工的薪水，其中年薪8萬美元以下的恢復(fù)到全薪，8萬以上的則恢復(fù)到大約80%。

債權(quán)融資是FF度過財(cái)務(wù)難關(guān)的關(guān)鍵一步，至少5億美元的股權(quán)融資額度，才是FF完成量產(chǎn)的實(shí)際資金缺口。

該公司官方口徑顯示，F(xiàn)F91目前已經(jīng)達(dá)到預(yù)量產(chǎn)水平。一位FF工程師對(duì)《棱鏡》表示，預(yù)量產(chǎn)即所有生產(chǎn)線已經(jīng)跑通，資金到位便可恢復(fù)與供應(yīng)商的合作，開啟量產(chǎn)。

目前，因?yàn)橘Y金斷流，F(xiàn)F位于加州漢福德的工廠幾乎沒有員工上班，處在完全停擺的狀態(tài)。一位FF生產(chǎn)相關(guān)人士對(duì)《棱鏡》說，“短時(shí)間把之前的員工招回來不是問題?！?/p>

多位傳統(tǒng)車企人士對(duì)FF91的量產(chǎn)前景不算看好，“新車企缺乏對(duì)造車工藝的敬畏，造車的百年工藝，不是拆拆手機(jī)，再組裝回來那么簡(jiǎn)單。”

恒大重金覓“新歡”

恒大在造車上同樣下注不菲，迄今折合人民幣約272億元。

除已經(jīng)投資FF的8億美元，還包括入股新疆廣匯的約144.9億元，后者擁有中國(guó)最大的乘用車經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)。在與FF離婚后，恒大隨即與兩位新歡NEVS、卡耐新能源聯(lián)姻，代價(jià)分別是9.5億美元和10.6億元。

恒大的兩位新歡并不出名。

NEVS全稱National Electric Vehicle Sweden AB，中文名是國(guó)能電動(dòng)汽車瑞典有限公司。

2012年，NEVS收購了幾經(jīng)易手的瑞典老牌汽車制造企業(yè)薩博（SAAB），獲得了核心資產(chǎn)以及部分平臺(tái)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，目前該公司在瑞典和天津擁有兩處生產(chǎn)基地。

與FF相比，NEVS除了擁有相對(duì)成熟的生產(chǎn)工藝之外，更大的優(yōu)勢(shì)在于準(zhǔn)入資質(zhì)。

2017年1月，NEVS的下屬公司國(guó)能新能源通過發(fā)改委核準(zhǔn)，成為第9家擁有純電動(dòng)乘用車生產(chǎn)資質(zhì)的公司。在產(chǎn)品準(zhǔn)入上，2018年11月，首款車型NEVS 93進(jìn)入工信部發(fā)布的《道路機(jī)動(dòng)車輛產(chǎn)生汽車及產(chǎn)品公告》，得以上市銷售，成為獲得兩部委“雙認(rèn)證”的11家企業(yè)之一。

盡管頭頂瑞典薩博的光環(huán)，但NEVS的第一款車推出之后，市場(chǎng)反應(yīng)平淡，甚至被質(zhì)疑技術(shù)水平薄弱。

NEVS公司官網(wǎng)沒有NEVS93的介紹，只是在京東上開放預(yù)售。令人費(fèi)解的是，這款車尚未交付給個(gè)人消費(fèi)者，卻已收到超過900條評(píng)論，好評(píng)度達(dá)到100%。

公開資料顯示，NEVS93的外觀和20年前生產(chǎn)的燃油車幾乎一樣，0-50km/h加速為5.5秒，電池采購自寧德時(shí)代，綜合續(xù)航里程為355公里，電池能量密度為122km/h，補(bǔ)貼后售價(jià)為16.98萬元。

一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《棱鏡》表示，從技術(shù)參數(shù)上看，這款車“毫無競(jìng)爭(zhēng)力”。

2018年12月29日，國(guó)能新能源表示，從預(yù)售渠道中獲得超過8000輛訂單。此外，首批500輛量產(chǎn)車已經(jīng)交付給政府采購方以及網(wǎng)約車運(yùn)營(yíng)公司，計(jì)劃在2019年3月開始向個(gè)人客戶交付。

恒大公告顯示，截至2017年末，NEVS實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約2584萬元，除稅前后凈虧損為約7.5億元。在實(shí)現(xiàn)大規(guī)模交付之前，NEVS將長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。

收購NEVS不到半個(gè)月，恒大又以10.6億元收購了上?？托履茉从邢薰?8.07%的股權(quán)，加上之前投資的廣匯集團(tuán)，恒大在上游的動(dòng)力電池、整車制造以及下游的銷售網(wǎng)絡(luò)都布下棋子。

動(dòng)力電池是電動(dòng)汽車的核心零部件，不少車企選擇與電池公司成立合資公司，綁定未來的發(fā)展。

國(guó)能新能源的首款量產(chǎn)車NEV93的動(dòng)力電池采購自寧德時(shí)代，后者已經(jīng)和上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、吉利汽車等大型車企成立合資公司。

