8月1日，特斯拉即將公布公司第二季度財(cái)報(bào)并召開電話會(huì)，不論是看多的投資者還是看空的不同意見者，都將在這次重要的季度財(cái)報(bào)中得到一些重要問題的答案。對(duì)此，有分析人士預(yù)計(jì)，特斯拉很有可能將交出史上最大虧損季報(bào)。

有業(yè)內(nèi)人士指出，特斯拉的自由現(xiàn)金流有一個(gè)明確的模式。當(dāng)公司臨近發(fā)布新車時(shí)現(xiàn)金流消耗會(huì)躥升。但在一年之后，賣車收益會(huì)逐漸抵消成本，并最終使自由現(xiàn)金流變?yōu)檎?。“未?個(gè)月 Model 3將為特斯拉帶來約30億美元利潤(rùn)收入。有理由期待特斯拉自由現(xiàn)金流模式再現(xiàn)——如馬斯克預(yù)言的一樣，現(xiàn)金流在第三或第四季度轉(zhuǎn)正。”

談到為何資金吃緊卻反復(fù)強(qiáng)調(diào)不需要融資，上述人士表示，馬斯克正避免從華爾街募集資金，因?yàn)槿绱藭?huì)觸發(fā)法律披露要求，而這將會(huì)迫使特斯拉向股東披露一些比現(xiàn)在更糟糕的信息。

特斯拉開源又截流

或迎史上最大虧損季

今年5月份，特斯拉第一季度財(cái)報(bào)顯示，公司現(xiàn)金流同比下降32%至27.8億美元。與此同時(shí)，公司債務(wù)大幅上漲32%，達(dá)到了107.5億美元。為了滿足Model 3的既定生產(chǎn)目標(biāo)，特斯拉斥資雇傭勞動(dòng)力并加大了物料供給，這意味著在即將到來的第二季度，公司在員工和供應(yīng)商方面的支出還將進(jìn)一步繼續(xù)擴(kuò)大，或迎來史上最大虧損季。

為此，出于抵消支出的考慮，據(jù)報(bào)道特斯拉要求供應(yīng)商返還部分已付款項(xiàng)。公司稱，此舉是為了加速M(fèi)odel 3生產(chǎn)的同時(shí)，改善公司的成本效益。特斯拉還指出，上述要求僅與不到10家供應(yīng)商取得了聯(lián)系，而且僅限于“從2016年開始且尚未完成的長(zhǎng)期項(xiàng)目上的資本支出”。

事實(shí)上，盡管特斯拉盡可能的在合理化其套取現(xiàn)金的舉動(dòng)，但在某種程度上確實(shí)顯示出特斯拉資金短缺的窘境。

《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，此前Model 3的預(yù)訂用戶需要繳納1000美元的可贖回預(yù)訂金，如今雖然客戶可以直接在官網(wǎng)下訂單購車，但可購車型中卻不包含3.5萬美元的基礎(chǔ)型低價(jià)Model 3，只能下單購買高性能、長(zhǎng)續(xù)航以及全輪驅(qū)動(dòng)版的高價(jià)Model 3。除此之外，消費(fèi)者們還需支付高達(dá)2500美元的預(yù)付款。

只開放高價(jià)車型購買通道、預(yù)訂金從1000美元上調(diào)至2500美元，顯然特斯拉正在通過各種辦法在籌集和吸納資金。

值得一提的是，近日特斯拉表示，將利用在汽車飾面和碳纖維方面的專業(yè)性生產(chǎn)全新的沖浪板產(chǎn)品，包括Model S、Model X和Model 3，都可以很方便地收納，無論是在車內(nèi)還是車外?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者登錄特斯拉在線商店看到，這款沖浪板產(chǎn)品售價(jià)為1500美元。每個(gè)沖浪板均為訂制產(chǎn)品，限量200個(gè)，發(fā)貨時(shí)間約為2到10周。最新消息顯示，沖浪板產(chǎn)品頁面已從特斯拉網(wǎng)站下線，疑為售罄。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，特斯拉沖浪板采用的是與特斯拉車體相同的碳纖維以及啞光和亮光飾面。“車間里剩下的邊角料，搖身一變就帶來近30萬美元的現(xiàn)金營(yíng)收，馬斯克變廢為寶想象力驚人?！?/p>

