投資回報(bào)持續(xù)為負(fù)數(shù)

特斯拉的支出水平對汽車廠商來說并不罕見。然而不尋常的是，特斯拉2017年僅售出了10萬輛汽車，營收只有約33億美元。通用2017年的支出接近85億美元，與此同時(shí)營收約為1500億美元，利潤接近130億美元。

2017年，特斯拉股價(jià)的表現(xiàn)輕松超越通用，市值一度比通用更高。不過，通用也通過股票回購和股息發(fā)放向股東回饋了數(shù)十億美元。

如果無法找到辦法，將數(shù)十億美元的資金投入轉(zhuǎn)化為數(shù)十億美元的利潤，那么特斯拉就無法繼續(xù)吸引投資者的堅(jiān)持。目前市場正緊張地關(guān)注Model 3的情況。即使特斯拉在6月前實(shí)現(xiàn)每周生產(chǎn)5000輛Model 3的目標(biāo)，也不清楚這款汽車能否帶來誘人的利潤率。

生產(chǎn)效率持續(xù)低下

觀察人士一直在關(guān)注，特斯拉現(xiàn)在有多少員工。根據(jù)彭博社近期的報(bào)道，這個(gè)人數(shù)接近4萬。然而汽車行業(yè)專家們關(guān)注的是，特斯拉在加州Fremont工廠有多少員工。

Automotive News指出，在Fremont工廠還被稱作NUMMI，由通用和豐田的合資企業(yè)運(yùn)營時(shí)，1997年5000名左右工人就能生產(chǎn)35萬輛汽車。而根據(jù)公開報(bào)道，2016年特斯拉在這里有6000到1萬名工人，但汽車產(chǎn)量不到10萬輛。

為了Model 3的產(chǎn)量爬坡，馬斯克最近表示，工廠的生產(chǎn)線正在7x24小時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)，而該公司將繼續(xù)加大招聘力度。因此，特斯拉正在以傳統(tǒng)的方式承受虧損，而每員工價(jià)值要遠(yuǎn)低于其他汽車廠商。

負(fù)債問題

在持有35億美元現(xiàn)金的同時(shí)，特斯拉的債務(wù)已超過90億美元。

由于不斷的燒錢，盈利乏力，這樣的情況是不可持續(xù)的。此前由于股價(jià)高漲，可以方便地融資，特斯拉沒有受到太大影響。去年，特斯拉首次發(fā)行了高利率債券。

今年3月，信用評級機(jī)構(gòu)穆迪下調(diào)了特斯拉的債務(wù)評級，導(dǎo)致特斯拉新債券的發(fā)行更加棘手。特斯拉仍然有可能像過去一樣發(fā)行可轉(zhuǎn)債。但如果想要吸引投資者，特斯拉需要解決生產(chǎn)問題，避免未來股價(jià)暴跌。

自2016年與SolarCity合并，并承擔(dān)該公司的債務(wù)以來，債務(wù)一直都是特斯拉揮之不去的問題。特斯拉還沒有為脆弱的資產(chǎn)負(fù)債表付出代價(jià)，但需要指出，債務(wù)問題可能會拖垮汽車廠商。2009年，通用和克萊斯勒都由于債務(wù)問題而宣布了破產(chǎn)保護(hù)。

債務(wù)導(dǎo)致特斯拉面臨利率風(fēng)險(xiǎn)，而這也是特斯拉無法控制的一個(gè)因素。自IPO以來，特斯拉從未遇到過利率上升的環(huán)境，而目前美聯(lián)儲正在加息。因此未來，特斯拉償還債務(wù)的能力可能會更弱。

(責(zé)編：Dora)

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