相比于龍頭老大寧德時(shí)代，被收編的卡耐新能源體量小得多，2018年的市場(chǎng)份額只有1.1%，主要客戶是上汽通用五菱、江鈴新能源等主打低端車型的車企。

“不能簡(jiǎn)單認(rèn)為恒大在投資這三家公司之后就形成了產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，房企雖然在資金上有優(yōu)勢(shì)，可以一擲千金，但汽車畢竟是上百年的產(chǎn)業(yè)，供應(yīng)鏈復(fù)雜，僅是優(yōu)秀的財(cái)務(wù)運(yùn)作并不夠，更需要強(qiáng)大的資源整合能力?！币晃恍履茉雌囆袠I(yè)的投資人告訴《棱鏡》。

2019生死之年

在特斯拉的鼓舞之下，從2014年左右開始，中國(guó)涌現(xiàn)出一大批初創(chuàng)電動(dòng)車企業(yè)，一些傳統(tǒng)汽車制造企業(yè)的高管紛紛“下海”創(chuàng)業(yè)。

他們相信汽車行業(yè)正處于從傳統(tǒng)的內(nèi)燃機(jī)時(shí)代轉(zhuǎn)為電動(dòng)化時(shí)代的十字路口上。房企造車雖屬異類，但恒大并非第一家。

2017年12月21日，寶能集團(tuán)以66.3億元戰(zhàn)略投資觀致汽車。寶能集團(tuán)董事長(zhǎng)姚振華作出承諾，從2018年開始，寶能每年投入100億元用于觀致汽車新車研發(fā)，連續(xù)投入5年。

彼時(shí)，房企跨界汽車行業(yè)被貼上了一個(gè)“不差錢”的標(biāo)簽，但是此后， 質(zhì)疑房企造車動(dòng)機(jī)的聲音不絕于耳。

對(duì)于恒大入股上述三家公司的行為，多位汽車行業(yè)資深人士表示“看不懂”。“如果它真的想造車，立志于汽車行業(yè)，應(yīng)該積極收購吉利、長(zhǎng)城等處于快速發(fā)展時(shí)期的車企。”一位汽車行業(yè)分析師告訴《棱鏡》。

無論誰來造車，都是一場(chǎng)極為昂貴的冒險(xiǎn)。

蔚來汽車的董事長(zhǎng)李斌曾表示，造車入場(chǎng)券至少要價(jià)200億元。在他看來，房地產(chǎn)企業(yè)，拿個(gè)100億元、50億元去造車，不是很難做的決定，但是能否成功，不完全由錢多錢少來決定的。

“從去年下半年到現(xiàn)在，已經(jīng)很少聽到有造車企業(yè)融資的消息了，資本只會(huì)選擇一些頭部企業(yè)。對(duì)于那些至今沒有實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)和交付的初創(chuàng)企業(yè)來說，今年的日子會(huì)更難過，企業(yè)如果想成功，時(shí)機(jī)和產(chǎn)品都很重要。”上述投資人告訴《棱鏡》，現(xiàn)階段，活下去是最關(guān)鍵的。

相比于恒大，其他造車新勢(shì)力目前已經(jīng)紛紛交出答卷。

蔚來汽車走的最遠(yuǎn)，推出的第一款量產(chǎn)車ES82018年實(shí)現(xiàn)交付11348輛，而且公司已經(jīng)在美國(guó)上市，被列入“第一梯隊(duì)”。其余的車企，比如小鵬汽車、威馬汽車、車和家、拜騰汽車都在奮力追趕。

2019年則是決定初創(chuàng)造車企業(yè)勝負(fù)的分水嶺。

首當(dāng)其沖的影響便是補(bǔ)貼退坡。雖然目前沒有正式的文件出臺(tái)，但是補(bǔ)貼大幅下降已是板上釘釘。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)助理陳士華表示，2019年新能源汽車補(bǔ)貼必將大幅下調(diào)。

其次，特斯拉上海工廠開工也將給初創(chuàng)企業(yè)造成不小壓力，而在宏觀經(jīng)濟(jì)放緩、資金收緊的背景之下，初創(chuàng)企業(yè)能否繼續(xù)融資，順利完成量產(chǎn)和交付也成為一大疑問。

對(duì)于恒大投資的NEVS而言，它的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手并非是定位高端的蔚來和特斯拉，而是在中國(guó)擁有更多消費(fèi)者基礎(chǔ)的自主品牌以及合資品牌。

從2019年開始，在雙積分政策的作用下，越來越多的合資企業(yè)將會(huì)導(dǎo)入電動(dòng)車型，NEVS所在的細(xì)分市場(chǎng)將會(huì)面臨白熱化的競(jìng)爭(zhēng)。

“恒大系”汽車尚未真正推向大眾，無法創(chuàng)造穩(wěn)定的現(xiàn)金流，更多的資金壓力和失敗的風(fēng)險(xiǎn)正在路上。

(責(zé)編：李碩)

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