憑借Model 3高利潤(rùn)率

馬斯克承諾三季度盈利

今年早些時(shí)候，包括穆迪投資者服務(wù)高級(jí)副總裁、汽車分析師團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人布魯斯·克拉克的許多業(yè)內(nèi)人士曾預(yù)計(jì)，特斯拉在今年還需通過股票、可轉(zhuǎn)換債券或者債券融資約20億美元。 不過，馬斯克卻始終強(qiáng)調(diào)，該公司將在今年第三和第四季度實(shí)現(xiàn)盈利，同時(shí)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，不需要再籌資。

問題是，考慮到公司前兩個(gè)季度的燒錢速度，馬斯克的盈利信心從何而來呢？目前來看，最有希望降低特斯拉燒錢速度的措施是實(shí)現(xiàn) Model 3 的批量生產(chǎn)。Model 3 裝配線上的工序應(yīng)該逐漸減少以削減資本輸出。同時(shí)，Model 3 產(chǎn)量的增加也意味著會(huì)從客戶那里獲得更多現(xiàn)金。

《證券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，如果按照特斯拉每周生產(chǎn)5000輛Model 3，每輛5萬美元的售價(jià)計(jì)算，未來6個(gè)月 Model 3將為特斯拉帶來65億美元的銷售額。 以Model 3利潤(rùn)率能達(dá)到驚人的46%計(jì)算，下半年它給特斯拉帶來的稅前利潤(rùn)將達(dá)到30億美元。

記者發(fā)現(xiàn)，特斯拉的自由現(xiàn)金流有一個(gè)明確的模式。當(dāng)公司臨近發(fā)布新車時(shí)——先是 Model S、然后是 Model X、再到現(xiàn)在的 Model S——現(xiàn)金流消耗會(huì)躥升。但在一年之后，隨著新車型開始大量交付客戶，產(chǎn)生的收益就會(huì)逐漸抵消制造成本，最終使自由現(xiàn)金流變?yōu)檎?，或者至少短時(shí)間內(nèi)為正。

數(shù)據(jù)顯示，特斯拉在 2013 年的第三和第四季度就保持適度的正自由現(xiàn)金流。如果不是因?yàn)殚_始投入 Model X，特斯拉也可能在 2014 年繼續(xù)維持正現(xiàn)金流。

此次Model 3 的負(fù)現(xiàn)金流的量級(jí)要比之前的車型都大，主要因?yàn)镸odel 3的生產(chǎn)規(guī)模更大，更大批量的裝配需要將更多設(shè)備與人力投入到裝配線上。據(jù)此，確實(shí)有理由期待同樣的模式再現(xiàn)——現(xiàn)金流在不久之后轉(zhuǎn)為正。

然而，30億美元對(duì)于極度缺錢的特斯拉而言，自然是久旱逢甘。但相對(duì)于特斯拉建立上海超級(jí)工廠以及研發(fā)新車型Model Y來說，似乎還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

高盛分析師大衛(wèi)·坦伯林諾（David Tamberinno）表示，“考慮到目前的運(yùn)營(yíng)，進(jìn)軍中國市場(chǎng)和推出Model Y車型的計(jì)劃，預(yù)計(jì)2020年前特斯拉需要融資逾100億美元。特斯拉可能通過多種途徑融資，其中包括可轉(zhuǎn)換債券、債券和增發(fā)股票?！?/p>

值得一提的是，2017年特斯拉虧損近20億美元，在資本投資后消耗了約34億美元現(xiàn)金。上周五特斯拉股票收盤下跌3.09%。過去一年該股累計(jì)下跌11%，年初迄今下跌約4.5%。

(責(zé)編：牛建峰)

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